Σε μια κίνηση που θα μπορούσε να σηματοδοτήσει μια αλλαγή στη στρατηγική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), αρκετοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ζήτησαν να επανεκτιμηθούν τα επιθετικά μέτρα νομισματικής τόνωσης που εφαρμόζονται εδώ και σχεδόν μια δεκαετία. Τα μέτρα αυτά, που σχεδιάστηκαν για την καταπολέμηση του χαμηλού πληθωρισμού, βρίσκονται τώρα υπό εξέταση, καθώς ορισμένοι αξιωματούχοι πιστεύουν ότι μπορεί να ήταν περισσότερο επιζήμια παρά ωφέλιμα.
Η συζήτηση, η οποία βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο και αποκαλύφθηκε από έξι ανώνυμους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ, επικεντρώνεται στην ενδεχόμενη αναθεώρηση μιας βασικής ρήτρας της στρατηγικής της ΕΚΤ. Αυτή η ρήτρα υποστηρίζει επί του παρόντος την "ιδιαίτερα ισχυρή ή επίμονη" νομισματική δράση όταν τα επιτόκια φτάνουν στα κατώτερα όριά τους. Η συζήτηση αναμένεται να εκτυλιχθεί κατά τη διάρκεια μιας από καιρό προγραμματισμένης αναθεώρησης της στρατηγικής της ΕΚΤ, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί κάποια στιγμή το επόμενο έτος.
Ένας υπεύθυνος χάραξης πολιτικής υπογράμμισε την τεράστια κλίμακα των αγορών περιουσιακών στοιχείων της ΕΚΤ, συνολικού ύψους περίπου 5 τρισεκατομμυρίων ευρώ, οι οποίες δεν πέτυχαν τους στόχους για τον πληθωρισμό όπως ελπίζαμε. Παρά το τέλος αυτών των προγραμμάτων τόνωσης της οικονομίας το 2022 και τη μείωση των διακρατούμενων ομολόγων από το 2023, η οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πλεονάζουσα ρευστότητα άνω των 3 τρισ. ευρώ. Το πλεόνασμα αυτό μπορεί να χρειαστεί αρκετά χρόνια για να μειωθεί σε πιο επιθυμητά επίπεδα.
Η αποτελεσματικότητα των πολιτικών ποσοτικής χαλάρωσης (QE) αποτέλεσε πρόσφατα αντικείμενο συζήτησης, η οποία αναζωπυρώθηκε από τα σχόλια της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS). Η BIS επεσήμανε ότι η μακροχρόνια χρήση τέτοιων εύκολων νομισματικών πολιτικών αποφέρει φθίνουσες αποδόσεις και μπορεί να οδηγήσει σε ανεπιθύμητες συνέπειες, όπως η αυξημένη συμπεριφορά ανάληψης κινδύνων.
Οι έξι πηγές της ΕΚΤ συμφώνησαν ότι οι αγορές περιουσιακών στοιχείων αποτελούσαν κατάλληλη απάντηση σε κρίσεις όπως η πανδημία. Ωστόσο, υπάρχει διχογνωμία μεταξύ τους σχετικά με τη χρήση του QE για την αντιμετώπιση μακροπρόθεσμων διαρθρωτικών ζητημάτων, τα οποία ορισμένοι υποστηρίζουν ότι θα πρέπει να αντιμετωπιστούν με κυβερνητικές μεταρρυθμίσεις και όχι με παρεμβάσεις της κεντρικής τράπεζας.
Η συζήτηση επεκτείνεται επίσης στην προσέγγιση του στόχου της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό. Ενώ και οι έξι πηγές συμφώνησαν στη διατήρηση ενός συμμετρικού στόχου γύρω στο 2%, ορισμένοι προτείνουν την άρση της δέσμευσης για ιδιαίτερα έντονη ή παρατεταμένη αντίδραση στον χαμηλό πληθωρισμό. Ανέφεραν το ευέλικτο εύρος πληθωρισμού της Ελβετίας ως επιτυχημένο παράδειγμα όπου η οικονομία ευημερεί χωρίς να τηρείται αυστηρά το ποσοστό πληθωρισμού του 2%.
Ο διοικητής της ιρλανδικής κεντρικής τράπεζας Gabriel Makhlouf συνέβαλε επίσης στη συζήτηση, εκφράζοντας σκεπτικισμό σχετικά με τα συνολικά οφέλη του QE, ιδίως όσον αφορά τον αντίκτυπό του στην οικονομική ισότητα και τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Ζήτησε μια ενδελεχή αξιολόγηση της καθαρής συμβολής του QE κατά την επικείμενη αναθεώρηση της στρατηγικής της ΕΚΤ.
Υπερασπιζόμενοι τις αγορές ομολόγων, άλλα στελέχη της ΕΚΤ στο Φόρουμ για την Κεντρική Τραπεζική στη Σίντρα της Πορτογαλίας, υποστήριξαν ότι η αποτυχία αντιμετώπισης του χαμηλού πληθωρισμού θα μπορούσε να έχει οδηγήσει σε υποαξιοποίηση του δυναμικού της οικονομίας, γεγονός που θα μπορούσε να βλάψει το μελλοντικό αναπτυξιακό δυναμικό.
Καθώς προχωρά η αναθεώρηση της στρατηγικής της ΕΚΤ, οι συζητήσεις αυτές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικές αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο η κεντρική τράπεζα προσεγγίζει τη νομισματική πολιτική στο μέλλον.
Το Reuters συνέβαλε σε αυτό το άρθρο.Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης