Ως μια από τις λιγότερο θελκτικές περιοχές για τον τραπεζικό τομέα προβάλει η Ελλάδα σε σημερινή έκθεση της Credit Suisse, εξαιτίας του δύσκολου μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Ο οίκος, ξεκινώντας την κάλυψη οκτώ ελληνικών τραπεζικών μετοχών, αναφέρει ότι τα ελληνικά ιδρύματα παρουσιάζουν θελκτικά θεμελιώδη, ωστόσο θα έρθουν αντιμέτωπα με τέσσερις μεγάλα ρίσκα στο επόμενο διάστημα…
Ο οίκος αναφέρει από την αρχή ότι οι μεγάλες ελληνικές τράπεζες απολαμβάνουν υψηλά κέρδη, είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες, οι αναλογίες δανείων προς καταθέσεις είναι αξιοσέβαστες (120%) και οι αποτιμήσεις στην παρούσα φάση είναι ιδιαίτερα θελκτικές, ειδικά μετά την τελευταία υποχώρηση.
Βάσει αυτών, η πλέον προτιμώμενη μετοχή είναι αυτή της Τράπεζας Κύπρου, στην οποία τοποθετείται η ταμπέλα "outperform" με τιμή-στόχο τα 5,6 ευρώ λόγω των υψηλών αποδόσεων και του σχετικά χαμηλού δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις.
Για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας ο οίκος δίνει σύσταση ουδετερότητας και τιμή-στόχο τα 11,5 ευρώ, αποδίδοντας την αξιολόγηση αυτή στην κυρίαρχη θέση της τράπεζας στην Ελλάδα αλλά και στην έκθεσή της στην ραγδαία αναπτυσσόμενη Τουρκία. Ίδια η σύσταση και για τη Eurobank με ορισμό της τιμής-στόχου στα 5,9 ευρώ, με έμφαση στην ισχυρή διοικητική ομάδα και τις ικανοποιητικές αποδόσεις στο παρελθόν, και φόβο τη σχετικά υψηλή μόχλευση.
Για τις υπόλοιπες τράπεζες, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς, ΑΤΕ, Εμπορική και Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, η Credit Suisse δίνει σύσταση "underperform" (υποαπόδοση) καθώς εκτιμά ότι το αρνητικό μακροοικονομικό περιβάλλον μπορεί να "πνίξει" την όποια εσωτερική βελτίωση ενώ επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις δεν έχουν φτάσει ακόμη σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής: για την Alpha Bank στα 4,2 ευρώ, για την Πειραιώς στα 4,7 ευρώ, για την ΑΤΕ στο 1 ευρώ, για την Εμπορική στα 2,7 ευρώ και για το Τ.Τ. στα 2,8 ευρώ.
Ο οίκος αναφέρει από την αρχή ότι οι μεγάλες ελληνικές τράπεζες απολαμβάνουν υψηλά κέρδη, είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες, οι αναλογίες δανείων προς καταθέσεις είναι αξιοσέβαστες (120%) και οι αποτιμήσεις στην παρούσα φάση είναι ιδιαίτερα θελκτικές, ειδικά μετά την τελευταία υποχώρηση.
Βάσει αυτών, η πλέον προτιμώμενη μετοχή είναι αυτή της Τράπεζας Κύπρου, στην οποία τοποθετείται η ταμπέλα "outperform" με τιμή-στόχο τα 5,6 ευρώ λόγω των υψηλών αποδόσεων και του σχετικά χαμηλού δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις.
Για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας ο οίκος δίνει σύσταση ουδετερότητας και τιμή-στόχο τα 11,5 ευρώ, αποδίδοντας την αξιολόγηση αυτή στην κυρίαρχη θέση της τράπεζας στην Ελλάδα αλλά και στην έκθεσή της στην ραγδαία αναπτυσσόμενη Τουρκία. Ίδια η σύσταση και για τη Eurobank με ορισμό της τιμής-στόχου στα 5,9 ευρώ, με έμφαση στην ισχυρή διοικητική ομάδα και τις ικανοποιητικές αποδόσεις στο παρελθόν, και φόβο τη σχετικά υψηλή μόχλευση.
Για τις υπόλοιπες τράπεζες, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς, ΑΤΕ, Εμπορική και Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, η Credit Suisse δίνει σύσταση "underperform" (υποαπόδοση) καθώς εκτιμά ότι το αρνητικό μακροοικονομικό περιβάλλον μπορεί να "πνίξει" την όποια εσωτερική βελτίωση ενώ επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις δεν έχουν φτάσει ακόμη σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής: για την Alpha Bank στα 4,2 ευρώ, για την Πειραιώς στα 4,7 ευρώ, για την ΑΤΕ στο 1 ευρώ, για την Εμπορική στα 2,7 ευρώ και για το Τ.Τ. στα 2,8 ευρώ.
Τα τέσσερα ρίσκα
Ο προβληματισμός της Credit για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, παρά τα καλά θεμελιώδη του, εδράζεται σε τέσσερεις παράγοντες που μπορεί να έχουν σημαντικό αντίχτυπο στην πορεία των ιδρυμάτων και των μετοχών τους. Και πιο συγκεκριμένα:
" Το ρίσκο να αποσυρθεί η χρηματοδότηση από μέρους της ΕΚΤ, ή να γίνει πιο ακριβή.
" Το ρίσκο της μεγάλης έκθεσης σε κρατικά ελληνικά ομόλογα.
" Το ρίσκο μιας σημαντικής εκροής κεφαλαίων.
" Η πιθανότητα τα μέτρα λιτότητας να μετατρέψουν την ήπια ύφεση σε βαθιά.