Εν μέσω συνεχιζόμενων συζητήσεων σχετικά με τους στόχους επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, οι αγορές παρακολουθούν στενά την καθοδήγηση πολιτικής της κεντρικής τράπεζας. Η έννοια του "R-star" - το θεωρητικό επιτόκιο που ούτε επιταχύνει ούτε εμποδίζει την οικονομική ανάπτυξη - παραμένει κεντρικό θέμα συζήτησης μεταξύ των αξιωματούχων της Fed και των επενδυτών.
Η Federal Reserve ξεκίνησε πρόσφατα έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων, πυροδοτώντας συζητήσεις σχετικά με τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων και την αντίδραση της οικονομίας. Η πραγματική θέση του R-star είναι δύσκολο να εντοπιστεί σε πραγματικό χρόνο, αλλά η αντίδραση της αγοράς συχνά εξαρτάται περισσότερο από τα σήματα της Fed σχετικά με την προσέγγιση αυτού του δυσνόητου επιτοκίου παρά από το ίδιο το επιτόκιο.
Πριν από τη μείωση του επιτοκίου κατά μισή ποσοστιαία μονάδα από τη Federal Reserve την προηγούμενη εβδομάδα, το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είχε οριστεί μεταξύ 5,25% και 5,50%, ένα επίπεδο που δεν είχε παρατηρηθεί εδώ και 17 χρόνια όταν προσαρμόστηκε για τον ετήσιο πληθωρισμό καταναλωτή. Αναλυτές της JP Morgan επισήμαναν ότι, σε σχέση με τις εκτιμήσεις του R-star, τα πραγματικά επιτόκια ήταν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών.
Τη Δευτέρα, ο πρόεδρος της Fed του Σικάγο Austan Goolsbee σχολίασε τη σημαντική σύσφιξη της πολιτικής σε πραγματικούς όρους κατά το τελευταίο έτος λόγω της μείωσης του πληθωρισμού, υποδηλώνοντας ότι η Fed έχει άφθονο χώρο για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων. "Μην αμφιβάλλετε - είμαστε εκατοντάδες μονάδες βάσης πάνω από το ουδέτερο επιτόκιο. Εάν οι συνθήκες συνεχιστούν έτσι, υπάρχουν πολλές μειώσεις που θα έρθουν τους επόμενους 12 μήνες", δήλωσε ο Goolsbee.
Αυτή η στάση πολιτικής φαίνεται να είχε διεγερτική επίδραση στις αγορές, όπως αποδεικνύεται από τις σημαντικές αυξήσεις στους τρεις κύριους δείκτες μετοχών των ΗΠΑ, οι οποίοι έχουν αυξηθεί μεταξύ 20% και 30% τον τελευταίο χρόνο. Επιπλέον, τα περιθώρια των ομολόγων υψηλής απόδοσης έχουν στενέψει και οι εταιρείες έχουν σε μεγάλο βαθμό επιτύχει την αναχρηματοδότηση του χρέους τους.
Παρά το γεγονός ότι το επιτόκιο πολιτικής της Fed είναι υψηλό, το αίσθημα της αγοράς μπορεί να έχει παίξει ρόλο στην εξασθένιση του σκοπούμενου αντίκτυπού του. Οι αγορές προσαρμόστηκαν γρήγορα, τιμολογώντας τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων, γεγονός που με τη σειρά του οδήγησε σε χαλαρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες από ό,τι θα υποδήλωνε η θεωρία της κεντρικής τράπεζας.
Οι προβλέψεις της Fed και η τιμολόγηση της αγοράς δείχνουν ότι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα μπορούσε να δει μια συνολική μείωση περίπου 200 μονάδων βάσης έως το 2026. Ιστορικά, τέτοιες μειώσεις επιτοκίων συχνά προηγούνται ή συμπίπτουν με υφέσεις, αλλά επίσης συνήθως μεταβαίνουν σε μια διεγερτική φάση πολιτικής. Μετά την αρχική μείωση των επιτοκίων της Fed, οι αμερικανικές μετοχές έχουν κατά μέσο όρο αυξηθεί κατά 5% τον επόμενο χρόνο, με τα κέρδη να φτάνουν δυνητικά το 18% εάν δεν συμβεί ύφεση.
Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ και οι χρηματοπιστωτικές αγορές δεν προβλέπουν επί του παρόντος ύφεση ως το βασικό σενάριο. Αξιοσημείωτο είναι ότι ο δείκτης S&P 500 σημείωσε σημαντική ανάπτυξη κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980, μετά τις πρωτοφανείς αυξήσεις επιτοκίων για την καταπολέμηση του πληθωρισμού που οδήγησαν σε βαθιές υφέσεις στις αρχές της δεκαετίας.
Οι επενδυτές μπορεί να μην χρειάζεται να επικεντρωθούν στο ακριβές νούμερο του R-star, αλλά η κατανόηση της προοπτικής των αξιωματούχων της Fed σχετικά με αυτό το επιτόκιο και πώς διαμορφώνει τις αποφάσεις πολιτικής τους είναι κρίσιμη, ειδικά όταν οι δείκτες χρηματοοικονομικών συνθηκών που βασίζονται στην αγορά μπορεί να προσφέρουν διαφορετικές πληροφορίες.
Το Reuters συνέβαλε σε αυτό το άρθρο.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης