Το ευρώ παρακάμπτει τις δυσκολίες και ενισχύεται. Γιατί;

• Σημαντική άνοδος για το ευρώ
• Διόρθωση η ενίσχυση του ευρώ, σύμφωνα με την τεχνική εικόνα του νομίσματος
• Παραμένουν τα πτωτικά ρίσκα-αν και όχι ακόμα-για το ενιαίο νόμισμα

 Πολλοί είναι οι traders που αναρωτιούνται γιατί το ευρώ σημείωσε αυτή την άνοδο το 2012 και γιατί εξακολουθεί να ενισχύεται μετά από μια ήδη προεξοφλημένη απόφαση για τη νέα δανειακή σύμβαση της Ελλάδας και δεδομένης της αβεβαιότητας που παραμένει. Ειδικότερα, αν προστεθεί και το σκέλος της συμμετοχής του ΔΝΤ που παραμένει ερωτηματικό, οι επερχόμενες βουλευτικές εκλογές στη χώρα, η επιφυλακτική στάση της γερμανικής βουλής και η υποβάθμιση της Fitch, δεν φαίνεται κανένας λόγος ανόδου του ενιαίου νομίσματος. Παρ’ όλα αυτά το ευρώ ενισχύθηκε σημαντικά σε νέα υψηλά για το 2012 έχοντας «σπάσει» μια πολυήμερη πλάγια τάση. Γιατί συνέβη αυτό;

Το ζήτημα είναι αν η νέα δανειακή σύμβαση της Ελλάδας θα απομακρύνει τις αρνητικές επιπτώσεις και επομένως θα έχει μικρότερη σημασία για τις αγορές στο υπάρχον επενδυτικό περιβάλλον. Η Ευρωζώνη και η παγκόσμια οικονομία βρίσκονται σε οριακά σημεία και υπάρχουν ενδείξεις πρόσθετων δυσκολιών επιβαρύνοντας την επενδυτική ψυχολογία. Αν η συμφωνία της Ελλάδας είναι επαρκής για να προστατεύσει το σύνολο της Ευρωζώνης αλλά εξασφαλίσει ότι και η παγκόσμια οικονομία θα ακολουθήσει μια σταθερή πορεία ανάκαμψης, τότε τα όποια προβλήματα εμφανιστούν θα συνιστούν μικρότερη ανησυχία για τους επενδυτές. Όπως αναφέρει κορυφαίος αναλυτής μεγάλης αμερικανικής τράπεζας σε σχετική έκθεση: «Εκτός αν θεωρούμε ότι η συμφωνία θα διαλυθεί τους επόμενους μήνες, το να αξιολογούμε ως μη ρεαλιστικούς τους στόχους του 2020 είναι σα να ανοίγουμε φιλολογική και όχι οικονομική συζήτηση». Και προσθέτει ότι η αρνητική αξιολόγηση του πακέτου διάσωσης είναι μικρής σημασίας δεδομένου ότι η προσδοκία για χρέος στο 120% το 2020 ήταν μικρή τόσο πριν όσο και μετά τη συμφωνία.



Τεχνικά, είναι πιο εύκολο να αιτιολογήσουμε την άνοδο του ευρώ. Μια ματιά στη μεσοπρόθεσμη εικόνα του EUR/USD δείχνει ότι η ισοτιμία διανύει μια καθορισμένη πτωτική τάση από τα ιστορικά υψηλά του 2008. Το ζεύγος έχει σχηματίσει σειρά χαμηλότερων χαμηλών και χαμηλότερων υψηλών από το 2008, ενώ υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω πτώση ακόμα και μετά την πρόσφατη άνοδο. Η μεσοπρόθεσμη προοπτική του ζεύγους δείχνει ότι το πρόσφατο ράλι του 2012 αποτελεί μικρής έκτασης διόρθωση εντός μιας ευρύτερης πτωτικής κίνησης που δεν συμβαδίζει εύκολα με την ακεραιότητα της τάσης. Η ανοδική αυτή αντίδραση θα μπορούσε θεωρητικά να επεκταθεί προς το 1,4000 πριν σταματήσει, με την ευρύτερη τάση να παραμένει πτωτική. Κατά την άποψή μας, είναι εφικτή η άνοδος προς την περιοχή του 1,3600 τις επόμενες ημέρες με την ισοτιμία να σταθεροποιείται τελικά πριν τον ΚΜΟ 200 ημερών. Αν και είναι πιθανό το ευρώ να σταθεροποιηθεί στα τρέχοντα επίπεδα είτε να προχωρήσει σε άνοδο, αναμένουμε νέες ενδείξεις για κάτι τέτοιο.

Η θεμελιώδης ανάλυση δεν αποδίδει λογική στην άνοδο του ευρώ γιατί εκτός της Ελλάδας δεν θα πρέπει να ξεχνάμε και τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν η Πορτογαλία, η Ιρλανδία, η Ισπανία, η Ιταλία και η Γαλλία. Αναφορικά με τις προοπτικές της ανάπτυξης, υπάρχουν ελάχιστα περιθώρια πραγματικής ανάπτυξης στην Ευρωζώνη τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, με την κρίση να επεκτείνεται στην Κίνα και τις αναδυόμενες οικονομίες, θεωρούμε ότι το ευρώ μπορεί να αντιμετωπίζει ρίσκα έναντι του δολαρίου και πιθανώς και της στερλίνας, ωστόσο, διακρίνουμε περιθώρια ανόδου του νομίσματος έναντι των commodity currencies και των νομισμάτων των αναδυόμενων χωρών.