O τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να μονοπωλεί το ενδιαφέρον στην ελληνική αγορά και αυτήν την εβδομάδα ενώ η διάσπαση του πτωτικού σερί των επτά ημερών της Τρίτης δεν είναι σίγουρο ότι απομακρύνει τον γενικό δείκτη από το πτωτικό momentum του, προειδοποιούν οι αναλυτές της Μerit Sec.
Οπως σημειώνουν στο εβδομαδιαίο σχόλιο τους για την αγορά, ενώ η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζας Κύπρου είναι σε εξέλιξη το σύνολο των υπολοίπων τραπεζών εμπλέκεται σε σενάρια συγχωνεύσεων και εξαγορών, χωρίς όμως κάτι τελεσίδικο που θα μπορούσε να τις θωρακίσει από το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης του ελληνικού δημοσίου χρέους.
Προειοδοποιούν δε ότι η διατήρηση αυτής της φημολογίας μπορεί να συντηρήσει την αυξημένη μεταβλητότητα του κλάδου των τραπεζών που δίνει τον τόνο συνήθως στις συνεδριάσεις του ΧΑ κατά τους τελευταίους μήνες.
Με μεγάλο ενδιαφέρον αναμένουν από την πλευρά τους τις εξελίξεις γύρω από την τύχη της Αγροτικής Τράπεζας και του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Ως πιθανότερο σενάριο προκρίνουν δε τον διεθνή πλειοδοτικό διαγωνισμό για τις δυο τράπεζες μαζί ή και για την καθεμιά ξεχωριστά ενώ, σημειώνουν, ότι και η Τράπεζα Πειραιώς φέρεται έτοιμη να διεκδικήσει με αξιώσεις τις δύο τράπεζες μέσω έκδοσης ομολογιακού δανείου πιθανότατα.
Πώς και πότε θα μπορούσε να αλλάξει το αρνητικό momentum
Ο γενικός δείκτης έσπασε τη Δευτέρα το κρίσιμο όριο των 1515 μονάδων, διάσπαση η οποία μπορεί να οδηγήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των 1450 μονάδων αρχικά και των 1400 στη συνέχεια. Η μικρή ανοδική αντίδραση των 2 επόμενων ημερών ίσως να μην είναι ικανή να αναστρέψει το καθοδικό momentum, τη στιγμή που η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας αντλεί ήδη σημαντική ρευστότητα από την αγορά. Μόνο εάν διασπαστεί η αντίσταση των 1580 μονάδων (εκεί βρίσκεται τώρα και ο ΚΜΟ των 30 ημερών) θα μπορούμε να μιλάμε για αλλαγή του βραχυπρόθεσμου momentum.
Η επικείμενη διατήρηση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές από το FTSE κρίνεται αρκετά σημαντική για τη διατήρηση των επενδύσεων ξένων κεφαλαίων, θεσμικών και μη στην Ελλάδα.
Στο μακροοικονομικό επίπεδο συγκρατημένη αισιοδοξία προσέφερε η άντληση ρευστότητας από τρίμηνα έντοκα την Τρίτη με επιτόκιο ελαφρώς καλύτερο από την προηγούμενη έκδοση που οδήγησε σε μια υποχώρηση των spreads ενώ η διατήρηση των ομολόγων της χώρας μας στο επίπεδο των investment grade bonds είναι απαραίτητη. Στον τομέα της ανάπτυξης είναι φανερό ότι οι προσπάθειες για άνοιγμα κάποιων επαγγελμάτων βρίσκουν σημαντικά εμπόδια, ενώ η ανακοίνωση νέων δημοσίων έργων ύψους 2 δισ. ευρώ, όπως και του fast track σκόρπισε κάποια χαμόγελα στον ταλαιπωρημένο κλάδο των κατασκευών.
Τα εταιρικά κέρδη καταλύτης στις διεθνείς αγορές
Μολονότι η εθνική υπηρεσία οικονομικών ερευνών που είναι αρμόδια για τον επίσημο καθορισμό της έναρξης και λήξης μιας ύφεσης (NBER), ανακοίνωσε ότι η ύφεση στην αμερικάνικη οικονομία έληξε τον Ιούνιο του 2009, η χθεσινή ανακοίνωση της Fed ότι είναι έτοιμη αν χρειαστεί να προχωρήσει σε επιπρόσθετα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής επιβεβαίωσε τη νευρικότητα των επενδυτών για τη πορεία της παγκόσμιας ανάκαμψης. Τούτο διαπιστώνεται και από την αλματώδη αύξηση της τιμής του χρυσού το τελευταίο διάστημα σημειώνοντας νέα ιστορικά υψηλά σήμερα στα 1.294,5 δολ. η ουγγιά.
Ωστόσο, από τα μέσα Αυγούστου μέχρι σήμερα παρατηρούμε μια ανοδική τάση τόσο της αμερικάνικης κεφαλαιαγοράς όσο και των ευρωπαϊκών, με τον S&P 500 να σημειώνει υψηλό τεσσάρων μηνών στις 20/09 (1.142,71 μον.) και τον STOXX Europe 600 Index στις 13/09 (266,45 μον). Ενδεχομένως, η άφθονη ρευστότητα που υπήρχε να επιστρέφει προοδευτικά στις αγορές μετοχών, στις οποίες παρατηρείται επίσης σημαντικός αριθμός αγορών ιδίων μετοχών από εισηγμένες εταιρείες.
Όσον αφορά τη μελλοντική πορεία της ευρωπαϊκής κεφαλαιαγοράς καθοριστικό παράγοντα θεωρούμε τα αποτελέσματα των μέτρων λιτότητας τα οποία εφαρμόζονται κυρίως από τις χώρες του Νότου και της Ιρλανδίας και για το κατά πόσο θα είναι ικανές τούτες να αντλήσουν κεφάλαια από τις αγορές με ικανοποιητικά επιτόκια.
Αναφορικά με την αμερικάνικη αγορά εκτιμούμε ότι τα αναμενόμενα αποτελέσματα των εταιρειών για το γ' τρίμηνο θα είναι χαμηλότερα συγκριτικά με β' τρίμηνο, το οποίο, σύμφωνα με την Fed, ήταν το καλύτερο που είχαν ποτέ στην ιστορία τους οι αμερικανικές εισηγμένες με τα κέρδη τους τόσο σε απόλυτους αριθμούς όσο και σε ποσοστό του ΑΕΠ να ξεπερνούν τα προηγούμενα ρεκόρ. Αυτός θεωρούμε ότι θα είναι ο βασικός καταλύτης για τη πορεία της αμερικάνικης αγοράς στο άμεσο μέλλον καθώς και οι ενδεχόμενες μεταβολές στα ήδη υψηλά επίπεδα της ανεργίας τα οποία προβληματίζουν έντονα τους οικονομικούς αναλυτές.
Οπως σημειώνουν στο εβδομαδιαίο σχόλιο τους για την αγορά, ενώ η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζας Κύπρου είναι σε εξέλιξη το σύνολο των υπολοίπων τραπεζών εμπλέκεται σε σενάρια συγχωνεύσεων και εξαγορών, χωρίς όμως κάτι τελεσίδικο που θα μπορούσε να τις θωρακίσει από το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης του ελληνικού δημοσίου χρέους.
Προειοδοποιούν δε ότι η διατήρηση αυτής της φημολογίας μπορεί να συντηρήσει την αυξημένη μεταβλητότητα του κλάδου των τραπεζών που δίνει τον τόνο συνήθως στις συνεδριάσεις του ΧΑ κατά τους τελευταίους μήνες.
Με μεγάλο ενδιαφέρον αναμένουν από την πλευρά τους τις εξελίξεις γύρω από την τύχη της Αγροτικής Τράπεζας και του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου. Ως πιθανότερο σενάριο προκρίνουν δε τον διεθνή πλειοδοτικό διαγωνισμό για τις δυο τράπεζες μαζί ή και για την καθεμιά ξεχωριστά ενώ, σημειώνουν, ότι και η Τράπεζα Πειραιώς φέρεται έτοιμη να διεκδικήσει με αξιώσεις τις δύο τράπεζες μέσω έκδοσης ομολογιακού δανείου πιθανότατα.
Πώς και πότε θα μπορούσε να αλλάξει το αρνητικό momentum
Ο γενικός δείκτης έσπασε τη Δευτέρα το κρίσιμο όριο των 1515 μονάδων, διάσπαση η οποία μπορεί να οδηγήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των 1450 μονάδων αρχικά και των 1400 στη συνέχεια. Η μικρή ανοδική αντίδραση των 2 επόμενων ημερών ίσως να μην είναι ικανή να αναστρέψει το καθοδικό momentum, τη στιγμή που η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας αντλεί ήδη σημαντική ρευστότητα από την αγορά. Μόνο εάν διασπαστεί η αντίσταση των 1580 μονάδων (εκεί βρίσκεται τώρα και ο ΚΜΟ των 30 ημερών) θα μπορούμε να μιλάμε για αλλαγή του βραχυπρόθεσμου momentum.
Η επικείμενη διατήρηση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές από το FTSE κρίνεται αρκετά σημαντική για τη διατήρηση των επενδύσεων ξένων κεφαλαίων, θεσμικών και μη στην Ελλάδα.
Στο μακροοικονομικό επίπεδο συγκρατημένη αισιοδοξία προσέφερε η άντληση ρευστότητας από τρίμηνα έντοκα την Τρίτη με επιτόκιο ελαφρώς καλύτερο από την προηγούμενη έκδοση που οδήγησε σε μια υποχώρηση των spreads ενώ η διατήρηση των ομολόγων της χώρας μας στο επίπεδο των investment grade bonds είναι απαραίτητη. Στον τομέα της ανάπτυξης είναι φανερό ότι οι προσπάθειες για άνοιγμα κάποιων επαγγελμάτων βρίσκουν σημαντικά εμπόδια, ενώ η ανακοίνωση νέων δημοσίων έργων ύψους 2 δισ. ευρώ, όπως και του fast track σκόρπισε κάποια χαμόγελα στον ταλαιπωρημένο κλάδο των κατασκευών.
Τα εταιρικά κέρδη καταλύτης στις διεθνείς αγορές
Μολονότι η εθνική υπηρεσία οικονομικών ερευνών που είναι αρμόδια για τον επίσημο καθορισμό της έναρξης και λήξης μιας ύφεσης (NBER), ανακοίνωσε ότι η ύφεση στην αμερικάνικη οικονομία έληξε τον Ιούνιο του 2009, η χθεσινή ανακοίνωση της Fed ότι είναι έτοιμη αν χρειαστεί να προχωρήσει σε επιπρόσθετα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής επιβεβαίωσε τη νευρικότητα των επενδυτών για τη πορεία της παγκόσμιας ανάκαμψης. Τούτο διαπιστώνεται και από την αλματώδη αύξηση της τιμής του χρυσού το τελευταίο διάστημα σημειώνοντας νέα ιστορικά υψηλά σήμερα στα 1.294,5 δολ. η ουγγιά.
Ωστόσο, από τα μέσα Αυγούστου μέχρι σήμερα παρατηρούμε μια ανοδική τάση τόσο της αμερικάνικης κεφαλαιαγοράς όσο και των ευρωπαϊκών, με τον S&P 500 να σημειώνει υψηλό τεσσάρων μηνών στις 20/09 (1.142,71 μον.) και τον STOXX Europe 600 Index στις 13/09 (266,45 μον). Ενδεχομένως, η άφθονη ρευστότητα που υπήρχε να επιστρέφει προοδευτικά στις αγορές μετοχών, στις οποίες παρατηρείται επίσης σημαντικός αριθμός αγορών ιδίων μετοχών από εισηγμένες εταιρείες.
Όσον αφορά τη μελλοντική πορεία της ευρωπαϊκής κεφαλαιαγοράς καθοριστικό παράγοντα θεωρούμε τα αποτελέσματα των μέτρων λιτότητας τα οποία εφαρμόζονται κυρίως από τις χώρες του Νότου και της Ιρλανδίας και για το κατά πόσο θα είναι ικανές τούτες να αντλήσουν κεφάλαια από τις αγορές με ικανοποιητικά επιτόκια.
Αναφορικά με την αμερικάνικη αγορά εκτιμούμε ότι τα αναμενόμενα αποτελέσματα των εταιρειών για το γ' τρίμηνο θα είναι χαμηλότερα συγκριτικά με β' τρίμηνο, το οποίο, σύμφωνα με την Fed, ήταν το καλύτερο που είχαν ποτέ στην ιστορία τους οι αμερικανικές εισηγμένες με τα κέρδη τους τόσο σε απόλυτους αριθμούς όσο και σε ποσοστό του ΑΕΠ να ξεπερνούν τα προηγούμενα ρεκόρ. Αυτός θεωρούμε ότι θα είναι ο βασικός καταλύτης για τη πορεία της αμερικάνικης αγοράς στο άμεσο μέλλον καθώς και οι ενδεχόμενες μεταβολές στα ήδη υψηλά επίπεδα της ανεργίας τα οποία προβληματίζουν έντονα τους οικονομικούς αναλυτές.