Μπορεί η πίεση στα γαλλικά κρατικά ομόλογα να περιορίζεται σήμερα μετά την (μικρή) παρέμβαση της ΕΚΤ, όμως τόσο η αγορά όσο και οι αναλυτές τονίζουν πως δεν ήταν όσο επιθετική θα έπρεπε για να εξαλείψει του φόβους της εξάπλωσης και στην μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης.
Τα spreads των γαλλικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν μέχρι και τις 192 μονάδες βάσης πριν «ηρεμήσουν» κάπως στις 182 μ.β σήμερα, καθώς οι αποδόσεις των ιταλικών αλλά και των ισπανικών ομολόγων μειώθηκαν. Η Γαλλία πήρε την θέση της Ιταλίας ως ο μεγάλος στόχος του φόβου των επενδυτών σε ότι αφορά την μη επίτευξη μίας αξιόπιστης λύσης, με άλλες χώρες που έχουν επίσης υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση, όπως η Ολλανδία και η Αυστρία, να μπαίνουν και αυτές στην λίστα του «τρόμου».
Οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ στη δευτερογενή αγορά δεν έχουν καταφέρει να βάλουν φρένο στην μετάδοση και έτσι οι πιέσεις τις αγοράς για να δράσει πιο επιθετικά, όπως έχουν κάνει στο παρελθόν τόσο η Fed όσο και η Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας, αυξάνονται.
Είναι πολύ δύσκολο αυτή τη στιγμή να δούμε κάτι που να αλλάζει ριζικά το σκηνικό του φόβου στην αγορά, όπως σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής της Commerzbank, κ. Rainer Guntermann. Η πίεση είναι 100% στραμμένη πάνω στην ΕΚΤ καθώς οι φωνές για πιο ευρεία και δυναμική παρέμβαση στην αγορά και την ανάληψη του ρόλου του δανειστή της έσχατης λύσης, αυξάνονται. Όμως όπως επισημαίνει ο αναλυτής, η ΕΚΤ δεν είναι ακόμη έτοιμη να κάνει ένα τέτοιο βήμα και γι αυτό ακριβώς η αγορά θα παραμείνει εξαιρετικά ευάλωτη.
Δεδομένου του περιορισμένου μεγέθους των πρόσφατων κινήσεων της ΕΚΤ και με τα σημάδια πως η Γαλλία και η Ολλανδία αντιμετωπίζουν πλέον και αυτές σημαντικό πρόβλημα, να ενισχύονται, η ανάγκη μίας πιο ριζικής παρέμβασης είναι επιτακτική. Τα spreads θα συνεχίσουν να αυξάνονται μέχρι να υπάρξει μία απάντηση τύπου μπαζούκα, η οποία ωστόσο δεν γίνεται πουθενά στον ορίζοντα, όπως σημειώνει η Barclays Capital.
Όπως σημειώνει ο κ. Larry Hatheway, επικεφαλής οικονομολόγος της UBS, η διάλυση της ευρωζώνης, η οποία έχει αρχίσει και αποτιμάται στην αγορά, θα είναι το χειρότερο σενάριο για την Ευρώπη, τόσο από χρηματοπιστωτική όσο και από οικονομική και πολιτική άποψη.
Όπως υπογραμμίζει, οι κυβερνήσεις τεχνοκρατών σε Ιταλία και Ελλάδα, δεν φαίνεται να μπορούν να διαβεβαιώσουν τις αγορές για το μέλλον της ευρωζώνης, και υπάρχουν ακόμη ανησυχίες πως και αυτοί οι νέοι ηγέτες, δεν πρόκειται να πετύχουν τους στόχους τους. Μπορεί η διάθεση να υπάρχει, επισημαίνει ο οικονομολόγος, όμως οι μηχανισμοί και η πολιτική απόφαση να ληφθούν μη δημοφιλή μέτρα, απουσιάζουν πλήρως
Σύμφωνα με τον διευθυντή οικονομικής ανάλυσης της Citigroup, κ. Steven C. Wieting, η επιδείνωση των αγορών κρατικών ομολόγων ακόμη και των μεγαλύτερων χωρών στην Ευρώπη, δείχνει ότι υπάρχει πλέον μεγαλύτερος κίνδυνος εξάπλωσης τόσο στις ΗΠΑ όσο και σε άλλες περιοχές.
Σύμφωνα με τον οικονομολόγο της UBS κ. George Magnus, η ΕΚΤ είναι η μόνη αυτή τη στιγμή που μπορεί να κάνει την διαφορά και ο οίκος εκτιμά ότι όταν ο… κόμπος φτάσει στο χτένι, η Γερμανία θα κάνει πίσω από την σκληρή γραμμή που ακολουθεί, και θα επιτρέψει την ΕΚΤ να πάρει τα ηνία και να διορθώσει το πρόβλημα.
Όπως τονίζει, η ΕΚΤ μπορεί να αλλάξει το κλίμα και οι Γερμανοί πρέπει να την αφήσουν να τυπώσει χρήμα, να παρέμβει πιο επιθετικά στην αγορά ομολόγων και να επιτρέψει να υπάρχει υψηλότερος πληθωρισμός στην ευρωζώνη. Όπως άλλωστε τόνισε χθες και η Deutsche Bank, είναι εξαιρετικά δύσκολο να ικανοποιηθούν οι αγορές, εάν τελικά δεν υπάρξει πλήρες backstop / τύπωμα χρήματος από την ΕΚΤ.
Eλευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr