Τη Δευτέρα, η HSBC υποβάθμισε τη μετοχή της Porsche Automobil Holding SE (PAH3:GR) (OTC: POAHY), αλλάζοντας την αξιολόγηση από "Διακράτηση" σε "Μείωση". Η εταιρεία μείωσε επίσης την τιμή-στόχο στα 26,00€ από τα προηγούμενα 36,00€. Αυτή η κίνηση αντανακλά ανησυχίες σχετικά με το μέρισμα της Volkswagen και τον αντίκτυπό του στις ταμειακές ροές της Porsche.
Σύμφωνα με την HSBC, η συναινετική πρόβλεψη για το μέρισμα της Volkswagen για το οικονομικό έτος 2024, το οποίο θα καταβληθεί το ημερολογιακό έτος 2025, έχει μειωθεί κατά 31% από την αρχή του 2024. Η νέα συναινετική εκτίμηση ανέρχεται στα 6,05€, κάτω από την πρόβλεψη της ίδιας της HSBC που είναι 6,50€. Αξιοσημείωτο είναι ότι η χαμηλότερη πρόβλεψη στη συναίνεση που συγκεντρώθηκε από την εταιρεία είναι μόλις 0,50€.
Αυτή η αναμενόμενη μείωση στο μέρισμα της Volkswagen είναι κρίσιμη για την Porsche, καθώς το μέρισμα από τη Volkswagen αποτελούσε περίπου το 102% των ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF) της Porsche το 2023.
Η ανάλυση της HSBC υποδεικνύει ότι εάν η Volkswagen παραλείψει το μέρισμά της το 2024, η Porsche θα πρέπει να βασιστεί στο μέρισμα από το μοντέλο P911, το οποίο προβλέπεται να είναι 2,00€ σύμφωνα με τη συναίνεση. Υπό αυτές τις συνθήκες, η HSBC εκτιμά ότι οι ταμειακές ροές της Porsche το 2025 θα επαρκούν μόνο για την κάλυψη περίπου του 70% των τόκων της.
Η εταιρεία τόνισε τον υποθετικό χαρακτήρα αυτών των ανησυχιών, αλλά σημείωσε επίσης ότι αντιπροσωπεύουν σημαντικό κίνδυνο. Η αβεβαιότητα γύρω από το μέρισμα της Volkswagen έχει δημιουργήσει αμφιβολίες για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα της Porsche, οδηγώντας στην υποβάθμιση και τη μειωμένη τιμή-στόχο.
Σε άλλα πρόσφατα νέα, η Barclays αναβάθμισε τη μετοχή της Westlake, επικαλούμενη δυνατότητες στην ανάπτυξη ταμειακών διαθεσίμων και την ανάκαμψη της στέγασης. Εν τω μεταξύ, η Porsche Automobil Holding SE υπέστη υποβάθμιση από τη Stifel, η οποία μετέβαλε την αξιολόγηση της εταιρείας από "Αγορά" σε "Διακράτηση". Η εταιρεία μείωσε επίσης σημαντικά την τιμή-στόχο της Porsche στα 45,00€, μια αξιοσημείωτη μείωση από τον προηγούμενο στόχο των 69,00€.
Αυτές οι πρόσφατες εξελίξεις είναι αποτέλεσμα των αναθεωρημένων προσδοκιών της Stifel για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της Volkswagen και το ποσοστό διανομής μερίσματος. Η εταιρεία προβλέπει μείωση της εισροής μερισμάτων από τη Volkswagen στην Porsche κατά περίπου 500 εκατομμύρια ευρώ ετησίως.
Αυτό το σενάριο, με τίτλο "2025: μεγάλοι κίνδυνοι, μεγάλες ευκαιρίες", υποδηλώνει μια προσεκτική προοπτική για τη χρηματοοικονομική απόδοση της Volkswagen και, κατά συνέπεια, την ικανότητα της Porsche να μειώσει το χρέος της μέσω πληρωμών μερισμάτων.
Η ανάλυση της Stifel υποδεικνύει ότι η μείωση των αναμενόμενων μερισμάτων από τη Volkswagen μπορεί να είναι προσωρινή και μπορεί να μην επηρεάσει τη θεμελιώδη αξία της Porsche. Ωστόσο, οδήγησε σε επανεξέταση της ελκυστικότητας της Porsche ως επένδυση σε σύγκριση με την άμεση επένδυση στη Volkswagen ή τα προϊόντα της. Αυτό οδήγησε στην εφαρμογή μιας μακροπρόθεσμης μέσης έκπτωσης συμμετοχής 32%, με αποτέλεσμα τον νέο στόχο των 45,00€ για την Porsche.
Αυτή η προσαρμογή αντανακλά τις αναθεωρημένες προσδοκίες της Stifel για τις επενδυτικές προοπτικές της Porsche υπό το πρίσμα των αναμενόμενων χαμηλότερων συνεισφορών μερισμάτων από τη Volkswagen.
ΙnvestingPro Tips
Πρόσφατα δεδομένα από το InvestingPro ρίχνουν επιπλέον φως στη χρηματοοικονομική κατάσταση της Porsche Automobil Holding SE, παρέχοντας πλαίσιο για την υποβάθμιση της HSBC. Ο προσαρμοσμένος δείκτης P/E της εταιρείας στο 2,74 και ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία στο 0,19 για τους τελευταίους δώδεκα μήνες έως το τρίτο τρίμηνο του 2024 υποδηλώνουν ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε σχετικά χαμηλά πολλαπλάσια, γεγονός που συνάδει με τις ανησυχίες της HSBC για τις μελλοντικές ταμειακές ροές της εταιρείας.
Τα ΙnvestingPro Tips επισημαίνουν ότι η Porsche "διαπραγματεύεται κοντά στο χαμηλό 52 εβδομάδων" και "καταβάλλει σημαντικό μέρισμα στους μετόχους", με τρέχουσα μερισματική απόδοση 4,79%. Ωστόσο, ο ρυθμός αύξησης του μερίσματος ήταν αρνητικός στο -1,89% τους τελευταίους δώδεκα μήνες, γεγονός που θα μπορούσε να αντανακλά τις ανησυχίες που εκφράστηκαν σχετικά με τον αντίκτυπο του μερίσματος της Volkswagen στις ταμειακές ροές της Porsche.
Παρά αυτές τις προκλήσεις, τα ΙnvestingPro Tips σημειώνουν επίσης ότι η Porsche "έχει διατηρήσει τις πληρωμές μερισμάτων για 29 συνεχόμενα έτη" και ότι "τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία υπερβαίνουν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις", γεγονός που μπορεί να παρέχει κάποια διαβεβαίωση στους επενδυτές σχετικά με τη χρηματοοικονομική σταθερότητα της εταιρείας βραχυπρόθεσμα.
Για τους επενδυτές που αναζητούν μια πιο ολοκληρωμένη ανάλυση, το InvestingPro προσφέρει 11 επιπλέον συμβουλές για την Porsche Automobil Holding SE, παρέχοντας βαθύτερη κατανόηση της χρηματοοικονομικής υγείας και της θέσης της εταιρείας στην αγορά.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης