Το Μνημόνιο σφυροκοπεί τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών, τονίζει σε σημερινό της report η Bank of America Merrill Lynch, ενώ η Citigroup "τσεκουρώνει" τις τιμές στόχους που διατηρούσε.
Σύμφωνα με την BofA, είναι ακόμη πάρα πολύ νωρίς για να περιμένουμε ανάκαμψη της κερδοφοράίας τωνψ ελληνικών τραπεζων, καθώς τα δημοσιονομικά μέτρα συνεχίζουν αν βαραίνουν σημαντικά το μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας και οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, παραμένουν υψηλές με την μεταβλητότητα να επιμένει. Οπως σημειώνει, αναμένεται πως η κερδοφορία του γ' τριμήνου θα είναι περίπου 40% χαμηλότερη από αυτήν του β' τριμήνου, κυρίως λόγω των χαμηλότερων εσόδων από τις συναλλάγές.
Οπως σημειώνει, δεν υπάρχουν πολλοί λόγοι αισιοδοξίας για τα έσοδα των ελληνικήν τραπεζών στο γ' τρίμηνο. Το καθαρό εισόδημα από τόκους αναμένεται να παραμένει αδύναμο, καθώς τα κόστη χρηματοδότησης συνεχίζουν να είναι υψηλά, εξαλείφοντας το οποιοδήποτε κέρδος από το repricing, και η αύξηση του όγκου των δανείων είναι απούσα ( με εξαίρεση την αγορά της Τουρκίς ). Το γ΄τρίμηνο ήταν ένα εξαιρετικά δύσκολο τρίμηνο για το trading των τραπεζών, όπως τονίζει ο οίκος.
Οπως προσθέτει ωστόσο, συνεχίζει να διατηρεί την αισιοδοξία του για την ικανότητα των ελληνικών τραπεζών να μειώσουν τα κόστη, όμως τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια αναμένονται να είναι και πάλι αυξημένα. Το γ΄ τρίμηνο θα είναι χειρότερο από το β΄, καθώς ο οίκος αναμένει 85 μονάδες βάσης αύξηση στον δείκτη των μη εξυπηρετούμενων δανείων ο οποίος από το 7,4% στο β΄τρίμηνο, θα διαμορφωθεί πλέον στο 8,2%. Βασικός λόγος αυτής της επιδείνωσης είναι το πολύ χειτότερο περιβάλλον στην Ελλάδα, η συνεχιζόμενη επιδείνωση στην αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με την εξαίρεση μόνον της βελτίωσης στην Τουρκία.
Οπως καταλήγει η BofA, δθιατηρέι τα ratings της για τις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο συνεχίζει να αναμένει υψηλή μεταβλητότητα στην αγορά. Ετσι διατηρεί της σύσταση Buy για την Εθνική και την Alpha, με την ΕΤΕ να παραμένει η αγαπημένη ελληνική τράπεζα για τον οίκο, λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της θέσης, την καλύτερη από τον μέσο όρο χρηματοδότηση και την έκθεσή της στην Τουρκία.
Την ίδια στιγμή, η Citi τσεκουρώνει τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών επιμένοντας στην σύσταση underweight.
Οπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες έχουν πάρα πολλέςς προκλήσεις μπροστά τους και από τις αρχές του έτους αποτελούν τις μετοχές με τις χειρότερες αποδόσεις σε ολόκληρο των ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο με απώλειες που φτάνουν μέχρι και το 49%. Οι προκλήσεις, όπως υπογραμμίζει, παραμένουν στο μέτωπο των κεφαλαίων, την ποιότητα του ενεργητικού και των δανείων, καθώς και της χρηματοδότησης. Η Citi τονίζει ότι η Alpha Bank είναι αυτή που επηρεάζεται το λιγότερο από αυτό το δύσκολο περιβάλλον για την Ελλάδα, ενώ οι ΑΤΕΒank και η Πειραιώς είναι οι δύο τράπεζες που επηρεάζονται το περισσότερο. Σε ότι αφορά την Εθνική, αποτελεί την τράπεζα με την καλύτερη κεφαλαιακή θέση στη χώρα, όμως αντιμετωπίζει και αυτή σημαντική αβεβαιότητα σε ότι αφορά τη χρηματοδότηση και την ποιότητα του ενεργητικού.
Σύμφωνα με του υπολογισμούς της Citi, η ΑΤΕ θα χρειαστεί 1,6 δις. ευρώ περισσότερα κεφάλαια ( πέρα από τα 250 εκατ. ευρώ που έχουν ήδη ανακοινωθεί), ενώ η Eurobank θα χρειαστεί άλλα 600 εκατ. ( πέρα από τα 500 εκατ. ευρώ της Polbank και του ΔΙΑ. Η Αlpha Bank και η Εθνική είναι στην καλύτερη κεφαλαιακή θέση από όλες τις υπόλοιπες. Ωστόσο, σημειώνεται πως εάν οι τιμές των ελληνικών ομολόγων μειωθούν περαιτέρω, τότε οι κεφαλαιακεές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών θα αυξηθούν.
Σύμφωνα με τη Citi, εάν η ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ «γυρίσει» στα θετικά το 2012, τότε η κορυφή των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα έχει σημειωθεί το 2011. Η ΕΚΤ παραμένει κρίσιμη για της ελληνικές τράπεζες αφου αν και οίκος εκτιμά ότι μέσα στα επόμενα χρόνια θα επιστρέψουν μέσω καταθέσεων και χονδρικήκς χρηματοδότησης, περίπου 40 δις. ευρώ στις ελληνικές τράαπεζες, η ΕΚΤ θα συνεχίζει να τους παρέχει κεφάλαια ύψους 35-50 δισ. ευρώ ετησίως, για αρκετά χρόνια ακόμη. Οπως σημειώνεται αν και όλες οι ελληνικές τράπεζες είναι εξαρτημένες από την ΕΚΤ, η Alpha και το Τ.Τ είναι το λιγότερο.
Eσι, η Citi προχωρά στην υποβάθμιση των Τρ. Πειραιώς και Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, ενώ παράλληλα μειώνει τις τιμές στόχους και για τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες. Ειδικότερα, υποβαθμίζει την Πειραιώς και το ΤΤ σε sell από hold, κατεβάζοντας τον πήχυ στα 2,5 ευρώ από τα 4,5 ευρώ και για τις δύο μετοχές. Παράλληλα, μειώνει την τιμή στόχο για την Εθνική στα 8,25 ευρώ από τα 9,56 ευρώ (hold), για την Alpha Bank στα 4,75 ευρώ από τα 5,25 ευρώ (hold) και για τη Eurobank στα 4,50 ευρώ από τα 5 ευρώ (hold). Για την ΑΤΕ, η τιμή στόχος μειώνεται στα 0,40 ευρώ από 0,95 ευρώ (sell).
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr
Σύμφωνα με την BofA, είναι ακόμη πάρα πολύ νωρίς για να περιμένουμε ανάκαμψη της κερδοφοράίας τωνψ ελληνικών τραπεζων, καθώς τα δημοσιονομικά μέτρα συνεχίζουν αν βαραίνουν σημαντικά το μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας και οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, παραμένουν υψηλές με την μεταβλητότητα να επιμένει. Οπως σημειώνει, αναμένεται πως η κερδοφορία του γ' τριμήνου θα είναι περίπου 40% χαμηλότερη από αυτήν του β' τριμήνου, κυρίως λόγω των χαμηλότερων εσόδων από τις συναλλάγές.
Οπως σημειώνει, δεν υπάρχουν πολλοί λόγοι αισιοδοξίας για τα έσοδα των ελληνικήν τραπεζών στο γ' τρίμηνο. Το καθαρό εισόδημα από τόκους αναμένεται να παραμένει αδύναμο, καθώς τα κόστη χρηματοδότησης συνεχίζουν να είναι υψηλά, εξαλείφοντας το οποιοδήποτε κέρδος από το repricing, και η αύξηση του όγκου των δανείων είναι απούσα ( με εξαίρεση την αγορά της Τουρκίς ). Το γ΄τρίμηνο ήταν ένα εξαιρετικά δύσκολο τρίμηνο για το trading των τραπεζών, όπως τονίζει ο οίκος.
Οπως προσθέτει ωστόσο, συνεχίζει να διατηρεί την αισιοδοξία του για την ικανότητα των ελληνικών τραπεζών να μειώσουν τα κόστη, όμως τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια αναμένονται να είναι και πάλι αυξημένα. Το γ΄ τρίμηνο θα είναι χειρότερο από το β΄, καθώς ο οίκος αναμένει 85 μονάδες βάσης αύξηση στον δείκτη των μη εξυπηρετούμενων δανείων ο οποίος από το 7,4% στο β΄τρίμηνο, θα διαμορφωθεί πλέον στο 8,2%. Βασικός λόγος αυτής της επιδείνωσης είναι το πολύ χειτότερο περιβάλλον στην Ελλάδα, η συνεχιζόμενη επιδείνωση στην αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με την εξαίρεση μόνον της βελτίωσης στην Τουρκία.
Οπως καταλήγει η BofA, δθιατηρέι τα ratings της για τις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο συνεχίζει να αναμένει υψηλή μεταβλητότητα στην αγορά. Ετσι διατηρεί της σύσταση Buy για την Εθνική και την Alpha, με την ΕΤΕ να παραμένει η αγαπημένη ελληνική τράπεζα για τον οίκο, λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της θέσης, την καλύτερη από τον μέσο όρο χρηματοδότηση και την έκθεσή της στην Τουρκία.
Την ίδια στιγμή, η Citi τσεκουρώνει τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών επιμένοντας στην σύσταση underweight.
Οπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες έχουν πάρα πολλέςς προκλήσεις μπροστά τους και από τις αρχές του έτους αποτελούν τις μετοχές με τις χειρότερες αποδόσεις σε ολόκληρο των ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο με απώλειες που φτάνουν μέχρι και το 49%. Οι προκλήσεις, όπως υπογραμμίζει, παραμένουν στο μέτωπο των κεφαλαίων, την ποιότητα του ενεργητικού και των δανείων, καθώς και της χρηματοδότησης. Η Citi τονίζει ότι η Alpha Bank είναι αυτή που επηρεάζεται το λιγότερο από αυτό το δύσκολο περιβάλλον για την Ελλάδα, ενώ οι ΑΤΕΒank και η Πειραιώς είναι οι δύο τράπεζες που επηρεάζονται το περισσότερο. Σε ότι αφορά την Εθνική, αποτελεί την τράπεζα με την καλύτερη κεφαλαιακή θέση στη χώρα, όμως αντιμετωπίζει και αυτή σημαντική αβεβαιότητα σε ότι αφορά τη χρηματοδότηση και την ποιότητα του ενεργητικού.
Σύμφωνα με του υπολογισμούς της Citi, η ΑΤΕ θα χρειαστεί 1,6 δις. ευρώ περισσότερα κεφάλαια ( πέρα από τα 250 εκατ. ευρώ που έχουν ήδη ανακοινωθεί), ενώ η Eurobank θα χρειαστεί άλλα 600 εκατ. ( πέρα από τα 500 εκατ. ευρώ της Polbank και του ΔΙΑ. Η Αlpha Bank και η Εθνική είναι στην καλύτερη κεφαλαιακή θέση από όλες τις υπόλοιπες. Ωστόσο, σημειώνεται πως εάν οι τιμές των ελληνικών ομολόγων μειωθούν περαιτέρω, τότε οι κεφαλαιακεές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών θα αυξηθούν.
Σύμφωνα με τη Citi, εάν η ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ «γυρίσει» στα θετικά το 2012, τότε η κορυφή των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα έχει σημειωθεί το 2011. Η ΕΚΤ παραμένει κρίσιμη για της ελληνικές τράπεζες αφου αν και οίκος εκτιμά ότι μέσα στα επόμενα χρόνια θα επιστρέψουν μέσω καταθέσεων και χονδρικήκς χρηματοδότησης, περίπου 40 δις. ευρώ στις ελληνικές τράαπεζες, η ΕΚΤ θα συνεχίζει να τους παρέχει κεφάλαια ύψους 35-50 δισ. ευρώ ετησίως, για αρκετά χρόνια ακόμη. Οπως σημειώνεται αν και όλες οι ελληνικές τράπεζες είναι εξαρτημένες από την ΕΚΤ, η Alpha και το Τ.Τ είναι το λιγότερο.
Eσι, η Citi προχωρά στην υποβάθμιση των Τρ. Πειραιώς και Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, ενώ παράλληλα μειώνει τις τιμές στόχους και για τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες. Ειδικότερα, υποβαθμίζει την Πειραιώς και το ΤΤ σε sell από hold, κατεβάζοντας τον πήχυ στα 2,5 ευρώ από τα 4,5 ευρώ και για τις δύο μετοχές. Παράλληλα, μειώνει την τιμή στόχο για την Εθνική στα 8,25 ευρώ από τα 9,56 ευρώ (hold), για την Alpha Bank στα 4,75 ευρώ από τα 5,25 ευρώ (hold) και για τη Eurobank στα 4,50 ευρώ από τα 5 ευρώ (hold). Για την ΑΤΕ, η τιμή στόχος μειώνεται στα 0,40 ευρώ από 0,95 ευρώ (sell).
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr