Οι μετοχές της BMW σημείωσαν άνοδο την Τετάρτη μετά από έκθεση της Citi Research που υποστήριζε ότι η πρόσφατη πτώση ήταν υπερβολική.
Στις 8:47 π.μ. (1247 GMT), η BMW διαπραγματευόταν 2,2% υψηλότερα στα €74,490.
Οι αναλυτές της Citi, που προηγουμένως είχαν αρνητική στάση για τη μετοχή, αναβάθμισαν την BMW σε "ουδέτερη" από "πώληση", επικαλούμενοι την τρέχουσα χαμηλή αποτίμηση της εταιρείας και μια επαναξιολόγηση του ρίσκου.
Οι μετοχές του αυτοκινητοβιομήχανου είχαν δεχθεί ισχυρό πλήγμα μετά από μια απροσδόκητη προειδοποίηση για τα κέρδη τον Σεπτέμβριο, η οποία προκάλεσε αναταραχή στην αγορά.
Η BMW αναθεώρησε προς τα κάτω τις οικονομικές της προοπτικές, προειδοποιώντας για χαμηλότερη ζήτηση, ιδιαίτερα στην Κίνα, και επιδείνωση των συνθηκών στην Ευρώπη.
Αυτό οδήγησε σε απότομη πτώση της μετοχής, συμπαρασύροντας την BMW και τον ευρύτερο αυτοκινητιστικό τομέα σε σχεδόν 5ετή χαμηλά.
Ωστόσο, η Citi πιστεύει πλέον ότι αυτές οι ανησυχίες, αν και βάσιμες, έχουν πλήρως ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής, καθιστώντας τη χαμηλή αποτίμησή της λιγότερο δικαιολογημένη.
Κεντρικό ρόλο στην αλλαγή στάσης της Citi παίζει η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της BMW, η οποία πλέον διαπραγματεύεται κοντά στα καθαρά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία (μετρητά) της εταιρείας. Η μετοχή, με τιμή €72,92 στις 17 Σεπτεμβρίου 2024, έχει σχεδόν φτάσει την τιμή-στόχο των €74 που η Citi διατηρούσε καθ' όλη αυτή την περίοδο.
Ενώ ο αυτοκινητοβιομήχανος συνεχίζει να αντιμετωπίζει πολλαπλές προκλήσεις, συμπεριλαμβανομένης της εξασθένησης των περιθωρίων κέρδους και των δυσκολιών στην Κίνα, οι αναλυτές της Citi υποστηρίζουν ότι η αποτίμηση της εταιρείας έχει πέσει σε επίπεδο όπου ο περαιτέρω κίνδυνος πτώσης είναι περιορισμένος.
Η προειδοποίηση για τα κέρδη του Σεπτεμβρίου έφερε στο προσκήνιο την πρόβλεψη της BMW για το περιθώριο EBIT του αυτοκινητιστικού τομέα για το οικονομικό έτος 2024, το οποίο τώρα ανέρχεται στο 6,5%. Αυτό το ποσοστό είναι χαμηλότερο από τον 10ετή μέσο όρο περιθωρίου της BMW που είναι 7,9% και πολύ μακριά από το μέγιστο περιθώριο 12,4% που καταγράφηκε το 2021.
Οι ημέρες των έκτακτων τιμών της εποχής της πανδημίας, όπου οι μέσες τιμές πώλησης (ASPs) αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 30%, εξασθενούν καθώς οι συνθήκες της αγοράς ομαλοποιούνται. Αυτή η τιμολογιακή δύναμη βοήθησε την BMW να υπερκερδίσει τα τελευταία χρόνια, αλλά τώρα, με τη ζήτηση να μειώνεται, τα περιθώρια κέρδους δέχονται πιέσεις. Παρά αυτές τις πιέσεις, οι αναλυτές της Citi θεωρούν το τρέχον περιθώριο 6,5% ως βιώσιμο βραχυπρόθεσμα, παρά ως ένδειξη βαθιάς ύφεσης.
Η Κίνα παραμένει μια κρίσιμη αγορά για την BMW, και είναι επίσης μία από τις μεγαλύτερες αδυναμίες της εταιρείας. Ο έντονος ανταγωνισμός από τοπικούς αυτοκινητοβιομήχανους και η ασθενέστερη ζήτηση για πολυτελή οχήματα έχουν διαβρώσει το μερίδιο αγοράς της BMW και έχουν ασκήσει περαιτέρω πίεση στα περιθώρια EBIT της.
Οι γεωπολιτικές εντάσεις και η οικονομική αβεβαιότητα στην Κίνα επιδεινώνουν αυτά τα ζητήματα, εγείροντας ανησυχίες για τη μελλοντική κερδοφορία. Επιπλέον, οι επερχόμενοι δασμοί της ΕΕ τον Νοέμβριο του 2024 θα μπορούσαν να δημιουργήσουν περαιτέρω εμπόδια για την BMW σε ένα ήδη απαιτητικό περιβάλλον.
Εν τω μεταξύ, στην Ευρώπη, η ζήτηση φαίνεται να επιβραδύνεται. Η συσσωρευμένη ζήτηση που στήριξε τις πωλήσεις καθ' όλη τη διάρκεια του 2023 και το πρώτο εξάμηνο του 2024 τώρα μειώνεται, ενώ οι αυστηρότεροι κανονισμοί για τις εκπομπές CO2 που θα τεθούν σε ισχύ το 2024 θα επιβάλουν νέα κόστη συμμόρφωσης.
Αυτοί οι παράγοντες, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από την κερδοφορία των ηλεκτρικών οχημάτων με μπαταρία, έχουν εγείρει ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία της BMW και άλλων Ευρωπαίων αυτοκινητοβιομηχάνων.
Ως απάντηση σε αυτές τις προκλήσεις, η Citi έχει μειώσει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη και τα μερίσματα της BMW. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του αυτοκινητοβιομήχανου προβλέπεται να πέσουν στα €13,39 το 2024 από €17,68 το 2023.
Ομοίως, οι πληρωμές μερισμάτων αναμένεται να συρρικνωθούν, αν και παραμένουν ελκυστικές με προβλεπόμενη απόδοση 6,3% για το 2024, μειωμένη από 8,2% το προηγούμενο έτος.
Παρά αυτές τις μειώσεις, η τρέχουσα αποτίμηση της BMW υποδηλώνει ότι μεγάλο μέρος αυτής της πτωτικής τάσης έχει ήδη ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής, σύμφωνα με τη Citi.
Ένας από τους λόγους για την αναβάθμιση της Citi είναι ο σχετικά χαμηλός δείκτης τιμής προς κέρδη (PE) στον οποίο διαπραγματεύεται τώρα η BMW—περίπου έξι φορές τα προβλεπόμενα κέρδη.
Η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας έχει πέσει σε επίπεδο όπου είναι σχεδόν ισοδύναμη με την καθαρή αξία των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων της, ακόμη και εξαιρώντας το σημαντικό μερίδιο συμμετοχής της στον κλάδο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών της.
Ενώ οι προκλήσεις παραμένουν, οι προοπτικές της Citi υποδηλώνουν ότι τα χειρότερα μπορεί πλέον να έχουν περάσει για την BMW. Οι αναλυτές επιβεβαιώνουν την τιμή-στόχο τους στα €74, υπονοώντας μια μέτρια ανοδική πορεία από τα τρέχοντα επίπεδα. Ωστόσο, οι κίνδυνοι παραμένουν.
Ο περαιτέρω ανταγωνισμός τιμών, ιδιαίτερα στην Κίνα, θα μπορούσε να διαβρώσει περαιτέρω τα περιθώρια κέρδους, ενώ η ζήτηση στη Δύση ενδέχεται να συνεχίσει να εξασθενεί.
Η Citi προειδοποιεί επίσης για πιθανή μείωση των περιθωρίων κέρδους λόγω αυξημένων πωλήσεων ηλεκτρικών οχημάτων με μπαταρία, τα οποία παραμένουν λιγότερο κερδοφόρα από τα παραδοσιακά οχήματα με κινητήρες εσωτερικής καύσης.
Αντανακλώντας αυτούς τους κινδύνους, η Citi έχει μειώσει την αισιόδοξη εκτίμησή της για την αποτίμηση της μετοχής της BMW από €110 σε €100 ανά μετοχή.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης