Το ευρώ ακολουθεί τις τάσεις ρίσκου

Σημαντικές ήταν οι χθεσινές θεμελιώδεις εξελίξεις για το ευρώ αν και το νόμισμα δεν έδειξε ενδιαφέρον και παρουσίασε ανάμεικτη εικόνα έναντι των βασικών ανταγωνιστών του. Το ενιαίο νόμισμα υποχώρησε έναντι των νομισμάτων υψηλού ρίσκου και ενισχύθηκε έναντι των ασφαλών καταφυγίων. Με άλλα λόγια, το ευρώ ακολούθησε τις φυσιολογικές τάσεις ρίσκου. Δημοπρασίες ομολόγων είχαμε τόσο στην Ελλάδα όσο και στην Ισπανία με την πρώτη να εμφανίζει μικρή βελτίωση στις αποδόσεις, ενώ οι ισπανικές αποδόσεις υποχώρησαν κάτω από μια ποσοστιαία μονάδα, ένδειξη ότι η πρόσφατη απόφαση λήψης επιπλέον δημοσιονομικών μέτρων βρίσκει θετική ανταπόκριση στις αγορές. Η Ιταλία αναθεώρησε πτωτικά τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη το 2012 και το 2013, ενώ υποχώρησε ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης ZEW στην Ευρωζώνη. Σήμερα αναμένουμε τη δημοπρασία ομολόγων στην Πορτογαλία και δημοσιονομικά στοιχεία της Ευρωζώνης.

Τρίτη ημέρα ρευστοποιήσεων για το δολάριο-χαμηλή μεταβλητότητα

Ο δείκτης Dow Jones FXCM Dollar Index (ticker = USDollar) έκλεισε στο κόκκινο την χθεσινή συνεδρίαση σε ένα τριήμερο πτωτικό σερί. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη συνεχόμενη πτώση από τις 4 Ιουνίου Αν και το νόμισμα καταγράφει σημαντική υποχώρηση σε ζεύγη όπως είναι το EURUSD και το AUDUSD, δεν έχουμε πειστεί για τη δυναμική της πτωτικής του πορείας δεδομένου ότι απλώς διορθώνει εντός ενός ευρύτερου εύρους τιμών. Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα συνεχιστεί η υποχώρησή του, αν και για να έχουμε μια πραγματικά έντονη πτώση θα χρειαστεί ένας σημαντικός καταλύτης και μια θεμελιώδης εξέλιξη ικανή να διατηρήσει τις πιέσεις.

Δεδομένης της ανόδου στους βασικούς δείκτες που αποτυπώνουν το ρίσκο (S&P 500 και Dow Jones), οι δείκτες της μεταβλητότητας υποχώρησαν. Ο δείκτης VIX έκλεισε στο χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη Απριλίου (16,5%), ενώ ο αντίστοιχος δείκτης μεταβλητότητας στο συνάλλαγμα υποχώρησε σε αντίστοιχα χαμηλά στο 9,1%. Από το να αξιολογήσουμε ότι οι κεφαλαιαγορές βρίσκονται σε μια πραγματικά ανοδική τάση, θα ήταν καταλληλότερο να θεωρήσουμε αυτή την κίνηση διόρθωση σε ένα ήρεμο επενδυτικό περιβάλλον.

Αυτό που χρειάζεται για να προσδιορίσει μια ανοδική τάση δεν είναι μόνο μια αναμενόμενη υποχώρηση της μεταβλητότητας (ρίσκου). Ήδη οι δείκτες που αντανακλούν τον επενδυτικό φόβο βρίσκονται σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα. Θα χρειαστεί μια άνοδος των προσδοκιών για τις αποδόσεις. Με τις προβλέψεις για την ανάπτυξη να μην ενισχύονται, η προσοχή στρέφεται στη στήριξη της οικονομίας. Χθες ο πρόεδρος της Fed, Ben Bernanke, επανέλαβε ότι η κεντρική τράπεζα είναι έτοιμη να δράσει αν χρειαστεί, χωρίς, όμως, να προσδιορίζει ένα χρονικό πλαίσιο άμεσων μέτρων ή νέου κύκλου στήριξης. Πολλοί περίμεναν περισσότερα με το δολάριο να ενισχύεται. Ωστόσο, η αμετάβλητη τακτική του Bernanke άσκησε τελικά πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα.