Οταν οι διεθνείς οίκοι, όπως η Citigroup και η Morgan Stanley αποφασίζουν να… ξανα-ασχοληθούν με το ΧΑ, τονίζοντας ότι έχει υποαποδώσει σημαντικά σε σχέση με τα υπόλοιπα της Ευρώπης -και ιδιαίτερα του ευρωπαϊκού Νότου- ότι εκτιμάται ότι θα σημειώσει εκρηκτική άνοδο στα κέρδη ανά μετοχή το 2011, ότι είναι φθηνό και υπο-επενδεδυμένο, τότε το μόνο που μπορούμε να σκεφτούμε είναι πως έστω και αν δεν φωνάζουν ξεκάθαρα «αγοράστε Ελλάδα», τουλάχιστον δίνουν μία έμμεση (αλλά πολυπόθητη) ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική αγορά.Σε νέα έκθεσή της η Citigroup, στην οποία αναβαθμίζει την Ευρώπη δίνοντας πλέον σύσταση overweight για τις ευρωπαϊκές μετοχές - βλέποντας μάλιστα ένα σημαντικό ριμπάουντ στα κέρδη ανά μετοχή το ερχόμενο έτος, ενώ διατηρεί το underweight για τις ΗΠΑ - τονίζει πως η ελληνική αγορά στο τρίτο τρίμηνο του έτους, σημείωσε σημαντική υποαπόδοση έναντι των υπολοίπων και ιδιαίτερα σε σχέδη με την, επίσης… προβληματική δημοσιονομικά, Ισπανία, η οποία μάλιστα υπεραπέδωσε σε σχέση με τα άλλα γειτονικά της χρηματιστήρια.
Οπως σημειώνει η Citi, τα μέτρα που έχουν πάρει οι αρχές, έχουν μειώσει πλέον σημαντικά της ανησυχίες γύρω από την ρευστότητα των χωρών με υπερχρεωμένες δημισιονομικές θέσεις. Οπως προσθέτει, παρόλο που η δημοσιονομική εξυγίανση θα αποδυναμώσει την οικονομική ανάπτυξη της περιοχής, οι αναλυτές εκτιμούν πως θα υπάρξει σημαντική ανάκαμψη στα κέρδη ανά μετοχή των ευρωπαίκών εισηγμένων, της τάξης του 16% το 2011 και 13% το 2012.
Τα χρηματιστήρια της περιοχής, σε μέσο όρο, διαπραγματεύονται με τα χαμηλότερα p/e στον κόσμο, όπως δείχνουν τα στοιχεία της Citi, ενώ η μερισματική απόδοση στην Ευρώπη είναι πολύ πιο υψηλή από οποιαδήποτε άλλη περιοχή. Για αυτόν ακριβώς τον λόγο η Citi αναβαθμίζει τη σύστασή της για την ευρωπαϊκή αγορά καθώς βλέπει τις σημαντικες επενδυτικές ευκαιρίες που κρύβονται στην περιοχή.
Μάλιστα, σε ό,τι αφορά την Ελλάδα, το εκτιμώμενο p/e για το 2011 του Χ.Α, το οποίο τοποθετείται στο 8,5, είναι το φθηνότερο, όχι μόνο στην Ευρώπη αλλά και στον κόσμο, μετά την Ρωσία στην οποία διαμορφώνεται στο 6.
Παράλληλα, η ελληνική αγορά αναμένεται να σημειώσει την δυναμικότερη ανάκαμψη στα κέρδη ανά μετοχή στον… κόσμο, αφού από ζημιές της τάξης του 44% το 2010, εκτιμάται ότι το EPS θα σκαρφαλώσει στο εντυπωσιακότατο 37,4% το 2011.
Σε ό,τι αφορά τη μερισματική απόδοση η οποία διαμορφώνεται το 2011, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Citi, στο 3,7%, είναι από τις πιο γενναιόδωρες στον κόσμο αφού για τις ΗΠΑ εκτιμάται στο 2,2%, για την Ιαπωνία στο 2,4%, για τις Αναδυόμενες Αγορές στο 3% και για την Ευρώπη στο 4,1% σε μέσο όρο.
Φθηνό και υπο-επενδεδυμένο χαρακτηρίζει το ελληνικό χρηματιστήριο η Morgan Stanley σε νέα έκθεσή της και αυτή, καθώς και το χρηματιστήριο της Πορτογαλίας, της Αυστρίας, της Ελβετίας, της Ιταλίας και της Ισπανίας, την στιγμή που αγορές όπως η Γερμανία, η Δανία, το Βέλγιο, η Νορβηγία και η Ολλανδία, είναι πλέον και ακριβές και υπερ-επενδεδυμένες. Οπως σημειώνει, ακριβές αλλά υπο-επενδεδυμένες είναι οι αγορές της Σουηδίας και της Βρετανία, ενώ φθηνές αλλά υπερ-επενδεδυμένες είναι αυτές της Ιρλανδίας, της Γαλλίας και της Φινλανδίας.
Ο διεθνείς οίκος δηλώνει bullish για τις ευρωπαϊκές μετοχές, σημειώνοντας ότι αποτελούν την πιο ελκυστική επενδυτική τοποθέτηση για τους επόμενους μήνες καθώς είναι φθηνές σε σχέση με τα ομόλογα και έχουν υψηλά περιθώρια ανόδου, δίνοντάς τους έτσι, σύσταση overweight, ενώ γυρνά σε underweight την σύστασή της για τα ομόλoγα.
Οπως υπογραμμίζει, στα σημερινά τους επίπεδα τα ομόλογα είναι πλέον πολύ εκτεθημένα σε οποιαδήποτε αύξηση του πληθωρισμού ενώ οι μετοχές προσφέρουν προστασία απέναντι στον πληθωρισμό.
Οπως σημειώνει, η αγορά σήμερα βιώνει μια άνοδο, παρόμοια με το 1998. Ομως, οι φόβοι θα αρχίσουν σύντομα να εξασθενούν κι έτσι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα επιστρέψουν σε νέα υψηλά μέχρι το τέλος του τρέχοντος ετους. Ο οίκος υπογραμμίζει ότι οι ευρωπαϊκές αρχές θα καταφέρουν να σταθεροποιήσουν τις προοπτικές τις αγοράς χρέους της Ευρωζώνης.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Morgan Stanley, ο στόχος για τον δείκτη MSCI Europe είναι οι 1270 μονάδες με αύξηση του δείκτη p/e από το 10,5 στο 12,7, ενώ το bullish σενάριο του οίκου, τοποθετεί τον MSCI Europe στις 1420 μονάδες και το p/e του 2011 στο 13,1.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr