Την Τρίτη, η BofA Securities προσάρμοσε τη στάση της για τη Nordea Bank Abp (NDA:SS) (OTC: NRDBY), υποβαθμίζοντας τη μετοχή από Buy σε Neutral και αναθεωρώντας την τιμή-στόχο στα €12,40 από τα προηγούμενα €13,60. Η κίνηση αυτή αντανακλά την αξιολόγηση του οίκου για τις προοπτικές της τράπεζας σε σχέση με άλλες ευκαιρίες στην περιοχή κάλυψής του.
Η απόφαση για υποβάθμιση της Nordea Bank βασίζεται στην πεποίθηση ότι ενώ η τράπεζα διαθέτει ένα ποιοτικό franchise ικανό να κεφαλαιοποιήσει την ανάκαμψη του όγκου στη σκανδιναβική περιοχή, υπάρχουν επί του παρόντος καλύτερες επιλογές κινδύνου/απόδοσης.
Το διαφοροποιημένο παν-σκανδιναβικό επιχειρηματικό μοντέλο της Nordea την τοποθετεί έτσι ώστε να επωφεληθεί από τις περιφερειακές οικονομικές βελτιώσεις και τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αναμένεται να επιδείξουν ανθεκτικότητα, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) περίπου 1% από το 2023 έως το 2025, ενισχυμένο από το σημαντικό χαρτοφυλάκιο αντιστάθμισης κινδύνου swap.
Επιπλέον, οι δυνατότητες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Nordea αναμένεται να στηρίξουν τα έσοδα, ιδίως σε σενάρια μείωσης των επιτοκίων. Παρά τις θετικές αυτές πτυχές, εκφράζονται ανησυχίες σχετικά με το αυξανόμενο κόστος της τράπεζας, το οποίο αναμένεται να οδηγήσει σε αρνητική επίδραση των λειτουργικών σιαγόνων της τάξης του -5% το 2025. Αυτό αναφέρεται στο χάσμα μεταξύ των ρυθμών αύξησης των εξόδων και των εσόδων, με τα έξοδα να ξεπερνούν τα έσοδα.
Επιπλέον, τα κεφαλαιακά αποθέματα της τράπεζας φέρονται να μειώνονται, γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει την ιστορικά ισχυρή αφήγηση της διανομής κεφαλαίου. Οι μεσοπρόθεσμοι αντίξοοι άνεμοι λόγω των μοντέλων που βασίζονται στις εσωτερικές αξιολογήσεις (IRB), οι επερχόμενοι κανονισμοί της Βασιλείας 4 και οι πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι πιθανό να επιβαρύνουν τα κεφάλαια της τράπεζας. Οι μελλοντικές διανομές κεφαλαίου προβλέπεται να χρηματοδοτηθούν από νέα κέρδη, με την απόδοση κεφαλαίου να ευθυγραμμίζεται με τον μέσο όρο του κλάδου στο 10%, συμπεριλαμβανομένων των επαναγορών μετοχών.
Όσον αφορά την αποτίμηση, η Nordea Bank διαπραγματεύεται επί του παρόντος περίπου 1,25 φορές την τιμή της προς την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), η οποία είναι περίπου 40% premium σε σύγκριση με τον κλάδο. Για την αναμενόμενη απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 18% το 2025, ο οίκος θεωρεί την αποτίμηση της τράπεζας δίκαιη.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης