Κέρδη GEK Terna: Άνοδος στο α’ εξάμηνο 2026 χάρη στις παραχωρήσεις

Η GEK Terna ανακοίνωσε υψηλότερα έσοδα και κέρδη για το πρώτο εξάμηνο του 2026, με τη συνεισφορά των παραχωρήσεων και την ισχυρότερη δημιουργία ταμειακών ροών να αποτελούν τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης. Ο ελληνικός όμιλος υποδομών ανέφερε ότι τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8% στα 2,1 δισεκατομμύρια ευρώ, το προσαρμοσμένο EBITDA ενισχύθηκε κατά 12% στα περίπου 400 εκατομμύρια ευρώ, και τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους αυξήθηκαν κατά 22% στα 84 εκατομμύρια ευρώ. Η μετοχή υποχώρησε 1,29% στα $42,84 στις πρόσφατες συναλλαγές, σε σύγκριση με το προηγούμενο κλείσιμο στα $43,40, διαμορφώνοντας τιμή κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων στα $48,32, αλλά σημαντικά πάνω από το χαμηλό των $21,66. Σύμφωνα με τα δεδομένα του InvestingPro, η μετοχή έχει αποδώσει υψηλές αποδόσεις κατά το τελευταίο έτος, σε συνέπεια με την ισχυρή της επίδοση. Το InvestingPro προσφέρει 13 επιπλέον αποκλειστικές συμβουλές για τους συνδρομητές του GEK Terna.

Βασικά Συμπεράσματα

• Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση στο α’ εξάμηνο 2026, υποστηριζόμενα από ισχυρότερη δραστηριότητα παραχωρήσεων και κατασκευών.
• Το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 12%, ταχύτερα από τα έσοδα, αντικατοπτρίζοντας βελτιωμένη λειτουργική μόχλευση.
• Οι παραχωρήσεις αντιπροσώπευαν το 63% του προσαρμοσμένου EBITDA του ομίλου, αυξημένο ποσοστό σε σχέση με προηγούμενα έτη.
• Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 22%, ενώ οι λειτουργικές ταμειακές ροές ενισχύθηκαν κατά 27% στα 280 εκατομμύρια ευρώ.
• Η διοίκηση ανέφερε ότι η μακροπρόθεσμη στρατηγική μετατόπιση της εταιρείας προς υποδομές βασισμένες σε παραχωρήσεις συνεχίζεται.

Επίδοση Εταιρείας

Η GEK Terna ανέφερε ότι το πρώτο εξάμηνο του 2026 αποτέλεσε ένα ακόμη βήμα στη μακροχρόνια μετατόπισή της από ένα επιχειρηματικό μοντέλο με έμφαση στις κατασκευές προς μια πλατφόρμα υποδομών με επίκεντρο τις παραχωρήσεις. Τα οδικά έργα παραχώρησης και τα λοιπά περιουσιακά στοιχεία παραχώρησης αποτελούν πλέον τον κύριο κινητήρα κερδοφορίας, ενώ οι κατασκευές παραμένουν σημαντική υποστηρικτική δραστηριότητα και πηγή μελλοντικών έργων.

Ο όμιλος ανέφερε ότι η κυκλοφορία στο οδικό δίκτυο παραχωρήσεων παρέμεινε ανθεκτική παρά τις υψηλότερες τιμές καυσίμων και τις ευρύτερες μακροοικονομικές πιέσεις. Η κυκλοφορία στην Αττική Οδό αυξήθηκε κατά 2,4% στο πρώτο εξάμηνο και κατά 2,51% έως τα τέλη Αυγούστου. Η κυκλοφορία στην Κεντρική Οδό αυξήθηκε κατά 3,5%, ενώ η Εγνατία Οδός κατέγραψε αύξηση 2,9% παρά τις προσωρινές διαταραχές που προκάλεσε ένα μεγάλο πρόγραμμα ανακατασκευής και συντήρησης.

Και ο κατασκευαστικός κλάδος είχε ικανοποιητική επίδοση. Τα έσοδα του τμήματος αυξήθηκαν κατά 11% σε ετήσια βάση, και η εταιρεία ανέφερε ότι τα περιθώρια κέρδους παρέμειναν βιώσιμα χάρη στην προσεκτική επιλογή έργων, την πειθαρχημένη υποβολή προσφορών και την αποτελεσματική εκτέλεση. Η GEK Terna ανέφερε ότι το κατασκευαστικό της ανεκτέλεστο έφτασε σε ρεκόρ 9 δισεκατομμυρίων ευρώ, με 7 δισεκατομμύρια ευρώ ήδη υπογεγραμμένα.

Ο ενεργειακός κλάδος ήταν ασθενέστερος λόγω χαμηλότερων τιμών χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας, ωστόσο η διοίκηση ανέφερε ότι η υποκείμενη κερδοφορία παρέμεινε ικανοποιητική. Η εταιρεία επίσης ανέφερε ότι η συναλλαγή με τη Motor Oil, η οποία θα αναδιαμορφώσει μέρος της ενεργειακής της έκθεσης, διαρκεί περισσότερο από το αναμενόμενο.

Οικονομικά Αποτελέσματα

• Έσοδα: 2,1 δισεκατομμύρια ευρώ στο α’ εξάμηνο 2026, αύξηση 8% από 1,9 δισεκατομμύρια ευρώ στο α’ εξάμηνο 2025.
• Προσαρμοσμένο EBITDA: περίπου 400 εκατομμύρια ευρώ, αύξηση 12% από 318 εκατομμύρια ευρώ.
• Περιθώριο EBITDA: 17%, έναντι 16% ένα χρόνο νωρίτερα.
• Καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους: 84 εκατομμύρια ευρώ, αύξηση 22%.
• Λειτουργικές ταμειακές ροές: 280 εκατομμύρια ευρώ, αύξηση 27% από 220 εκατομμύρια ευρώ.
• EBITDA παραχωρήσεων: αύξηση 35% σε ετήσια βάση.
• Μερίδιο παραχωρήσεων στο προσαρμοσμένο EBITDA: 63% του συνολικού ομίλου.
• Επενδυτικές εκροές: 300 εκατομμύρια ευρώ, συμπεριλαμβανομένων δαπανών για την Εγνατία Οδό, τη Βόρεια Κρήτη, έργα άρδευσης, το Ολοκληρωμένο Τουριστικό Θέρετρο Καζίνο και συμμετοχή στην ΕΥΔΑΠ.
• Μικτό χρέος σε επίπεδο μητρικής: 1,3 δισεκατομμύρια ευρώ, ουσιαστικά αμετάβλητο από το τέλος του 2025.
• Οι συμβουλές του InvestingPro επισημαίνουν ότι η εταιρεία λειτουργεί με σημαντικό χρέος, αν και η διοίκηση έχει μειώσει ουσιαστικά το καθαρό χρέος μέσω της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου του Ιουλίου.
• Προσαρμοσμένο καθαρό χρέος σε επίπεδο μητρικής (pro forma): περίπου 30 εκατομμύρια ευρώ μετά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου του Ιουλίου.

Αποτελέσματα έναντι Εκτιμήσεων

Τα αναφερόμενα έσοδα της GEK Terna ύψους $1,12 δισεκατομμυρίου, ή περίπου 1,12 δισεκατομμύρια ευρώ στο νόμισμα αναφοράς της εταιρείας, δεν συνοδεύονταν από δημοσιευμένη πρόβλεψη εσόδων στα διαθέσιμα δεδομένα. Τα στοιχεία EPS δεν ήταν διαθέσιμα, οπότε δεν ήταν δυνατή η άμεση σύγκριση κερδών ανά μετοχή.

Ακόμη και χωρίς επίσημη σύγκριση με συναινετικές εκτιμήσεις, η υποκείμενη τάση ήταν θετική. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση, το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 12% και τα καθαρά κέρδη ανήλθαν κατά 22%. Ο συνδυασμός αυτός υποδηλώνει ότι η εταιρεία μετατρέπει την αύξηση εσόδων σε ισχυρότερη αύξηση κερδών.

Το αποτέλεσμα επίσης αντικατοπτρίζει καλύτερη σύνθεση επιχειρηματικής δραστηριότητας. Οι παραχωρήσεις, που τυπικά παρέχουν μακροπρόθεσμες και πιο προβλέψιμες ταμειακές ροές, συνέχισαν να διευρύνουν τον ρόλο τους στη βάση κερδών. Η εταιρεία ανέφερε ότι το EBITDA παραχωρήσεων αυξήθηκε κατά 35% και αντιπροσωπεύει πλέον το 63% του προσαρμοσμένου EBITDA του ομίλου.

Αντίδραση Αγοράς

Η μετοχή υποχώρησε 1,29% στα $42,84, σε σύγκριση με το προηγούμενο κλείσιμο στα $43,40. Η κίνηση ήταν μέτρια και υποδηλώνει μια επιφυλακτική ή ήπια αρνητική αντίδραση παρά μια απότομη πτώση.

Στην τρέχουσα τιμή, οι μετοχές διαπραγματεύονται περίπου 11,4% κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων στα $48,32 και περίπου 97,8% πάνω από το χαμηλό 52 εβδομάδων στα $21,66. Αυτό τοποθετεί τη μετοχή κοντά στο ανώτερο μισό της ετήσιας διακύμανσής της, γεγονός που ενδέχεται να ενθάρρυνε κάποια ρευστοποίηση κερδών μετά από ισχυρή άνοδο.

Δεν παρασχέθηκαν δεδομένα όγκου συναλλαγών, οπότε δεν είναι δυνατό να προσδιοριστεί εάν η κίνηση οφειλόταν σε ασυνήθιστα υψηλές συναλλαγές. Η μικρή πτώση επίσης υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ενδέχεται να σταθμίζουν την ισχυρή λειτουργική επίδοση της εταιρείας έναντι των καθυστερήσεων σε ορισμένα στρατηγικά θέματα, συμπεριλαμβανομένης της συναλλαγής με τη Motor Oil και του συνεχιζόμενου προγράμματος συντήρησης της Εγνατίας.

Προοπτικές & Καθοδήγηση

Η διοίκηση ανέφερε ότι η στρατηγική μετατόπιση της εταιρείας προς τις παραχωρήσεις αναμένεται να συνεχιστεί. Οι παραχωρήσεις αντιπροσώπευαν το 63% του προσαρμοσμένου EBITDA στο πρώτο εξάμηνο και αναμένεται να ανέλθουν στο 75% έως 80% έως το 2030.

Η εταιρεία επίσης ανέδειξε ισχυρό αγωγό έργων:

• Το Αεροδρόμιο Καστελλίου βρίσκεται στα τελικά στάδια και πλησιάζει στη φάση δοκιμών και θέσης σε λειτουργία.
• Ο ΒΟΑΚ Βόρεια Κρήτη έχει ξεκινήσει προκαταρκτικές εργασίες.
• Two συμβάσεις ΣΔΙΤ διαχείρισης υδάτων, Νέστος και Χοχλακιά, έχουν φτάσει στο χρηματοδοτικό κλείσιμο και έχουν εισέλθει στη φάση κατασκευής.
• Η εταιρεία είναι ο προσωρινός προτιμώμενος προσφέρων για two οδικές συμβάσεις ΣΔΙΤ στη βόρεια Ελλάδα, με συνολική επένδυση περίπου 560 εκατομμυρίων ευρώ.
• Η Δυτική Περιφερειακή Αττικής βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις MOU, με μια ευρύτερη ευκαιρία στην περιοχή της Αττικής που εκτιμάται σε 2 έως 3 δισεκατομμύρια ευρώ.
• Το αιολικό έργο Αμφιλοχίας κινείται προς επενδυτική απόφαση έως το τέλος του 2026, ενδεχομένως και νωρίτερα.
• Το ολοκληρωμένο τουριστικό συγκρότημα του Ελληνικού προχωρά, με στόχο ολοκλήρωσης τα τέλη του 2028.

Η διοίκηση ανέφερε ότι το τρέχον επενδυτικό πρόγραμμα αναμένεται να υποστηρίξει τελικά περισσότερα από 12 δισεκατομμύρια ευρώ ταμειακών ροών προς τη GEK Terna κατά τη διάρκεια ζωής των περιουσιακών στοιχείων, με περίπου 85% να προέρχεται από ρυθμιζόμενα περιουσιακά στοιχεία με ανελαστική ζήτηση.

Σχόλια Διοίκησης

Ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος Γεώργιος Περιστέρης δήλωσε ότι το πρώτο εξάμηνο του 2026 απέδειξε ότι η στρατηγική της εταιρείας αποδίδει. «Η λειτουργική επίδοση του ομίλου παραμένει ισχυρή. Τα μεγάλα μας έργα προχωρούν και η συνεισφορά από το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεών μας συνεχίζει να αυξάνεται», δήλωσε.

Η Γενική Οικονομική Διευθύντρια Πηνελόπη Λαζαρίδου ανέφερε ότι ο κλάδος παραχωρήσεων της εταιρείας αποκτά ολοένα και μεγαλύτερη σημασία. «Στο α’ εξάμηνο 2026, οι παραχωρήσεις αντιπροσωπεύουν το 63% του προσαρμοσμένου EBITDA του ομίλου. Αναμένουμε αυτή η συνεισφορά, βάσει του υφιστάμενου επιχειρηματικού σχεδίου, να αυξηθεί περαιτέρω προς το 75%-80% έως το 2030», δήλωσε.

Η Λαζαρίδου επίσης επεσήμανε το πιστωτικό προφίλ της εταιρείας. Η GEK Terna έγινε η πρώτη ελληνική μη χρηματοοικονομική εταιρεία που έλαβε αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας τόσο από τη Moody’s όσο και από την S&P, γεγονός που κατά την ίδια αντικατοπτρίζει την ισχύ της περιουσιακής της βάσης, την προβλεψιμότητα των ταμειακών ροών της και την οικονομική πειθαρχία.

Κίνδυνοι και Προκλήσεις

• Εργασίες συντήρησης Εγνατίας Οδού: Η ανακατασκευή αναμένεται να διαρκέσει δύο έως τρία χρόνια και ενδέχεται να πιέσει την κυκλοφορία βραχυπρόθεσμα.
• Αδυναμία ενεργειακής αγοράς: Οι χαμηλότερες τιμές χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας επηρέασαν αρνητικά τον κλάδο συμβατικής παραγωγής και προμήθειας.
• Καθυστερήσεις συναλλαγών: Η συμφωνία με τη Motor Oil διαρκεί περισσότερο από το αναμενόμενο, προσθέτοντας αβεβαιότητα.
• Κίνδυνος εκτέλεσης έργων: Τα μεγάλα έργα υποδομών ενδέχεται να αντιμετωπίσουν καθυστερήσεις, πιέσεις κόστους ή προβλήματα αδειοδότησης.
• Εξάρτηση από διαδικασίες δημόσιου τομέα: Αρκετές σημαντικές ευκαιρίες εξαρτώνται από το χρονοδιάγραμμα της κυβέρνησης, τις εγκρίσεις και τις τελικές δομές συμβάσεων.

Ερωτήσεις & Απαντήσεις

Οι αναλυτές επικεντρώθηκαν στις τάσεις κυκλοφορίας, τα περιθώρια κατασκευών, το χρονοδιάγραμμα έργων και την ενεργειακή συναλλαγή.

Οι ερωτήσεις επικεντρώθηκαν στο κατά πόσο το οδικό δίκτυο παραχωρήσεων μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται παρά τις υψηλότερες τιμές καυσίμων και τη διαταραχή στην Εγνατία. Η διοίκηση ανέφερε ότι η κυκλοφορία παρέμεινε ανθεκτική και ότι η καλοκαιρινή επίδοση ήταν ισχυρότερη από τον μέσο όρο του πρώτου εξαμήνου, ιδιαίτερα στην Αττική Οδό.

Οι αναλυτές επίσης ρώτησαν εάν η GEK Terna θα δεχόταν χαμηλότερα περιθώρια για να κερδίσει μεγαλύτερο όγκο κατασκευών. Η διοίκηση απάντησε αρνητικά, τονίζοντας ότι η τρέχουσα κερδοφορία είναι βιώσιμη χάρη στην προσεκτική επιλογή έργων, την πειθαρχημένη υποβολή προσφορών και την αποτελεσματική εκτέλεση.

Ένα άλλο θέμα ήταν η Δυτική Περιφερειακή Αττικής και άλλα έργα στην περιοχή της Αττικής. Η διοίκηση ανέφερε ότι είναι ακόμη νωρίς και ότι η εταιρεία βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις MOU με το κράτος, αλλά βλέπει μια ευκαιρία 2 έως 3 δισεκατομμυρίων ευρώ στην περιοχή.

Ερωτήσεις κάλυψαν επίσης τη συναλλαγή με τη Motor Oil. Η διοίκηση ανέφερε ότι η συμφωνία καθυστερεί αλλά θα μπορούσε ακόμη να ολοκληρωθεί εντός του 2026.

Τέλος, οι αναλυτές ρώτησαν για τις προοπτικές της Εγνατίας Οδού και το αιολικό έργο Αμφιλοχίας. Η διοίκηση ανέφερε ότι η κυκλοφορία στην Εγνατία αναμένεται να παραμείνει ανθεκτική με την πάροδο του χρόνου καθώς υπάρχουν λίγες εναλλακτικές μεταφορικές λύσεις, ενώ η άσκηση της επιλογής για την Αμφιλοχία αναμένεται έως το τέλος του 2026, ενδεχομένως και νωρίτερα.

Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης