Οι έντονες προσδοκίες για ένα QE3 μπορεί να προκαλέσουν ακραίες κινήσεις

Έφτασε η ημέρα του πιο αποφασιστικού θεμελιώδους καταλύτη για το δολάριο και τις κεφαλαιαγορές εδώ και πολλούς μήνες: η απόφαση της FOMC για τα επιτόκια. Η κατεύθυνση είναι ακόμα αμφισβητούμενη αν και η μεταβλητότητα είναι σχεδόν βέβαιη. Ενώ υπάρχει διαφωνία ως προς την επόμενη κίνηση στο EURUSD, αν θα είναι πάνω από το 1,3000 ή κάτω από το 1,2750, δεν θα χρειαστεί να περιμένουμε εβδομάδες ή ημέρες ώστε να διαμορφωθεί μια σημαντική στροφή στην τάση.

Από την κορύφωση της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης στα τέλη του 2008, οι αμερικανοί αξιωματούχοι διατήρησαν μια στρατηγική παροχής στήριξης της οικονομίας και των χρηματοοικονομικών αγορών. Αυτό ξεκίνησε αρχικά με τα προγράμματα TARP και TALF αν και οι επενδυτές ταύτισαν τις προσπάθειες της Fed με τα πιο πρόσφατα προγράμματα στήριξης (QE1, QE2 και Operation Twist). Το τελικό αποτέλεσμα της στήριξης στην ανάπτυξη, την απασχόληση και τις επενδύσεις είναι η αύξηση της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου. Η αμερικανική κεφαλαιαγορά αντανακλά καλύτερα το κερδοσκοπικό συναίσθημα και έτσι περισσότερη στήριξη τυπικά παρέχει προσωρινή άνοδο στους δείκτες των μετοχών, όπως είναι οι S&P 500 και Dow. Για το δολάριο η επιρροή είναι αντίστροφη. Μια αύξηση του ρίσκου μεταφράζεται σε πωλήσεις στο δολάριο.

Παρ’ όλα αυτά, οι αγορές λειτουργούν προεξοφλώντας το πιθανό σενάριο και πρόσφατα οι προσδοκίες για ένα QE3 έχουν φτάσει σε απρόσμενα υψηλά επίπεδα. Αυτό μπορούμε να το διαπιστώσουμε από την απόδοση των αγορών και τις συσχετίσεις.

Με τον πήχη να έχει ανέβει ψηλά, η Fed βρίσκεται στη δύσκολη θέση να ρισκάρει μεγάλη αναταραχή στις αγορές αν δεν ικανοποιηθούν οι προσδοκίες. Η βάση είναι ένα πρόγραμμα αγοράς τίτλων εξασφαλισμένους με υποθήκη και Treasuries ύψους 500-600 δισ. δολαρίων. Ο,τιδήποτε λιγότερο θα απογοήτευε τις ελπίδες των αγορών και θα μπορούσε να τροφοδοτήσει ράλι στο δολάριο (ειδικά μετά την πρόσφατη προειδοποίηση της Moody’s για πιθανή υποβάθμιση των ΗΠΑ).

Χρυσός: Πτώση κάτω από τα $1.725 αν η Fed απογοητεύσει τους επενδυτές

Τις περασμένες τρεις ημέρες το εύρος διακυμάνσεων του χρυσού διαμορφώθηκε σε 20 pips κατά μέσο όρο. Αυτό είναι αξιοσημείωτο δεδομένου του ράλι των 135 pips από τα μέσα Αυγούστου και τα κέρδη 2,1% μόνο την περασμένη Παρασκευή. Η άνοδος του πολύτιμου μετάλλου πάνω από τις 1.700 μονάδες την περασμένη εβδομάδα αποδόθηκε σε ένα συνδυασμό εξελίξεων: πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ (ΟΜΤ) και τα στοιχεία απασχόλησης στις ΗΠΑ που ανέβασαν τις προσδοκίες για ένα QE3. Αν αυτές οι προσδοκίες έχουν ήδη αποτυπωθεί στην τιμή του χρυσού, μια απογοήτευση θα σημάνει άμεσες και σημαντικές απώλειες κάτω από τα 1.725 δολάρια.