Marathon Digital: Χάνει τις εκτιμήσεις στο Β’ τρίμηνο 2026 καθώς προχωρά στην ΑΙ

Η Marathon Digital Holdings ανακοίνωσε ζημίες μεγαλύτερες από τις αναμενόμενες για το Β’ τρίμηνο 2026, καθώς τα έσοδα μειώθηκαν και οι διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin επιβάρυναν τα αποτελέσματα, ακόμα και καθώς η εταιρεία προχωρά σε μια ευρύτερη στροφή προς υποδομές ΑΙ και ψηφιακά ενεργειακά assets. Η εταιρεία κατέγραψε ζημία 1,60$ ανά μετοχή, πολύ κατώτερη από το κέρδος 0,35$ που ανέμεναν οι αναλυτές, ενώ τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ έναντι προβλέψεων 208,37 εκατ.$. Οι μετοχές υποχώρησαν 5,25% στη διάρκεια της κανονικής συνεδρίασης στα 10,65$ και στη συνέχεια ανέκαμψαν οριακά κατά 0,34% στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές στα 10,69$.

Βασικά Σημεία

• Η Marathon κατέγραψε καθαρή ζημία 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Τα έσοδα μειώθηκαν 26,7% σε ετήσια βάση, επηρεασμένα από πτώση 28% στη μέση τιμή του Bitcoin.
• Η εταιρεία εξόρυξε 2.422 Bitcoin στο τρίμηνο, αυξημένα σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, ωστόσο οι χαμηλότερες τιμές και οι ζημίες αποτίμησης σε τρέχουσες τιμές επισκίασαν τα κέρδη παραγωγής.
• Η διοίκηση ανέδειξε την πρόοδο στην εξαγορά Long Ridge και την ευρύτερη στροφή προς ΑΙ και ψηφιακές υποδομές.
• Η εταιρεία έκλεισε το τρίμηνο με 421,3 εκατ.$ σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών και περίπου 2,5 δισ.$ σε συνδυασμό μετρητών και Bitcoin.

Απόδοση Εταιρείας

Το δεύτερο τρίμηνο της Marathon αποκάλυψε την πίεση που δέχεται μια επιχείρηση που παραμένει στενά συνδεδεμένη με τις τιμές του Bitcoin. Τα έσοδα μειώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα, παρόλο που η εταιρεία εξόρυξε περισσότερα Bitcoin σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο. Ο κύριος παράγοντας επιβάρυνσης ήταν η χαμηλότερη μέση τιμή Bitcoin, η οποία σύμφωνα με τη διοίκηση μείωσε τα έσοδα κατά 65,9 εκατ.$.

Η καταγεγραμμένη ζημία της εταιρείας επηρεάστηκε επίσης από λογιστικές προσαρμογές που συνδέονται με ψηφιακά assets. Η Marathon ανέφερε ότι περίπου 343 εκατ.$ από την καθαρή ζημία προέρχονται από μη πραγματοποιηθείσες μεταβολές αποτίμησης σε τρέχουσες τιμές. Αυτό έκανε το τρίμηνο να φαίνεται πολύ χειρότερο από ό,τι θα υπονοούσε μόνο η δραστηριότητα εξόρυξης, αλλά υπογράμμισε επίσης πόσο εκτεθειμένη παραμένει η εταιρεία στις διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin.

Παράλληλα, η Marathon προσπαθεί να επανατοποθετηθεί πέρα από την αμιγή εξόρυξη. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Fred Thiel περιέγραψε την εταιρεία ως πλατφόρμα ψηφιακών υποδομών που βασίζεται σε ενέργεια, γη και υπολογιστική ισχύ. Η στρατηγική περιλαμβάνει κέντρα δεδομένων έτοιμα για ΑΙ, υπηρεσίες sovereign cloud μέσω της Exaion και εσωτερικά εργαλεία όπως το Vertebra AI.

Οικονομικά Αποτελέσματα

• Έσοδα: 174,9 εκατ.$, μειωμένα κατά 26,7% από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Καθαρή ζημία: 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ στο Β’ τρίμηνο 2025.
• Ζημία ανά μετοχή: 1,60$, έναντι κερδών 1,84$ ανά μετοχή ένα χρόνο νωρίτερα.
• Bitcoin που εξορύχθηκαν: 2.422, ή 26,6 Bitcoin ανά ημέρα.
• Ενεργοποιημένο hashrate: 70,3 exahash ανά δευτερόλεπτο, αυξημένο κατά 22% από 57,4 EH/s ένα χρόνο νωρίτερα.
• Μερίδιο εξόρυξης στις διαθέσιμες ανταμοιβές: 5,9%, από 5,5% στο Α’ τρίμηνο 2026.
• Ημερήσιο κόστος ανά petahash: 27,7$, μειωμένο κατά 4% σε ετήσια βάση.
• Κόστος ανά kilowatt-ώρα στις ιδιόκτητες εγκαταστάσεις: 0,04$.
• Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών: 421,3 εκατ.$.
• Συνδυασμός μετρητών και Bitcoin: περίπου 2,5 δισ.$.

Αποτελέσματα έναντι Προβλέψεων

Η Marathon απέτυχε να ανταποκριθεί στις προσδοκίες της Wall Street με μεγάλη διαφορά. Οι αναλυτές ανέμεναν κέρδη 0,35$ ανά μετοχή, αλλά η εταιρεία ανακοίνωσε ζημία 1,60$ ανά μετοχή. Αυτό αποτελεί αρνητική έκπληξη 1,95$ ανά μετοχή, ή 557,1%.

Τα έσοδα επίσης υπολείφθηκαν των προβλέψεων. Η εταιρεία ανακοίνωσε 174,9 εκατ.$, έναντι προσδοκιών 208,37 εκατ.$, υστέρηση 33,47 εκατ.$ ή 16,1%.

Το μέγεθος της απόκλισης ήταν μεγάλο, αλλά τα αποτελέσματα του τριμήνου διαμορφώθηκαν από την αστάθεια του Bitcoin και τη λογιστική αποτίμησης σε εύλογη αξία. Υπό αυτή την έννοια, η ζημία στον τίτλο αφορούσε λιγότερο κατάρρευση της παραγωγής εξόρυξης και περισσότερο τον τρόπο με τον οποίο οι τιμές των ψηφιακών assets διαπερνούν την κατάσταση αποτελεσμάτων. Ωστόσο, η απόκλιση ήταν πολύ μεγαλύτερη από τις τυπικές τριμηνιαίες διακυμάνσεις και πιθανώς συνέβαλε στην αρχική αδυναμία της μετοχής.

Αντίδραση Αγοράς

Οι μετοχές της Marathon έκλεισαν την κανονική συνεδρίαση στα 10,65$, μειωμένες κατά 5,25% από το προηγούμενο κλείσιμο των 11,24$. Μετά την ανακοίνωση, η μετοχή ανέβηκε ελαφρά στα 10,69$ στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές, κέρδος 0,34% από το κλείσιμο της κανονικής συνεδρίασης. Παρά την πτώση, η ανάλυση του InvestingPro υποδηλώνει ότι η μετοχή φαίνεται υποτιμημένη στα τρέχοντα επίπεδα, με την Εύλογη Αξία της εταιρείας να υποδεικνύει δυνητικό περιθώριο ανόδου. Η ακραία μεταβλητότητα της μετοχής αντικατοπτρίζεται στο Beta της, που ανέρχεται σε 5,36, ένα από τα υψηλότερα στον κλάδο. Οι επενδυτές που παρακολουθούν υποτιμημένες ευκαιρίες μπορεί να βρουν αξιόλογη την κεφαλαιοποίηση της Marathon των 4,1 δισ.$.

Ακόμα και με τη μικρή ανάκαμψη στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές, η μετοχή παρέμεινε κάτω από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας και πολύ κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων των 23,45$. Ωστόσο, ήταν αρκετά πάνω από το χαμηλό 52 εβδομάδων των 6,66$. Η κίνηση υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αντέδρασαν αρχικά στην υστέρηση κερδών και τη μείωση εσόδων, και στη συνέχεια αναγνώρισαν μερικώς τα μακροπρόθεσμα σχέδια υποδομής και τη στρατηγική χρηματοδότησης της εταιρείας.

Προοπτικές & Καθοδήγηση

Η διοίκηση αφιέρωσε μεγάλο μέρος της τηλεδιάσκεψης στη συζήτηση για τη μετάβαση της Marathon προς υποδομές ΑΙ και αξιοποίηση ενέργειας. Η εταιρεία αναμένει την ολοκλήρωση της εξαγοράς Long Ridge μετά την έγκριση της Ομοσπονδιακής Ρυθμιστικής Επιτροπής Ενέργειας (FERC), η οποία σύμφωνα με την εταιρεία θα μπορούσε να έρθει σύντομα. Η Marathon ανέφερε ότι η συμφωνία αναμένεται να προσθέσει περίπου 144 εκατ.$ σε ετήσιο EBITDA και σταθερές ελεύθερες ταμειακές ροές, με περίπου 70% της παραγωγής υπό μακροχρόνια συμβόλαια.

Η εταιρεία ανέφερε επίσης ότι αναμένει να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν από το τέλος του έτους στο χαρτοφυλάκιο ψηφιακών υποδομών της. Η Marathon προχωρά στην ανάπτυξη της τοποθεσίας της στην κομητεία Matagorda του Τέξας, η οποία θα μπορούσε να υποστηρίξει έως 2 gigawatt χωρητικότητας, υπό την προϋπόθεση εγκρίσεων. Η εταιρεία ανέφερε ότι η τοποθεσία θα μπορούσε να τη βοηθήσει να μεταστρέψει την ενέργεια από εξόρυξη Bitcoin σε εγκαταστάσεις ΑΙ με την πάροδο του χρόνου.

Για τα επόμενα τρίμηνα, η Marathon προέβλεψε:

• ΚΑΜ Γ’ τριμήνου 2026: 0,43$
• ΚΑΜ Δ’ τριμήνου 2026: μηδενικό αποτέλεσμα (break-even)
• Έσοδα FY 2026: 810,18 εκατ.$
• Έσοδα FY 2027: 946,53 εκατ.$

Η διοίκηση ανέφερε επίσης ότι τα τριμηνιαία γενικά και διοικητικά έξοδα, εξαιρουμένης της αποζημίωσης βάσει μετοχών και των εξόδων που σχετίζονται με εξαγορές, αναμένεται να μειωθούν καθώς τα μέτρα περικοπής κόστους αρχίζουν να αποδίδουν.

Σχόλια Διοίκησης

Ο Thiel πλαισίωσε τη στρατηγική της εταιρείας ως απάντηση σε μια ευρύτερη μεταβολή του κλάδου. «Το ερώτημα δεν είναι πλέον ποιος μπορεί να χρηματοδοτήσει το επόμενο κύμα υπολογιστικής ισχύος, αλλά ποιος διαθέτει την ενέργεια», είπε. Πρόσθεσε ότι η στροφή της Marathon προς υποδομές ΑΙ είναι «η επόμενη χρήση της πλατφόρμας που δημιουργήσαμε».

Επεσήμανε επίσης το ιστορικό λειτουργίας της εταιρείας ως ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. «Δεν φτάσαμε σε αυτή την ευκαιρία κυνηγώντας μια νέα τάση», είπε ο Thiel. «Φτάσαμε εδώ μετά από περισσότερο από μια δεκαετία επίλυσης του ίδιου λειτουργικού προβλήματος σε παγκόσμια κλίμακα: εξασφάλιση ενέργειας, ανάπτυξη υπολογιστικής ισχύος και αποδοτική λειτουργία υποδομών όλο το εικοσιτετράωρο.»

Ο Οικονομικός Διευθυντής Salman Khan τόνισε την προσέγγιση χρηματοδότησης της εταιρείας. «Για να είμαι ξεκάθαρος, χρηματοδοτούμε μια εξαγορά αξίας 1,5 δισ.$ μέσω χρέους εξασφαλισμένου με Bitcoin και ανάληψης του ισολογισμού της Long Ridge, με πλήρως μη αποπαγωτικές χρηματοδοτήσεις», είπε. Πρόσθεσε ότι η δομή ενεργοποιεί μέρος των αποθεμάτων Bitcoin της Marathon διατηρώντας παράλληλα την έκθεση σε πιθανά μακροπρόθεσμα κέρδη τιμής.

Κίνδυνοι και Προκλήσεις

• Μεταβλητότητα τιμής Bitcoin: Τα έσοδα και τα αναφερόμενα κέρδη της Marathon παραμένουν ιδιαίτερα ευαίσθητα στην αγοραία τιμή του Bitcoin.
• Λογιστικές διακυμάνσεις: Τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες από ψηφιακά assets μπορούν να δημιουργήσουν μεγάλες μεταβολές στα αναφερόμενα κέρδη ή ζημίες.
• Αυξανόμενα λειτουργικά κόστη: Τα γενικά και διοικητικά έξοδα αυξήθηκαν σημαντικά, συμπεριλαμβανομένων εξόδων εξαγορών και δικαστικών διαφορών.
• Κίνδυνος εκτέλεσης στην επέκταση: Τα έργα ΑΙ και ενέργειας της εταιρείας εξαρτώνται από εγκρίσεις, κατασκευές και υπογραφές μισθώσεων.
• Ρυθμιστικές καθυστερήσεις και καθυστερήσεις διασύνδεσης: Τα έργα Long Ridge και Matagorda χρειάζονται ακόμη βασικές εγκρίσεις πριν μπορέσουν να συνεισφέρουν πλήρως.

  - Ανησυχίες για οικονομική υγεία: Το InvestingPro αποδίδει στη Marathon συνολική βαθμολογία οικονομικής υγείας «WEAK» (ΑΔΥΝΑΜΗ), με τον Δείκτη Τρέχουσας Ρευστότητας 1,84 να παρέχει κάποιο μαξιλάρι ρευστότητας, αλλά οι αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 1,34 δισ.$ κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες εγείρουν ερωτήματα βιωσιμότητας.

Ερωτήσεις & Απαντήσεις

Οι αναλυτές εστίασαν στο χρονοδιάγραμμα της εξαγοράς Long Ridge, στην ελκυστικότητα της τοποθεσίας Matagorda και στις δυνατότητες εσόδων των νεότερων επιχειρήσεων της Marathon.

Τα ερωτήματα επικεντρώθηκαν στο αν οι ρυθμιστικές αρχές είχαν εγείρει οποιοδήποτε εμπόδιο στη συμφωνία Long Ridge. Ο Thiel είπε ότι η εταιρεία δεν είχε λάβει καμία ανατροφοδότηση που θα εμπόδιζε την έγκριση και ανέμενε απάντηση από τη FERC πριν από το τέλος του έτους, ενδεχομένως νωρίτερα.

Οι αναλυτές ρώτησαν επίσης για την τοποθεσία Matagorda και αν η ζήτηση αυξανόταν για υφιστάμενα ενεργοποιημένα assets στο Τέξας. Ο Thiel είπε ότι το ενδιαφέρον ήταν ευρύ και ότι η τοποθεσία ήταν ελκυστική επειδή διαθέτει ήδη γραμμές μεταφοράς στην περιοχή και δεν χρειάζεται αναβαθμίσεις υποδομής κοινής ωφέλειας.

Ένα άλλο θέμα ήταν οι προοπτικές εσόδων για τις Exaion, HUM και Slipstream. Ο Thiel είπε ότι η HUM δεν αναμένεται να είναι ουσιαστική βραχυπρόθεσμα, ενώ η Exaion αναμένεται να δημιουργήσει έσοδα χαμηλών οκταψήφιων ποσών σε δολάρια το 2026 και να αναπτυχθεί από εκεί. Είπε ότι η Slipstream είναι κυρίως ένα εργαλείο για χρήστες Bitcoin και όχι σημαντική πηγή εσόδων προς το παρόν.

Ερωτήσεις για τη συνεργασία με τη Starwood έλαβαν θετική απάντηση από τη διοίκηση, η οποία είπε ότι η ζήτηση για τοποθεσίες σχετικές με ΑΙ είχε ξεπεράσει τις προσδοκίες και ότι οι συζητήσεις για μισθώσεις προχωρούσαν καλά. Ο Thiel είπε ότι η εταιρεία παραμένει σίγουρη ότι μπορεί να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν από το τέλος του έτους. Για επενδυτές που αναζητούν ολοκληρωμένη ανάλυση, η Marathon είναι μία από τις πάνω από 1.400 αμερικανικές μετοχές που καλύπτονται από τις λεπτομερείς Pro Research Reports του InvestingPro, οι οποίες μετατρέπουν σύνθετα οικονομικά δεδομένα σε σαφή, αξιοποιήσιμη πληροφόρηση.

Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης