Οι επενδυτές και οι αγορές είχαν αποτιμήσει μια νομισματική κρίση για το ευρώ και τώρα συνειδητοποιούν ότι δεν πρόκειται να συμβεί, επισημαίνουν οι αναλυτές, τονίζοντας πως ο Μάριο Ντράγκι έθεσε εμμέσως πλην σαφώς, ένα κατώτατο όριο για το ευρωπαϊκό νόμισμα. Η αγορά των options σηματοδοτεί πως η απειλή της διάλυσης του μπλοκ του ευρώ εξαφανίζεται, καθώς η τιμή της ασφάλισης έναντι έντονων διακυμάνσεων στο ενιαίο νόμισμα έχει μειωθεί στα χαμηλά πέντε ετών.
Τα λεγόμενα butterfly options, τα οποία προστατεύουν και έναντι της ανόδου αλλά και έναντι της πτώσης, έχουν υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Μάρτιο του 2008.
Τα νομίσματα των χωρών με κορυφαία αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας, έχουν μειωθεί έναντι του ευρώ κατά τη διάρκεια των τελευταίων έξι μηνών, καθώς οι ανησυχίες για επιδείνωση της κρίσης της ευρωζώνης έχουν υποχωρήσει σημαντικά.
Επίσης, τα κρατικά ομόλογα της Ελλάδα, της Πορτογαλίας, της Ιρλανδίας, της Ισπανία και της Ιταλίας – των πιο χρεωμένων οικονομιών της περιοχής - έχουν σημειώσει τις καλύτερες επιδόσεις στην αγορά κρατικού χρέους κατά την ίδια αυτή περίοδο.
Ο κόσμος μιλά για τη μεγάλη στροφή των επενδυτών μακριά από την αγορά σταθερού εισοδήματος και προς τις μετοχές , αλλά η πραγματική μεγάλη στροφή που έχουμε δει είναι η επιστροφή στα assets της ζώνης του ευρώ, όπως τονίζει ο David Woo, επικεφαλής έρευνας των παγκόσμιων επιτοκίων και νομισμάτων στην Bank of America Merrill Lynch. Αυτό είναι μια κορύφωση της εξομάλυνσης των κινδύνων που ξεκίνησε το περασμένο καλοκαίρι, όπως προσθέτει.
Αξίζει να σημειωθεί επίσης πως το στρες στις ευρωπαϊκές αγορές χρηματοδότησης έχει χαλαρώσει από τον Ιούλιο, σύμφωνα με τα στοιχεία του δείκτη του Bloomberg, μετά την υπόσχεση του Ντράγκι πως θα κάνει ό, τι χρειάζεται για να διατηρηθεί η νομισματική ένωση.
Οι ανησυχίες διάλυσης του ενιαίου νομίσματος και οι γενικότερες ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομία έχουν αμβλυνθεί, όπως υπογραμμίζει ο Alan Wilde, επικεφαλής αγοράς σταθερού εισοδήματος και νομισμάτων της Baring Asset Management. Πολλά από τα tails risks έχουν υποχωρήσει καθώς οι απαραίτητες ενέργειες έχουν ληφθεί και οι αγορές έχουν αποκτήσει περισσότερη αυτοπεποίθηση, όπως προσθέτει
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, το ευρώ εξακολουθεί να αποτελεί «buy» και πως κάθε βουτιά στην αξία του αποτελεί ευκαιρία για τοποθετήσεις, καθώς το επίπεδο του 1,40 έναντι του δολαρίου είναι ένας άμεσος στόχος.
Η λογική πίσω από αυτή την bullish άποψη της Morgan Stanley για το ευρώ περιλαμβάνει και ένα νέο παράγοντα, μαζί με τους κοινούς όπως η μείωση των ασφαλίστρων κινδύνου, τη σταδιακή βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας της ευρωζώνης, κ.λπ.
Ο νέος ανοδικός καταλύτης για το ευρώ, σύμφωνα με την MS, είναι η ρευστότητα του γιέν μετά τη συνεχιζόμενη στροφή στην πολιτική της Τράπεζας της Ιαπωνίας.
Αυτό θα στηρίξει τα assets υψηλού ρίσκου, όπως επισημαίνει ο οίκος.
Όπως καταλήγει ο οίκος, σε αυτό το πλαίσιο, το ευρώ παραμένει ελκυστικό καθώς τα assets της περιφέρειας παραμένουν ακόμη υποτιμημένα. Κατά την άποψή της MS, η πιο «χαλαρή» (dovish) στάση της ΕΚΤ θα υποστηρίξει τα assets της ευρωζώνης δίνοντας περαιτέρω κίνητρα στους επενδυτές να μεταφέρουν τα κεφάλαιά τους στην περιοχή του ευρώ.
Το ευρώ θα προσεγγίσει το 1,40 καθώς η ΕΚΤ επιλέγει μια πιο «laissez-faire» στάση, όπως επισημαίνει ο Θεμιστοκλής Φιωτάκης, οικονομολόγος της Goldman Sachs
Οι αγορές του FX έχουν πρόσφατα επικεντρωθεί στις δηλώσεις των νομισματικών αρχών. Ωστόσο, όπως σημειώνει, η ισορροπία μεταξύ της επίτευξης των στόχων πολιτικής και της σταθερότητας της συναλλαγματικής ισοτιμίας ήταν δύσκολο να επιτευχθεί, από την άποψη της επικοινωνίας. Μέσα σε όλα αυτά, η ΕΚΤ έχει αναλάβει μία πιο «laissez-faire» στάση. Ο Μάριο Ντραγκι, στην πιο πρόσφατη συνέντευξη τύπου της ΕΚΤ, επανέλαβε την καθιερωμένη απόψη της ΕΚΤ, ότι το νόμισμα είναι ένα κομμάτι της λήψης αποφάσεων νομισματικής πολιτικής, αλλά δεν αποτελεί πρωταρχικό στόχο της πολιτικής. Σύμφωνα με τον οικονομολόγο, υπάρχει χώρος για να κινηθεί το ευρώ υψηλότερα και κοντά στο 1,40 έναντι του δολαρίου, εν μέρει λόγω της πιο ουδέτερης στάσης της ΕΚΤ σε σχέση με αυτήν των άλλων κεντρικών τραπεζών.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr