Μακρύ και γεμάτο εμπόδια βλέπει η Goldman Sachs το δρόμο που έχει να διανύσει η Ελλάδα , εκτιμώντας ότι θα χρειαστεί να λάβει επίπονα μέτρα και να επιμηκύνει την καταβολή της αποπληρωμής του δανείου που έλαβε από το πακέτο στήριξης. Την εκτίμηση αυτή κάνει αφού διαπιστώνει πρώτα ότι παρόλα αυτά η ελληνική κυβέρνηση από τη στιγμή που πήρε το πακέτο βοήθειας από το ΔΝΤ και την ΕΕ παρουσιάζει ενθαρρυντική εικόνα, κάτι που «φαίνεται» και στα spreads των κρατικών ομόλογων.
Mε δεδομένη την επαναλαμβανόμενη αστοχία στα δημόσια έσοδα και μάλιστα σε ένα περιβάλλον όπου τα εισοδήματα των νοικυριών και η κατανάλωση, συνεχώς μειώνονται, όπως τονίζει η Goldman Sachs, θα είναι είναι εξαιρετικά δύσκολο για την ελληνική κυβέρνηση να «πιάσει» τους στόχους των ελλειμμάτων, ιδιαίτερα το 2011, χωρίς να αναγκαστεί να επιβάλει περαιτέρω επίπονες μειώσεις δαπανών.
Οπως σημειώνει ο οίκος, η ύφεση της ελληνικής οικονομίας συνεχίζει να βαθαίνει και θα διαρκέσει τουλάχιστον ολόκληρο το 2011, έτσι το βάρος της αστοχίας των εσόδων θα συνεχίσει να ακολουθεί την κυβέρνηση, τη στιγμή που προγραμματίζει να επιστρέψει στις αγορές για δανεισμό στις αρχές του 2012. Γι αυτό κάποιου είδους εθελοντική αναδιάρθρωση του χρέους της χώρας είναι ακόμη στα… χαρτιά, αν και αυτό δεν αποτελεί το κεντρικό σενάριο της Goldman. Το πιο πιθανό σενάριο για τον οίκο είναι η επιμήκυνση του προγράμματος αποπληρωμής του δανεισμού του ΔΝΤ και της ΕΕ, όπως σημειώνει.
Και ο λόγος είναι απλός: Από τώρα και μέχρι τα τέλη του 2011, η ελληνική κυβέρνηση αντιμετωπίζει ανάγκες χρηματοδότησης που αγγίζουν τα 62 δισ. ευρώ, ενώ το 2012 το αντίστοιχο ποσό αγγίζει τα 55 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει πως με τα 86,5 δισ. ευρώ που απομένουν να εκταμιευθούν από το πακέτο του ΔΝΤ και της ΕΕ, η χώρα είναι πλήρως καλυμμένη μέχρι τις αρχές του 2012. Από εκεί και πέρα, τα πράγματα δυσκολεύουν καθώς, ακόμη και χωρίς την πληρωμή των δόσεων του δανείου του ΔΝΤ και της ΕΕ που θα ξεκινήσουν το 2013, η ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να βρίσκει, σε μέσο όρο, 45 δισ. ευρώ κάθε χρόνο και μέχρι το 2015.
Σύμφωνα με τον οίκο, είναι πολύ… χλωμό να το καταφέρει αυτό η χώρα κι έτσι το πιθανότερο είναι να ανακοινωθεί η επιμήκυνση του προγράμματος δανεισμού μεχρι το 2015 τουλάχιστον.
Οπως προσθέτει, η περαιτέρω στήριξη της Ελλάδας, φυσικά θα βρει μπροστά της πολιτικά εμπόδια από την Ευρώπη, και κυρίως από του Γερμανούς. Ωστόσο, και να συμβεί αυτό, η περαιτέρω ενίσχυση της Ελάδας θα χρηματοδοτηθεί μέσω του ευρωπαϊκού ταμείου διάσωσης (EFSF). Αν και η Goldman λοιπόν δεν το λέει ξεκάθαρα, καθώς ξεκάθαρα μιλά μόνο για χρονική επιμήκυνση του δανεισμού, η παραπάνω φράση περί του EFSF, υπονοεί ότι η επιμήκυνση ίσως συνδυαστεί και με πρόσθετη χρηματοδότηση…
Ο οίκος πάντως τονίζει πως έαν έλθει το 2012 και η Ελλάδα όντως χρειαστεί κι άλλη «βοήθεια», αυτό δεν θα οφείλεται στην εγκατάλειψη της δημοσιονομικής πειθαρχίας από την ελληνική κυβέρνηση, αλλά θα έχει να κάνει με τις αρνητικές μακροοικονομικές εξελίξεις και τις συνεχιζόμενες πιέσεις στο μέτωπο της χρηματοδότησης.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr
Mε δεδομένη την επαναλαμβανόμενη αστοχία στα δημόσια έσοδα και μάλιστα σε ένα περιβάλλον όπου τα εισοδήματα των νοικυριών και η κατανάλωση, συνεχώς μειώνονται, όπως τονίζει η Goldman Sachs, θα είναι είναι εξαιρετικά δύσκολο για την ελληνική κυβέρνηση να «πιάσει» τους στόχους των ελλειμμάτων, ιδιαίτερα το 2011, χωρίς να αναγκαστεί να επιβάλει περαιτέρω επίπονες μειώσεις δαπανών.
Οπως σημειώνει ο οίκος, η ύφεση της ελληνικής οικονομίας συνεχίζει να βαθαίνει και θα διαρκέσει τουλάχιστον ολόκληρο το 2011, έτσι το βάρος της αστοχίας των εσόδων θα συνεχίσει να ακολουθεί την κυβέρνηση, τη στιγμή που προγραμματίζει να επιστρέψει στις αγορές για δανεισμό στις αρχές του 2012. Γι αυτό κάποιου είδους εθελοντική αναδιάρθρωση του χρέους της χώρας είναι ακόμη στα… χαρτιά, αν και αυτό δεν αποτελεί το κεντρικό σενάριο της Goldman. Το πιο πιθανό σενάριο για τον οίκο είναι η επιμήκυνση του προγράμματος αποπληρωμής του δανεισμού του ΔΝΤ και της ΕΕ, όπως σημειώνει.
Και ο λόγος είναι απλός: Από τώρα και μέχρι τα τέλη του 2011, η ελληνική κυβέρνηση αντιμετωπίζει ανάγκες χρηματοδότησης που αγγίζουν τα 62 δισ. ευρώ, ενώ το 2012 το αντίστοιχο ποσό αγγίζει τα 55 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει πως με τα 86,5 δισ. ευρώ που απομένουν να εκταμιευθούν από το πακέτο του ΔΝΤ και της ΕΕ, η χώρα είναι πλήρως καλυμμένη μέχρι τις αρχές του 2012. Από εκεί και πέρα, τα πράγματα δυσκολεύουν καθώς, ακόμη και χωρίς την πληρωμή των δόσεων του δανείου του ΔΝΤ και της ΕΕ που θα ξεκινήσουν το 2013, η ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να βρίσκει, σε μέσο όρο, 45 δισ. ευρώ κάθε χρόνο και μέχρι το 2015.
Σύμφωνα με τον οίκο, είναι πολύ… χλωμό να το καταφέρει αυτό η χώρα κι έτσι το πιθανότερο είναι να ανακοινωθεί η επιμήκυνση του προγράμματος δανεισμού μεχρι το 2015 τουλάχιστον.
Οπως προσθέτει, η περαιτέρω στήριξη της Ελλάδας, φυσικά θα βρει μπροστά της πολιτικά εμπόδια από την Ευρώπη, και κυρίως από του Γερμανούς. Ωστόσο, και να συμβεί αυτό, η περαιτέρω ενίσχυση της Ελάδας θα χρηματοδοτηθεί μέσω του ευρωπαϊκού ταμείου διάσωσης (EFSF). Αν και η Goldman λοιπόν δεν το λέει ξεκάθαρα, καθώς ξεκάθαρα μιλά μόνο για χρονική επιμήκυνση του δανεισμού, η παραπάνω φράση περί του EFSF, υπονοεί ότι η επιμήκυνση ίσως συνδυαστεί και με πρόσθετη χρηματοδότηση…
Ο οίκος πάντως τονίζει πως έαν έλθει το 2012 και η Ελλάδα όντως χρειαστεί κι άλλη «βοήθεια», αυτό δεν θα οφείλεται στην εγκατάλειψη της δημοσιονομικής πειθαρχίας από την ελληνική κυβέρνηση, αλλά θα έχει να κάνει με τις αρνητικές μακροοικονομικές εξελίξεις και τις συνεχιζόμενες πιέσεις στο μέτωπο της χρηματοδότησης.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr