Η καμπύλη αποδόσεων του αμερικανικού Δημοσίου, ένας δείκτης που παρακολουθείται στενά στην αγορά ομολόγων, βρίσκεται στα πρόθυρα του τερματισμού της μεγαλύτερης και σημαντικότερης αντιστροφής της στην ιστορία. Το φαινόμενο αυτό, που συχνά θεωρείται προάγγελος ύφεσης, έχει προκαλέσει συζητήσεις σχετικά με την τρέχουσα προγνωστική του ισχύ. Παραδοσιακά, μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων, όπου οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων χρεογράφων υπερβαίνουν εκείνες των μακροπρόθεσμων ομολόγων, έχει σηματοδοτήσει οικονομική ύφεση σε εννέα στις δέκα περιπτώσεις τα τελευταία 70 χρόνια, σύμφωνα με την Deutsche Bank.
Παρά τις ιστορικές τάσεις, ορισμένοι στρατηγικοί της αγοράς, όπως ο Phil Blancato της Osaic, βλέπουν διαφορετικά το σημερινό οικονομικό τοπίο, υποδεικνύοντας ότι η ύφεση μπορεί να μην είναι επικείμενη. Η ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας συμβάλλει σε αυτή την αισιοδοξία, με τους πρόσφατους δείκτες να δείχνουν μια εύρωστη οικονομία παρά τις ενδείξεις επιβράδυνσης.
Οι οικονομολόγοι που ερωτήθηκαν πρόσφατα αναμένουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα συνεχίσει να επεκτείνεται τα επόμενα δύο χρόνια. Επιπλέον, νωρίτερα φέτος, η πλειονότητα των στρατηγικών σε θέματα ομολόγων εξέφρασε την άποψη ότι η καμπύλη αποδόσεων μπορεί να μην αποτελεί πλέον αξιόπιστο δείκτη ύφεσης.
Ο Lawrence Gillum της LPL Financial (NASDAQ:LPLA) παρατήρησε ότι η επιστροφή της καμπύλης αποδόσεων σε μια κανονική ανοδική κλίση δεν αποτελεί ένδειξη ύφεσης, αλλά μάλλον διόρθωση από την ανεστραμμένη της κατάσταση. Η καμπύλη, η οποία συγκρίνει τις αποδόσεις του διετούς και του 10ετούς Δημοσίου, είναι ανεστραμμένη από τις αρχές Ιουλίου του 2022, ξεπερνώντας ένα ρεκόρ που είχε σημειωθεί το 1978. Η αναστροφή αυτή ακολούθησε τις αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ που ξεκίνησαν τον Μάρτιο του 2022 με στόχο τον έλεγχο του πληθωρισμού.
Η καμπύλη έχει πρόσφατα αποκλιμακωθεί, με τη διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των διετών και των δεκαετών ομολόγων (καμπύλη 2/10) να μειώνεται, όπως προκύπτει από τα στοιχεία της Tradeweb. Την Τετάρτη, η καμπύλη έφτασε στις μείον 14,5 μονάδες βάσης και την Παρασκευή στις μείον 18,5 μονάδες βάσης. Αυτή η μεταβολή συμβαίνει συνήθως όταν η αγορά αναμένει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια λόγω της επιβράδυνσης της οικονομίας, προκαλώντας αύξηση των τιμών των βραχυπρόθεσμων χρεογράφων περισσότερο από ό,τι των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας.
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές, συμπεριλαμβανομένου του στρατηγικού αναλυτή της Deutsche Bank, Jim Reid, προειδοποιούν ότι η εκ νέου επιδείνωση της καμπύλης αποδόσεων έχει ιστορικά προηγηθεί μιας ύφεσης. Σε καθεμία από τις τέσσερις τελευταίες υφέσεις (2020, 2007-2009, 2001 και 1990-1991), η καμπύλη 2/10 έγινε θετική πριν από την έναρξη της ύφεσης, με ένα μεταβλητό διάστημα δύο έως έξι μηνών μεταξύ της αποκλιμάκωσης και της έναρξης της ύφεσης.
Ο George Cipolloni της Penn Mutual Asset Management υπογράμμισε τη σημασία της τρέχουσας απότομης καμπύλης αποδόσεων, σημειώνοντας ότι συχνά προηγείται των οικονομικών προκλήσεων.
InvestingPro Insights
Καθώς η συμπεριφορά της καμπύλης αποδόσεων του αμερικανικού δημοσίου συνεχίζει να αποτελεί θέμα συζήτησης μεταξύ οικονομολόγων και στρατηγικών της αγοράς, είναι σημαντικό να εξετάσουμε διάφορες χρηματοοικονομικές μετρήσεις που θα μπορούσαν να παράσχουν πρόσθετο πλαίσιο στη συζήτηση. Σύμφωνα με το InvestingPro, υπάρχουν ορισμένες ανησυχίες σχετικά με την οικονομική υγεία και τις μελλοντικές επιδόσεις των εταιρειών που είναι στενά συνδεδεμένες με την αγορά ομολόγων.
Μία από τις συμβουλές του InvestingPro υποδεικνύει ότι η εν λόγω εταιρεία πάσχει από αδύναμα περιθώρια μικτού κέρδους. Αυτό θα μπορούσε να είναι ένας κρίσιμος παράγοντας που πρέπει να ληφθεί υπόψη, ιδίως κατά την αξιολόγηση των πιθανών επιπτώσεων μιας οικονομικής ύφεσης που σηματοδοτείται από μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων. Οι εταιρείες με ασθενέστερα περιθώρια κέρδους μπορεί να είναι πιο ευάλωτες σε ένα περιβάλλον ύφεσης.
Μια άλλη συμβουλή του InvestingPro επισημαίνει ότι η αποτίμηση υποδηλώνει χαμηλή απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών, γεγονός που μπορεί να εγείρει σημαίες για τους επενδυτές που αναζητούν εταιρείες με ισχυρές ικανότητες δημιουργίας μετρητών. Σε περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας, όπως αυτές που υπαινίσσεται η ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων, η απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών γίνεται ακόμη πιο σημαντικό μέτρο της οικονομικής ανθεκτικότητας μιας εταιρείας.
Επιστρέφοντας στα στοιχεία σε πραγματικό χρόνο, βλέπουμε ότι η εταιρεία έχει κεφαλαιοποίηση 300,77 εκατ. δολάρια ΗΠΑ, γεγονός που την τοποθετεί στο τμήμα της αγοράς μικρής κεφαλαιοποίησης. Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης συχνά παρουσιάζουν υψηλότερη μεταβλητότητα και μπορεί να είναι πιο ευαίσθητες στις οικονομικές μεταβολές, καθιστώντας την αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων έναν δυνητικά σημαντικό παράγοντα για τη μελλοντική απόδοση αυτής της εταιρείας.
Μια άλλη αξιοσημείωτη μέτρηση είναι η μερισματική απόδοση, η οποία ανέρχεται σε 5,66% από το 2024, με την ημερομηνία εξόδου του τελευταίου μερίσματος να είναι η 26η Ιουνίου 2024. Αυτή η υψηλή απόδοση θα μπορούσε να είναι ελκυστική για τους επενδυτές που αναζητούν εισόδημα, ιδίως εάν πιστεύουν ότι η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει τις μερισματικές της πληρωμές σε ένα δύσκολο οικονομικό κλίμα.
Τέλος, τα στοιχεία για την απόδοση των τιμών αποκαλύπτουν μια μικτή εικόνα. Ενώ η εταιρεία παρουσίασε συνολική απόδοση τιμών 1 εβδομάδας -0,65% και συνολική απόδοση τιμών 1 μήνα -2,55%, η συνολική απόδοση τιμών 6 μηνών είναι θετική στο 4,02% και η συνολική απόδοση τιμών από έτος σε έτος είναι ισχυρή 14,01%. Τα στοιχεία αυτά υποδηλώνουν ότι, παρά τις πρόσφατες βραχυπρόθεσμες μειώσεις, η εταιρεία έχει επιδείξει ανθεκτικότητα για μια πιο εκτεταμένη περίοδο.
Για τους αναγνώστες που ενδιαφέρονται για μια πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση, υπάρχουν διαθέσιμες πρόσθετες Συμβουλές της InvestingPro που θα μπορούσαν να παράσχουν περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με την οικονομική υγεία και τη θέση της εταιρείας στην αγορά. Χρησιμοποιήστε τον κωδικό κουπονιού PRONEWS24 για να αποκτήσετε έκπτωση έως και 10% σε μια ετήσια συνδρομή Pro και μια ετήσια ή διετή συνδρομή Pro+ και να εξερευνήσετε το πλήρες φάσμα των συμβουλών και των σημείων δεδομένων που θα μπορούσαν να ενημερώσουν τις επενδυτικές σας αποφάσεις.
Το Reuters συνέβαλε σε αυτό το άρθρο.Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης