Την Πέμπτη, η GLJ Research υποβάθμισε την αξιολόγησή της για τις μετοχές της Sunrun (NASDAQ:RUN) από Διακράτηση σε Πώληση, θέτοντας νέα τιμή-στόχο στα 7,78$. Η υποβάθμιση ακολουθεί τα αποτελέσματα των προεδρικών εκλογών των ΗΠΑ, με τη νίκη του Donald Trump να θεωρείται πιθανός κίνδυνος για την οικονομική σταθερότητα της εταιρείας.
Η εταιρεία έρευνας υποδεικνύει ότι η επικείμενη κυβέρνηση Trump και ο πιθανός διορισμός νέου Επιτρόπου της IRS θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο την ικανότητα της Sunrun να διεκδικήσει Επενδυτικές Φορολογικές Πιστώσεις (ITC), ένα κρίσιμο στοιχείο του επιχειρηματικού της μοντέλου.
Η ανάλυση της εταιρείας δείχνει ότι οι τρέχουσες οικονομικές πρακτικές της Sunrun, οι οποίες περιλαμβάνουν επιθετικές υποθέσεις και αμφισβητήσιμα μαθηματικά, θα μπορούσαν να διογκώσουν σημαντικά την αξία των συστημάτων της. Αυτές οι πρακτικές φέρεται να υπερεκτιμούν την αξία κατά 78,8% έως και 213,0%, ιδιαίτερα όταν λαμβάνονται υπόψη πρόσθετα οφέλη από τον Νόμο Μείωσης του Πληθωρισμού (IRA).
Η έκθεση επισημαίνει την απάντηση της Sunrun σε μια κριτική από την MuddyWaters, η οποία φαίνεται να αναγνωρίζει ότι η μέθοδος υπολογισμού των φορολογικών πιστώσεων είναι ένα πρότυπο του κλάδου.
Οι ανησυχίες του αναλυτή πηγάζουν από έναν συνδυασμό παραγόντων που χρησιμοποιεί η Sunrun για τον υπολογισμό της εύλογης αγοραίας αξίας (FMV) των συστημάτων της. Αυτοί περιλαμβάνουν ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 6%, παρόλο που η εταιρεία πρόσφατα αύξησε το χρέος της με υψηλότερο επιτόκιο από αυτό, μια υπόθεση ποσοστού αθέτησης 0% σε όλα τα καταναλωτικά δάνεια, ένα αισιόδοξο ποσοστό ανανέωσης 90% για τις υπηρεσίες τους δεκαετίες στο μέλλον, και κανένα υπολογισμένο κόστος για την αφαίρεση της στέγης. Αυτές οι υποθέσεις θεωρούνται υπερβολικά αισιόδοξες και πιθανώς παραπλανητικές.
Η έκθεση τονίζει περαιτέρω τον κίνδυνο που θέτει η κυβέρνηση Trump στην επιχειρησιακή φερεγγυότητα της Sunrun. Κάνει παραλληλισμούς με την SunPower (NASDAQ:SPWR), η οποία επίσης έχει αξιολόγηση Πώλησης από την GLJ Research, ως παράδειγμα του πιθανού αντίκτυπου της νέας κυβέρνησης σε εταιρείες που εξαρτώνται από τις φορολογικές πιστώσεις ITC.
Συμπερασματικά, η υποβάθμιση της GLJ Research αντικατοπτρίζει σοβαρές ανησυχίες σχετικά με τις μεθόδους αποτίμησης της Sunrun και τις πιθανές αλλαγές πολιτικής υπό τη νέα κυβέρνηση που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ικανότητα της εταιρείας να διατηρήσει τις φορολογικές πιστώσεις που διεκδικεί. Η νέα τιμή-στόχος των 7,78$ αντιπροσωπεύει μείωση 34,6% από την τιμή κλεισίματος της μετοχής την ημέρα πριν από την ανακοίνωση της υποβάθμισης.
Σε άλλα πρόσφατα νέα, η Sunrun, μια κορυφαία εταιρεία οικιακών ηλιακών συστημάτων, έχει γνωρίσει μια σειρά αξιοσημείωτων εξελίξεων. Η GLJ Research αναβάθμισε την αξιολόγηση της μετοχής της Sunrun από Πώληση σε Διακράτηση πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου του 2024. Παρά αυτό, η εταιρεία εξέφρασε ανησυχίες για το μακροπρόθεσμο επιχειρηματικό μοντέλο της Sunrun, τονίζοντας τις συνεχείς αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές της εταιρείας και την εξάρτησή της από κρατικές επιδοτήσεις.
Επιπλέον, η Sunrun ανέφερε ρεκόρ κερδών για το δεύτερο τρίμηνο του 2024 με πάνω από 116.000 εγκατεστημένα ηλιακά συστήματα και συστήματα αποθήκευσης, δημιουργώντας συνολική αξία 310 εκατομμυρίων $. Η εταιρεία ανακοίνωσε επίσης μια εθνική συνεργασία με την κατασκευαστική εταιρεία Toll Brothers, την οποία η Goldman Sachs προβλέπει ότι θα ενισχύσει μετρίως το δυναμικό εγκατάστασης της Sunrun το 2025.
Η Sunrun τερμάτισε τη συνεργασία πωλήσεων με την Costco, αλλά η Truist Securities διατήρησε την αξιολόγηση Διακράτησης για την εταιρεία, δηλώνοντας ότι αυτή η κίνηση δεν αναμένεται να έχει σημαντικό οικονομικό αντίκτυπο. Η εταιρεία αποκάλυψε επίσης την τρίτη τιτλοποίηση μίσθωσης/συμφωνίας αγοράς ενέργειας του έτους, μια συμφωνία χρεογράφων υποστηριζόμενων από περιουσιακά στοιχεία ύψους 365 εκατομμυρίων $, η οποία δεν επηρέασε την αξιολόγηση Διακράτησης από την Truist Securities.
Σε συνεργασία με την Vistra Corp, η Sunrun εγκαινίασε το πρόγραμμα TXU Energy & Sunrun Battery Rewards στο Τέξας, με στόχο τη βελτίωση της αξιοπιστίας του δικτύου δημιουργώντας ένα εικονικό εργοστάσιο παραγωγής ενέργειας με ενέργεια από οικιακά συστήματα ηλιακής ενέργειας και μπαταρίας. Τέλος, η Jefferies ξεκίνησε την κάλυψη της Sunrun με αξιολόγηση Αγοράς, επικαλούμενη την υποσχόμενη πρόβλεψη δημιουργίας ταμειακών ροών της εταιρείας και τις δυνατότητες για περαιτέρω ευκαιρίες νομισματοποίησης.
ΙnvestingPro Tips
Πρόσφατα δεδομένα από το InvestingPro ευθυγραμμίζονται με τις ανησυχίες της GLJ Research σχετικά με την οικονομική υγεία της Sunrun. Η κεφαλαιοποίηση αγοράς της εταιρείας ανέρχεται σε 2,66 δισεκατομμύρια $, αλλά λειτουργεί με σημαντικό χρέος και ενδέχεται να αντιμετωπίσει δυσκολίες στην πληρωμή των τόκων. Αυτή η οικονομική πίεση αντικατοπτρίζεται στον αρνητικό δείκτη P/E της Sunrun -3,06 για τους τελευταίους δώδεκα μήνες έως το δεύτερο τρίμηνο του 2024, υποδεικνύοντας ότι η εταιρεία δεν είναι επί του παρόντος κερδοφόρα.
Τα InvestingPro Tips τονίζουν ότι η Sunrun διαπραγματεύεται σε χαμηλό πολλαπλάσιο Τιμής / Λογιστικής Αξίας 0,5, το οποίο θα μπορούσε να θεωρηθεί υποτιμημένο ή αντανάκλαση των ανησυχιών της αγοράς. Η μετοχή έχει υποστεί μεγάλο πλήγμα πρόσφατα, με πτώση 17,65% την τελευταία εβδομάδα και 28,49% τον τελευταίο μήνα. Αυτή η μεταβλητότητα ευθυγραμμίζεται με την υποβάθμιση του αναλυτή και τις ανησυχίες για το μέλλον της εταιρείας υπό μια πιθανή κυβέρνηση Trump.
Για τους επενδυτές που αναζητούν μια πιο ολοκληρωμένη ανάλυση, το InvestingPro προσφέρει 16 επιπλέον συμβουλές που θα μπορούσαν να παρέχουν περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με την οικονομική κατάσταση και τη θέση της Sunrun στην αγορά.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης