Ούτε οι «γύπες», τα γνωστά vulture funds, τα οποία έχουν παράδοση στις επιθετικές και ταχύτυτες τοποθετήσεις στα φθηνά ομόλογα των προβληματικών χωρών, δεν πλησιάζουν την Ελλάδα, καθώς η αποφασιστικότητα της χώρας να επαναδιαπραγματευτεί το πακέτο διάσωσης αναζωπυρώνει τους φόβους για έξοδο από το ευρώ ή default.
Όπως αναφέρει το Reuters, oι αγοραστές έχουν εξαφανιστεί και οι traders τονίζουν πως περνούν μέρες χωρίς ούτε ένα ελληνικό ομόλογο να αλλάζει χέρια. Λίγοι είναι οι επενδυτές που έχουν το θάρρος να συμμετάσχουν σε αυτή την αγορά, έστω και μετά από την ανακούφιση που προκάλεσε το εκλογικό αποτέλεσμα της 17ης Ιουνίου και ο σχηματισμός κυβέρνησης.
Το ελληνικό χρέος δεν είναι μια αγορά για τους αδύναμους. Τον Μάρτιο, οι ιδιώτες κάτοχοι ελληνικών ομολόγν διέγραψαν περίπου το 70% της αξίας των θέσεών τους, σβήνοντας έτσι περίπου 100 δισ. ευρώ του ελληνικού χρέους στην μεγαλύτερη αναδιάρθρωση στην ιστορία. Από τότε, οι ήδη πολύ χαμηλές τιμές των ελληνικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει σχεδόν στο μισό.
Παρ 'όλα αυτά, κάποια vulture funds πραγματοποίησαν κέρδη, ιδίως τον Μάιο, όταν η «προσωρινή» ελληνική κυβέρνηση αποφάσισε να πληρώσει στο ακέραιο τα ομόλογα που έληγαν τότε και δεν είχαν μπει στο PSI.
Αλλά πολλοί υποστηρίζουν ότι ο κίνδυνος συνεχίζει να υπάρχει, και η Ελλάδα είναι απίθανο να είναι σε θέση να ικανοποιήσει ακόμα και τις «χαλαρωμένες» υποχρεώσεις του χρέους της.
Η δίκαιη αξία του ελληνικού χρέους είναι πλέον «μηδέν», δηλώνει ο Ajay Jani, διευθύνων σύμβουλος στο Gramercy, ένα fund το οποίο έχει επενδύσει σε προβληματικές χώρες, όπως το Μπελίζ, και είναι γνωστό και για τον ηγετικό ρόλο που είχε στην αναδιάρθρωση του χρέους της Αργεντινής.
Οπως σημειώνει, η περαιτερώ αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους είναι αναπόφευκτη, και εμπεριέχει τον κίνδυνο το υπόλοιπο χρέος που είναι στα χέρια των ιδιωτών επενδυτών να διαγραφεί, δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος κατέχεται από τους επίσημους δανειστές, που είναι πρώτοι στην ουρά της αποπληρωμής..
Απατώνται όλοι αυτοί που πιστεύουν ότι ο κίνδυνος εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ έχει μειωθεί σημαντικά, επισημαίνει ο Αθανάσιος Λαδόπουλος, συνεργάτης και senior fund manmager του hedge fund, Swiss Investment Managers. Όπως προσθέτει, η ελληνική κυβέρνηση θα ανακαλύψει ότι ίσως έχει υποσχεθεί περισσότερα από ότι μπορεί επιτυχώς να διαπραγματευτεί. Δεν είναι η σωστή στιγμή να αγοράσει κανείς ελληνικά ομόλογα, επισημαίνει.
Μέχρι σήμερα, πολλά από τα funds που έχουν εμπειρία στα ομόλογα προβληματικών χώρων, έχουν μείνει μακριά από την Ελλάδα.
Ο Heath Davies, επικεφαλής της Signet, ένα από τα hedge funds που συμμετείχαν στην αναδιάρθρωση του χρέους στη Ρωσία το 1998 και της Αργεντινής το 2002, δήλωσε ότι «δεν είναι έτοιμος να παίξει τα ελληνικά ομόλογα, λόγω των πολιτικών κινδύνων στην χώρα και τη ζώνη του ευρώ».
Τα ελληνικά ομόλογα άγγιξαν ιστορικό χαμηλό στα 10-13 σεντς την 1η Ιουνίου, 50% χαμηλότερα δηλαδή από εκεί όπου άρχισαν να διαπραγματεύονται στις 12 Μαρτίου, μετά το PSI.
Τον τελευταίο μήνα, έχουν ανακάμψει, με χαμηλούς τζίρους συναλλαγών. Ένας από τους επενδυτές που «βοήθησαν» σε αυτήν την άνοδο είναι το βρετανικό hedge fund Adelante, που αγόρασε ένα καλάθι ελληνικών ομολόγων στα 12,5 σεντς πριν από τις εκλογές, με την ελπίδα να τα πουλήσει στα 16-17 σεντς. Η τελευταία τιμή τους ήταν στα 13-17 σεντς.
Οι τρέχουσες τιμές των ελληνικών ομολόγων υποδηλώνουν προσδοκίες απωλειών ύψους 80% σε μια μελλοντική αναδιάρθρωση του χρέους αν η Ελλάδα παραμείνει στη ζώνη του ευρώ, ή 30% απώλειες εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει το ευρώ και η υποτίμηση του νομίσματός της διαμορφωθεί στο 60%, σύμφωνα με την ING.
Οι τιμές των ελληνικών ομολόγων θα μπορούσαν να φθάσουν σε νέα χαμηλά ρεκόρ αν οι διαπραγματεύσεις με την τρόικα «κολλήσουν» ή προκαλέσουν πολιτικά ρήγματα, σύμφωνα με τον Sohail Μalik, senior διαχειριστή χαρτοφυλακίου της ECM,
Σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της Credit Suisse Πάνο Γιαννόπουλο, οι τιμές θα πέσουν ακόμα και στα 7 σεντς στην περίπτωση εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ. Όμως, εάν η Ελλάδα εφαρμόσει κάποιες από τις μεταρρυθμίσεις και λάβει κάποιες παραχωρήσεις από την τρόικα, τα ομόλογα θα μπορούσαν να φτάσουν στα 40 σεντς, σε 2-3 χρόνια.
ekourt@kerdos.gr