Αν και οι αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ μπορεί να λειτουργήσουν ως ανάσα ανακούφισης για την κρίση χρέους της περιοχής, ωστόσο δεν αποτελούν την λύση για αυτήν, όπως υποστηρίζει η επικεφαλής οικονομολόγος της Societe Generale, κυρία Michala Marcussen. Oπως επισημαίνει, η πραγματική λύση είναι η ευρωζώνη να κινηθεί προς την κατεύθυνση μίας δημοσιονομικής ένωσης. Το επόμενο βήμα στην Ευρώπη θα είναι η αύξηση του μεγέθους του EFSF στο 1,5 τρις ευρώ τουλάχιστον, προσθέτει η οικονομολόγος και επισημαίνει ότι θα είναι πάντως πολύ δύσκολο πολιτικά, και ειδικά την στιγμή που οι περισσότερες προσαρμογές που έγιναν στον ρόλο του EFSF, ακόμη περιμένουν τις εγκρίσεις των εθνικών κοινοβουλίων.
Οι οικομολόγοι της Barclays Capital καλωσόρισαν την κίνηση της ΕΚΤ να αγοράσει ιταλικά και ισπανικα΄ομόλογα, κάτι που όπως επισημαίνουν θα δώσει σημαντική ανάσα στην επενδυτική εμπιστοσύνη, ωστόσο, όπως προειδοποιούν παραμένουν ακόμη πολλά ερωτηματικά γύρω από το μεγέθος και τον σκοπό του όλου σχεδίου που έχει η Ευρώπη για την κρίση.
Οπως τονίζει ο οικονομολόγος της Barclays, κ. Julian Callow, από την στιγμή που οι δύο αυτές αγορές, και ειδικά η Ιταλία, είναι πολύ μεγαλύτερες σε μέγεθος από ότι οι αγορές στις οποίες έχει μέχρι τώρα παρέμβει η ΕΚΤ ( Ελλάδα, Ιρλανδία και Πορτογαλία ), θα είναι πολύ δύσκολο για το ευρωσύστημα να δεσμευτεί σε αγορές μεγάλου μεγέθους για να σταματήσει την η εκτόξευση των αποδοόσεων.
Σύμφωνα με τον οικονομολόγος της Royal Bank of Scotland Group, κ. Jacques Cailloux, η κίνση αυτή της ΕΚΤ θα σταματήσει την κατάρρευση στην αγορά ομολόγων των χωρών που βρίσκονται υπό σημαντική πίεση το τελευταίο διάστημα, και θα καταφέρει να αγοράσει σημαντικό χρόνο για να ηρεμήσουν κάπως τα πράγματα, από τα επίπεδα πανικού που είχαν φτάσει. Η παρέμβαση της ΕΚΤ, θα οδηγήσει σε άμεση πτώση των spreads σε Iταλία και Ισπανία, της τάξης των 100-150 μονάδων βάσης, και καθώς υπάρχει σημαντική έλλειψη ρευστότητας στην αγορά, οι επενδυτές αναμένεται αρχικά να πουλήσουν γερμανικά ομόλογα και γερμανικά assets.
Οπως υπογραμμίζει ο κ. Cailloux, η ΕΚΤ αναμένεται να αγοράσει σε μέσο όρο περίπου 2,5 δις ευρώ ομόλογα την ημέρα, μία στρατηγική η οποία εάν την διατηρήσει η τράπεζα, θα καταλήξει σε αγορές ομολόγων αξίας 600 δις ευρώ σε έναν χρόνο. Και καθώς η ΕΚΤ προσπαθεί να αγοράσει χρόνο μεχρί να είναι έτοιμο το EFSF να αναλάβει αυτό τις αγοραστικές κινήσεις στα ομόλογα, θα καταλήξουν και οι δύο να έχουν στα χέρια τους περίπου τα μισά ιταλικά και ισπανικά ομόλογα που υπάρχουν στην αγορά, δηλάδη περίπου 850 δις ευρώ.
Πάντως όπως επισημαίνει ο κ. Cailloux, αν και η κίνηση αυτή της ΕΚΤ θα φέρει αποτελέσματα στο βραχυπρόθεσμο διάστημα, στο μακροπρόθεσμο μία τέτοια κίνηση θα σημαίνει αυτόματα και περισσότερη δημοσιονομική λιτότητα και πιο αδύναμη ανάπτυξη. Οπως σημειώνει, οποιοδήποτε σήμα πως η ΕΚΤ παρεμβένει απλά προσωρινά – δηλαδή μέχρι να είναι έτοιμο το EFSF- θα δώσει στην αγορά την εντύπωση ότι υπάρχει ένα όριο σε αυτές τις αγορές. Ετσι θα υπάρξει συνέχιση των ανησυχίων γύρω από την ικανότητα της ΕΚΤ να προστατέψει τα επίπεδα των spreads σε οποιδήποτε κόστος.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr