Έρχεται διόρθωση στο γεν;

• Εξακολουθεί να υποχωρεί το γεν
• «Σπάει» σημαντικά επίπεδα η απόδοση των Treasuries
• Επιτέλους κινείται η ισοτιμία EURCHF

Η ισοτιμία USDJPY συνεχίζει να ενισχύεται σε ανώτερα επίπεδα με την εικόνα των ωριαίων, ημερήσιων και εβδομαδιαίων γραφημάτων να είναι «τραβηγμένη» και το ζεύγος να φαίνεται έτοιμο να διορθώσει. Έχουμε ξαναμιλήσει για σημαντική στροφή στη συγκεκριμένη ισοτιμία και αναζητούσαμε τη διαμόρφωση μακροπρόθεσμης βάσης κοντά στα ιστορικά χαμηλά του 75,50 από τον Οκτώβριο του 2011. Πλέον η κίνησή της εξελίσσεται ομαλά, αν και σε αυτά τα επίπεδα θα αναμέναμε μια διόρθωση πριν ξαναβιώσει η ανοδική τάση. Η πιθανότητα μιας μεσοπρόθεσμης και μακροπρόθεσμης ανοδικής στροφής αποτυπώνεται καλύτερα στο εβδομαδιαίο γράφημα με το ζεύγος να κλείνει πάνω από το εβδομαδιαίο Ichimoku για πρώτη φορά σε διάστημα 5ετίας. Επομένως, τα ρίσκα είναι ανοδικά και δεν απορρίπτουμε το ενδεχόμενο η ισοτιμία να κινηθεί προς τα 100,00 γεν τους επόμενους μήνες. Παρ’ όλα αυτά, βραχυπρόθεσμα είναι περισσότερο πιθανή μια διόρθωση στην περιοχή του 80,00-82,00.

Η δραματική μεταβολή στη δομή της αγοράς αμερικανικών ομολόγων Treasuries συνέβαλλε στην άνοδο του USDJPY με τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων να ξεπερνούν τον ΚΜΟ 100 ημερών για πρώτη φορά σε διάστημα 9 μηνών. Η Fed έχει αρχίσει και αναγνωρίζει ότι η βελτίωση της αγοράς εργασίας θα μπορούσε να επηρεάσει την αγορά συναλλάγματος και οι επενδυτές θα μπορούσαν να αναμένουν λιγότερη πολιτική στήριξης ενόψει. Μέχρι στιγμής οι κεφαλαιαγορές είχαν επιδείξει μικρή ευαισθησία στα μηνύματα της Fed και εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε νέα υψηλά για το 2012.

Παρ’ όλα αυτά εκτιμούμε ότι οι μετοχές έχουν ξεπεράσει τη λογική σε αυτά τα επίπεδα και αναμένουμε κάποια στιγμή σημαντική κατοχύρωση κερδών από τους επενδυτές. Στην ουσία αυτό που μας ανησυχεί είναι ότι οι κεφαλαιαγορές υπεραποδίδουν σε σχέση με τα τρέχοντα θεμελιώδη, έχοντας καλύψει το 85% της κίνησης από τα ιστορικά προ κρίσης υψηλά προς τα χαμηλά. Η ειρωνεία είναι ότι οι μετοχές ανταποκρίνονται θετικά στην άπλετη ρευστότητα της Fed τη στιγμή που αυτή η έξτρα «χαλαρή» πολιτική δίνει το μήνυμα ότι τα πράγματα δεν είναι και τόσο θετικά. Επομένως, γιατί ενισχύονται τόσο πολύ οι μετοχές;

Μια ενδιαφέρουσα εξέλιξη στην αγορά συναλλάγματος αφορά στην ισοτιμία EURCHF, η οποία επιτέλους βγήκε από το λήθαργο. Το ζεύγος είχε «κλειδώσει» σε οριακό εύρος ανάμεσα στο 1,2050 και λίγο πάνω από το 1,2000 για πολλές εβδομάδες για να διασπάσει χθες το 1,2100. Η σκέψη αγοράς της ισοτιμίας στο 1,2050 πέρασε από το μυαλό μας αρκετές φορές αν και δεν είχαμε προχωρήσει. Ωστόσο, όποιος τελικά αγόρασε σε αυτό το επίπεδο ανταμείβεται. Από αυτά τα επίπεδα είναι πιθανό να συνεχιστεί η άνοδος για το ζεύγος, ωστόσο, εν αναμονή της απόφαση της SNB για τη νομισματική πολιτική θα μείνουμε-προς το παρόν- στο περιθώριο.