Η πρόσφατη πτώση των παγκόσμιων αγορών μετοχών αντανακλά την εκκαθάριση των carry trades και όχι μια σημαντική αλλαγή στις οικονομικές προοπτικές των ΗΠΑ, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Το ξεπούλημα, το οποίο είδε τον ιαπωνικό δείκτη Nikkei να σημειώνει τη Δευτέρα τη χειρότερη ημερήσια πτώση από το 1987, προκλήθηκε από τα ασθενέστερα του αναμενόμενου στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ την Παρασκευή, αλλά οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο τέλος των φθηνών μεθόδων χρηματοδότησης που χρησιμοποιούσαν οι επενδυτές.
Οι συναλλαγές μεταφοράς, ιδιαίτερα δημοφιλείς σε οικονομίες με χαμηλά επιτόκια όπως η Ιαπωνία και η Ελβετία, περιλαμβάνουν δανεισμό χρημάτων για να επενδύσουν σε περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερη απόδοση αλλού. Το πρόσφατο ράλι του ιαπωνικού γεν, το οποίο έχει αυξηθεί πάνω από 11% έναντι του δολαρίου από τα χαμηλά 38 ετών μόλις πριν από ένα μήνα, έπιασε τους επενδυτές απροετοίμαστους, οδηγώντας σε ταχεία εκκαθάριση αυτών των συναλλαγών.
Ο επικεφαλής επενδύσεων της BlueBay Asset Management σημείωσε ότι η αναταραχή στην αγορά οφείλεται σε συνθηκολόγηση θέσεων, καθώς τα μακροοικονομικά κεφάλαια πιάστηκαν στη λάθος πλευρά των συναλλαγών, με αποτέλεσμα να ενεργοποιηθούν stop losses, αρχικά στις αγορές συναλλάγματος με το ιαπωνικό γεν. Τόνισε ότι τα τρέχοντα στοιχεία δεν υποδηλώνουν επικείμενη σκληρή προσγείωση για την αμερικανική οικονομία.
Ένας επενδυτής με έδρα την Ασία, ο οποίος προτίμησε να διατηρήσει την ανωνυμία του, δήλωσε ότι ορισμένα μεγάλα συστηματικά hedge funds άρχισαν να πωλούν μετοχές ως απάντηση στην απροσδόκητη αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας την περασμένη εβδομάδα, η οποία αύξησε τις προσδοκίες για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.
Οι αναλυτές παρατήρησαν ότι οι πολυπληθείς θέσεις σε αμερικανικές μετοχές τεχνολογίας, που συχνά χρηματοδοτούνται από carry trades, είναι μεταξύ των πιο σκληρά πληγέντων. Από το απόγευμα της Δευτέρας, ο τεχνολογικά βαρύς δείκτης NASDAQ σημείωνε πτώση άνω του 8% για τον Αύγουστο, έναντι πτώσης 6% για τον ευρύτερο δείκτη S&P.
Η ING υπογράμμισε τον ρόλο της εξαιρετικά χαλαρής ιαπωνικής νομισματικής πολιτικής στη διευκόλυνση της έκρηξης του δανεισμού σε γεν για συναλλαγές αλλού, με τα στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών να δείχνουν αύξηση 742 δισ. δολαρίων στον διασυνοριακό δανεισμό σε γεν από τα τέλη του 2021.
Ένας επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής για την Ευρώπη στην State Street Global Markets επεσήμανε την απεμπλοκή των carry trades που χρηματοδοτούνται από το γεν και των θέσεων σε ιαπωνικές μετοχές, σημειώνοντας μια μετατόπιση των σταθμίσεων των επενδυτών από υποβαρυμένο γεν σε μια πιο ισορροπημένη στάση.
Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα εβδομαδιαία στοιχεία από τη ρυθμιστική αρχή των αμερικανικών αγορών, οι κερδοσκόποι έχουν μειώσει σημαντικά τα πτωτικά στοιχήματα έναντι του γεν, με την καθαρή θέση short στο γεν να είναι πλέον η μικρότερη από τον Ιανουάριο, από το υψηλότερο επίπεδο επτά ετών τον Απρίλιο.
Ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της Societe Generale περιέγραψε μεταφορικά τη διαδικασία απομάκρυνσης ως μια διαδικασία που δεν μπορεί να συμβεί χωρίς συνέπειες.
Οι προσαρμογές από τα hedge funds, τα οποία ενισχύουν τις αποδόσεις μέσω της μόχλευσης που παρέχουν οι τράπεζες, επιδεινώνουν τις κινήσεις της αγοράς. Η Goldman Sachs ενημέρωσε τους πελάτες της ότι ενώ ο δανεισμός των hedge funds μειώθηκε τον Ιούνιο και τον Ιούλιο, παραμένει κοντά σε υψηλά επίπεδα πενταετίας. Η περασμένη εβδομάδα σηματοδότησε την τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα κατά την οποία τα στοιχήματα για πτώση των τιμών των μετοχών ξεπέρασαν τα νέα αισιόδοξα στοιχήματα.
Η Goldman Sachs ανέφερε επίσης ότι τα hedge funds με επίκεντρο την Ιαπωνία σημείωσαν πτώση 7,6% κατά τις τρεις τελευταίες συνεδριάσεις συναλλαγών μέχρι το κλείσιμο της ασιατικής αγοράς τη Δευτέρα. Με τις ρυθμιστικές προκλήσεις στη Νότια Κορέα και την Κίνα, πολλά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που διαπραγματεύονται μετοχές είχαν μετατοπίσει την εστίασή τους στην Ιαπωνία.
Αν και αναμένονται περαιτέρω βραχυπρόθεσμες διαταραχές στην αγορά, καθώς οι θέσεις συνεχίζουν να διαλύονται, οι αναλυτές πιστεύουν ότι ο αντίκτυπος θα είναι περιορισμένος. Οι έμποροι αναμένουν τώρα πάνω από 120 μονάδες βάσης για μείωση των επιτοκίων των ΗΠΑ μέχρι το τέλος του έτους, μια σημαντική αύξηση από τις 50 μονάδες βάσης που αναμενόταν στις αρχές της προηγούμενης εβδομάδας, και τιμολογούν πλήρως μια σημαντική μείωση κατά 50 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο.
Παρά τη μεταβλητότητα της αγοράς, η BlueBay Asset Management προειδοποιεί κατά της θεμελιώδους επανεκτίμησης των οικονομικών προοπτικών, υποδεικνύοντας ότι μια τέτοια κίνηση θα αποτελούσε υπερβολική αντίδραση στις πρόσφατες κινήσεις των τιμών.
Το Reuters συνέβαλε σε αυτό το άρθρο.Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης