"Παραθυράκι" ίσως επιτρέψει σε ΕΚΤ να αγοράσει περισσότερο κρατικό χρέος

Francesco Canepa
ΦΡΑΝΚΦΟΥΡΤΗ, 26 Ιουν. (Reuters) - Μία αφανής ρήτρα στις
συμβάσεις κρατικών ομολόγων ίσως βοηθήσει την ΕΚΤ να ξεπεράσει
ένα σημαντικό εμπόδιο και να υλοποιήσει ένα νέο πρόγραμμα
τόνωσης επιτρέποντας την αγορά επιπλέον κρατικών ομολόγων,
σύμφωνα με αξιωματούχους της τράπεζας.
Με τις προοπτικές ανάπτυξης και πληθωρισμού στην ευρωζώνη να
παραμένουν αρκετά αδύναμες, ο επικεφαλής της ΕΚΤ Mario Draghi
υπέδειξε περαιτέρω νομισματική διευκόλυνση ή και νέο πρόγραμμα
αγοράς ομολόγων.
Έχοντας δαπανήσει πάνω από 2 τρις ευρώ για την αγορά
κρατικών ομολόγων τα τελευταία 4 χρόνια, η ΕΚΤ έχει περιορισμένο
χώρο για επιπλέον αγορές, εάν βέβαια γίνει σεβαστή η
αυτοαπαγόρευση να μην κατέχει πάνω από το 30% του χρέους μίας
χώρας μέλους.
Αυτός ο περιορισμός (issuer limit) έχει σχεδιαστεί για να
μην μετατραπεί η ΕΚΤ σε "blocking minority" (μειοψηφία που
μπορεί να μπλοκάρει) εάν μια χώρα αιτηθεί αναδιάρθρωση χρέους
και οι ομολογιούχοι της κληθούν να ψηφίσουν για αυτό.
Το όριο αυτό το έχει ήδη προσεγγίσει σε μικρές χώρες όπως η
Φινλανδία, η Ολλανδία και η Πορτογαλία, περιορίζοντας την δύναμη
πυρός της ΕΚΤ εάν ανακοινώσει ένα νέο πρόγραμμα.
Βάσει όμως των πιθανών λύσεων που εξετάζει το προσωπικό των
19 κεντρικών τραπεζών, αυτός ο περιορισμός μπορεί να παρακαμφθεί
εάν οι κεντρικές τράπεζες απεμπολήσουν τα δικαιώματα ψήφου τους,
είπαν δύο πηγές με γνώση του θέματος.
Αυτό μπορεί να γίνει μέσω μίας ρήτρας γνωστής ως
"disenfranchisement", που εξαιρεί τους ομολογιούχους που
συνδέονται ευθέως με τον εκδότη ενός ομολόγου από την ψηφοφορία.
Με αυτόν τον τρόπο, η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες
που διακρατούν μεγάλο μέρος κρατικών ομολόγων από προηγούμενα
προγράμματα αγοράς μπορούν να ξεπεράσουν το issuer limit και να
αποφύγουν να εμπλακούν σε οποιαδήποτε ψηφοφορία για
αναδιαρθρώσεις χρέους.
Για να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στις συμβάσεις δανεισμού
μέσω ομολόγων όπως το "κούρεμα" ή επέκταση λήξης απαιτείται η
έγκριση του 75%.
Εκπρόσωπος της ΕΚΤ δεν δέχθηκε να σχολιάσει το θέμα.
Ο επικεφαλής της Mario Draghi είπε την περασμένη εβδομάδα
ότι η κεντρική τράπεζα διαθέτει ευελιξία και ότι η πρόσφατη
απόφαση του Ευρωπαϊκού Δικαστηρίου για τις αγορές ομολόγων έδωσε
την διακριτική ευχέρεια... για χρήση όλων των εργαλείων είναι
απαραίτητο και με αναλογικό τρόπο.
Η λογική της απεμπόλησης των δικαιωμάτων ψήφου βασίζεται
στην προϋπόθεση ότι δεν θα είναι ελεύθερες να ψηφίσουν υπέρ της
ανάληψης ζημιών στους τίτλους που διακρατούν καθώς θα ισοδυναμεί
με ευθεία χρηματοδότηση της κυβέρνησης που εξέδωσε το εν λόγο
χρέος.
Αυτό απαγορεύεται από τις συνθήκες της ΕΕ.
Η ερμηνεία με αυτόν τον τρόπο της ρήτρας disenfranchisement
θα πρέπει να συζητηθεί από το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ και
είναι πιθανό να συναντήσει νομικές και πολιτικές αντιθέσεις.

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
ECB is close to debt-holding limit in several countries https://tmsnrt.rs/2ZI03Ug
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(Μετάφραση Αίθουσα Σύνταξης Αθηνών)