Η Goldman Sachs σε σημείωμά της την Τετάρτη αναθεώρησε τις αξιολογήσεις της στον ευρωπαϊκό ξενοδοχειακό τομέα, αναβαθμίζοντας την InterContinental Hotels Group σε "αγορά" από "ουδέτερη" και υποβαθμίζοντας τη Whitbread (LON:WTB) σε "ουδέτερη" από "αγορά".
Για την IHG, η Goldman Sachs αύξησε την τιμή-στόχο στις 9.350p, υποδεικνύοντας πιθανή ανοδική πορεία περίπου 20%.
"Αυτό δημιουργεί ένα σημείο εισόδου σε μια υψηλής ποιότητας πλατφόρμα δικαιόχρησης ξενοδοχείων με ελαφρύ ενεργητικό, προσφέροντας 15,1% σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) των κερδών ανά μετοχή (EPS) για την περίοδο 2023-28E, 7% ετήσια απόδοση για τους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, και μία από τις υψηλότερες αποδόσεις επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) (περίπου 46% το 2025E) στην κάλυψή μας," ανέφεραν οι αναλυτές.
Αυτό προέρχεται από την ισχυρότερη από το αναμενόμενο αύξηση των εσόδων από τέλη και τις μεγαλύτερες επαναγορές μετοχών, παράγοντες που η Goldman πιστεύει ότι θα ξεπεράσουν τις εκτιμήσεις της αγοράς.
Η βελτιωμένη πορεία κερδών της εταιρείας αντανακλά την ενισχυμένη επιχειρηματική πλατφόρμα της IHG, η οποία περιλαμβάνει βελτιώσεις στο πρόγραμμα πιστότητας και το χαρτοφυλάκιο των εμπορικών σημάτων της, καθώς και λειτουργικές βελτιώσεις όπως η ενσωμάτωση του Συστήματος Κρατήσεων Πελατών της Amadeus.
Το χάσμα αποτίμησης μεταξύ της IHG και των αμερικανικών ομολόγων της είναι ένας άλλος παράγοντας που επηρεάζει την απόφαση της Goldman για αναβάθμιση.
Τους τελευταίους έξι μήνες, οι μετοχές της IHG έχουν υποτιμηθεί σε σχέση με αμερικανικούς ξενοδοχειακούς κολοσσούς όπως η Marriott και η Hilton, διευρύνοντας την έκπτωση σε περίπου 17-18% σε βάση τιμής προς κέρδη.
Αυτό το χάσμα αποτίμησης, ωστόσο, θεωρείται αδικαιολόγητο δεδομένης της βελτιωμένης προοπτικής ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή της IHG και της ισχυρής απόδοσης επενδυμένου κεφαλαίου.
"Ο ενισχυμένος μακροπρόθεσμος αλγόριθμος ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή της IHG, η βελτιωμένη επιχειρηματική πλατφόρμα και οι δυνατότητες για πρόσθετες ροές εσόδων δικαιολογούν μια στενότερη διαφορά αποτίμησης σε σχέση με τους βασικούς αμερικανούς ανταγωνιστές της, κατά την άποψή μας," ανέφεραν οι αναλυτές.
Μια πρόσθετη ευκαιρία έγκειται στις πρόσθετες ροές εσόδων της IHG, ιδιαίτερα από τις συνεργασίες πιστωτικών καρτών. Η Goldman βλέπει σημαντικές δυνατότητες για την IHG να διαπραγματευτεί καλύτερους όρους με τους συνεργάτες πιστωτικών καρτών της, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβαθμίσεις κερδών και να υποστηρίξει πρόσθετες επαναγορές μετοχών.
Επί του παρόντος, τα κέρδη της IHG από τις συνεργασίες πιστωτικών καρτών δεν αντανακλώνται πλήρως στην αποτίμησή της, αλλά οι βελτιώσεις σε αυτόν τον τομέα θα μπορούσαν να προσφέρουν σημαντική ανοδική πορεία.
Επιπλέον, το επιχειρηματικό μοντέλο της IHG με ελαφρύ ενεργητικό, με το 72% των δωματίων της να λειτουργούν με δικαιόχρηση, υποστηρίζει υψηλό επίπεδο δημιουργίας ταμειακών ροών και αποδόσεων για τους μετόχους.
Με την απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου να εκτιμάται ότι θα φτάσει περίπου το 46% μέχρι το 2025, η IHG αναμένεται να διατηρήσει τη θέση της ως μία από τις πιο κερδοφόρες εταιρείες στον ξενοδοχειακό κλάδο.
Η ικανότητα της εταιρείας να μετατρέπει τα κέρδη σε ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν επίσης ένας βασικός παράγοντας που υποστηρίζει το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών της, το οποίο αναμένεται να αποφέρει ετήσιες αποδόσεις περίπου 7% για τους μετόχους.
Αντίθετα, η Whitbread υποβαθμίστηκε σε "ουδέτερη" με τιμή-στόχο τις 3.500p, αντανακλώντας μια πιο μετριοπαθή ανοδική πορεία 14%.
Ενώ η Whitbread παραμένει μια καλά διαχειριζόμενη επιχείρηση με σαφή στρατηγική για την αξιοποίηση των διαρθρωτικών αλλαγών στην αγορά ξενοδοχείων του Ηνωμένου Βασιλείου, η Goldman Sachs έχει γίνει πιο επιφυλακτική σχετικά με τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξής της.
Η αύξηση των συγκρίσιμων πωλήσεων της εταιρείας στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένεται να παραμείνει υποτονική στο 0,5% για το οικονομικό έτος 2025, αντανακλώντας τις ήπιες τάσεις στα έσοδα ανά διαθέσιμο δωμάτιο (RevPAR) και τις σχετικά χαμηλές προσθήκες δωματίων.
Οι δραστηριότητες της Whitbread στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένεται επίσης να προσθέσουν μόνο 1.000 νέα δωμάτια στο οικονομικό έτος 2025, περιορίζοντας την ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα.
Ενώ η Whitbread συνεχίζει να επωφελείται από τη μακροπρόθεσμη μετάβαση από τα ανεξάρτητα σε οικονομικά ξενοδοχεία με εμπορικό σήμα, και η στρατηγική επέκτασής της στη Γερμανία παρουσιάζει μελλοντικές ευκαιρίες, αυτοί οι παράγοντες δεν αναμένεται να οδηγήσουν σε σημαντική βραχυπρόθεσμη απόδοση.
"Εάν τα έσοδα ανά διαθέσιμο δωμάτιο (RevPAR) αποδυναμωθούν, η υψηλότερη λειτουργική μόχλευση της WTB σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές με ελαφρύ ενεργητικό, μας οδηγεί να βλέπουμε μεγαλύτερες δυνατότητες ανοδικής πορείας αλλού στην κάλυψή μας σε ορίζοντα 12 μηνών," ανέφεραν οι αναλυτές.
Η υψηλότερη λειτουργική μόχλευση της Whitbread σημαίνει ότι οποιαδήποτε μείωση των εσόδων θα είχε πιο έντονο αντίκτυπο στην κερδοφορία σε σύγκριση με ανταγωνιστές με ελαφρύ ενεργητικό όπως η IHG.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης