Σε μια πρόσφατη αξιολόγηση της νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), η Goldman Sachs παρείχε πληροφορίες για τις μελλοντικές αποφάσεις επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας. Η ανάλυση ακολουθεί την κίνηση της ΕΚΤ να εφαρμόσει διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης στο τέταρτο τρίμηνο και μια στροφή προς μια πιο μακροπρόθεσμη προσέγγιση στη χάραξη πολιτικής.
Η επενδυτική τράπεζα ενημέρωσε και επέκτεινε το μοντέλο της, το οποίο βασίζεται σε τρία κριτήρια πολιτικής: τις προοπτικές πληθωρισμού, τον υποκείμενο πληθωρισμό και την ισχύ της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.
Αυτό το μοντέλο, που χρησιμοποιεί δεδομένα από το δεύτερο τρίμηνο του 2003, υποδεικνύει ότι κατά τη διάρκεια του κύκλου αύξησης των επιτοκίων και της αρχικής φάσης μείωσης των επιτοκίων, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ έδωσε έμφαση στον υποκείμενο πληθωρισμό έναντι των προβλέψεων πληθωρισμού του προσωπικού.
Ωστόσο, παρατηρήθηκε μια αλλαγή πολιτικής στο τέταρτο τρίμηνο του 2024, που συμβαδίζει με τη μείωση των σφαλμάτων στις προβλέψεις πληθωρισμού του προσωπικού. Αυτή η αλλαγή στη λειτουργία αντίδρασης της ΕΚΤ συσχετίστηκε με την απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου να προχωρήσει σε διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων και είναι σύμφωνη με τα πρόσφατα σχόλια της Προέδρου της ΕΚΤ Christine Lagarde.
Τα ευρήματα της Goldman Sachs δείχνουν ότι η μεγάλη εξάρτηση από τα δεδομένα του υποκείμενου πληθωρισμού επηρέασε σημαντικά τις αποφάσεις της ΕΚΤ για αύξηση και στη συνέχεια μείωση των επιτοκίων. Κοιτάζοντας μπροστά, η τράπεζα προβλέπει περιορισμένο αντίκτυπο στη μελλοντική πορεία των επιτοκίων λόγω (α) των μέτρων υποκείμενου πληθωρισμού που πλησιάζουν το 2% και (β) των προβλέψεων που βλέπουν τον πληθωρισμό να σταθεροποιείται ελαφρώς κάτω από το 2%.
Παρ' όλα αυτά, η επιστροφή σε μια μακροπρόθεσμη προσέγγιση πολιτικής θα επέτρεπε στην ΕΚΤ να αντιδράσει πιο γρήγορα στους οικονομικούς κραδασμούς.
Υποθέτοντας ότι η ΕΚΤ επιστρέφει στους μέσους όρους προ πανδημίας στη στάθμιση των κριτηρίων πολιτικής, το μοντέλο της Goldman Sachs προβλέπει τη συνέχιση των διαδοχικών μειώσεων επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, σύμφωνα με την πρόβλεψή τους.
Η ανάλυση καταλήγει στο συμπέρασμα ότι χωρίς μια αξιοσημείωτη μείωση στις προοπτικές ανάπτυξης ή μια ουσιαστική μείωση στις προβλέψεις πληθωρισμού, η τρέχουσα επανεξισορρόπηση της πολιτικής προσέγγισης της ΕΚΤ από μόνη της δεν θα δικαιολογούσε μια επιτάχυνση των μειώσεων επιτοκίων στις 50 μονάδες βάσης.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης