Marathon Digital: Απώλειες Q2 2026 πιέζουν τη μετοχή εν μέσω επέκτασης στην ΑΙ

Η Marathon Digital Holdings ανακοίνωσε ζημίες μεγαλύτερες των προσδοκιών για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, καθώς τα έσοδα μειώθηκαν και οι διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin επιβάρυναν τα αποτελέσματα, ακόμη και καθώς η εταιρεία προχωρά με την επέκτασή της στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και τα ψηφιακά ενεργητικά. Η εταιρεία κατέγραψε ζημία 1,60$ ανά μετοχή, πολύ χαμηλότερα από το κέρδος 0,35$ που ανέμεναν οι αναλυτές, ενώ τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ έναντι προβλέψεων 208,37 εκατ.$. Η μετοχή υποχώρησε 5,25% στη διάρκεια της κανονικής συνεδρίασης στα 10,65$, πριν ανακάμψει ελαφρώς κατά 0,34% στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές στα 10,69$.

Βασικά Σημεία

• Η Marathon κατέγραψε καθαρή ζημία 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Τα έσοδα μειώθηκαν 26,7% σε ετήσια βάση, επηρεασμένα από πτώση 28% στη μέση τιμή του Bitcoin.
• Η εταιρεία εξόρυξε 2.422 Bitcoin κατά τη διάρκεια του τριμήνου, αυξημένα σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, αλλά οι χαμηλότερες τιμές και οι ζημίες αποτίμησης στην τρέχουσα αξία επισκίασαν τα κέρδη παραγωγής.
• Η διοίκηση ανέδειξε την πρόοδο στην εξαγορά Long Ridge και μια ευρύτερη στροφή προς την τεχνητή νοημοσύνη και τις ψηφιακές υποδομές.
• Η εταιρεία έκλεισε το τρίμηνο με 421,3 εκατ.$ σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, καθώς και περίπου 2,5 δισ.$ σε συνδυασμένα μετρητά και Bitcoin.

Επίδοση Εταιρείας

Το δεύτερο τρίμηνο της Marathon αποκάλυψε την πίεση μιας επιχείρησης που παραμένει στενά συνδεδεμένη με τις τιμές του Bitcoin. Τα έσοδα μειώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα, παρά το γεγονός ότι η εταιρεία εξόρυξε περισσότερα Bitcoin σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Η κύρια αιτία ήταν η χαμηλότερη μέση τιμή Bitcoin, η οποία σύμφωνα με τη διοίκηση μείωσε τα έσοδα κατά 65,9 εκατ.$.

Η αναφερόμενη ζημία της εταιρείας επηρεάστηκε επίσης από λογιστικές προσαρμογές που σχετίζονται με ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Η Marathon ανέφερε ότι περίπου 343 εκατ.$ από την καθαρή ζημία προήλθαν από μη πραγματοποιηθείσες μεταβολές αποτίμησης στην τρέχουσα αξία. Αυτό έκανε το τρίμηνο να φαίνεται πολύ χειρότερο από ό,τι θα υπονοούσε μόνο η δραστηριότητα εξόρυξης, αλλά υπογράμμισε επίσης πόσο εκτεθειμένη παραμένει η εταιρεία στις διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin.

Παράλληλα, η Marathon προσπαθεί να αναδιαμορφώσει τη θέση της πέρα από την καθαρή εξόρυξη. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Fred Thiel περιέγραψε την εταιρεία ως πλατφόρμα ψηφιακών υποδομών που βασίζεται στην ενέργεια, τη γη και τους υπολογιστικούς πόρους. Η στρατηγική περιλαμβάνει κέντρα δεδομένων έτοιμα για τεχνητή νοημοσύνη, υπηρεσίες κυρίαρχου cloud μέσω της Exaion και εσωτερικά εργαλεία όπως το Vertebra AI.

Οικονομικά Αποτελέσματα

• Έσοδα: 174,9 εκατ.$, μειωμένα κατά 26,7% από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Καθαρή ζημία: 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ στο Q2 2025.
• Ζημία ανά μετοχή: 1,60$, έναντι κερδών 1,84$ ανά μετοχή ένα χρόνο νωρίτερα.
• Bitcoin που εξορύχθηκαν: 2.422, ή 26,6 Bitcoin ανά ημέρα.
• Ενεργοποιημένο hashrate: 70,3 exahash ανά δευτερόλεπτο, αυξημένο κατά 22% από 57,4 EH/s ένα χρόνο νωρίτερα.
• Μερίδιο εξόρυξης από τις διαθέσιμες ανταμοιβές: 5,9%, αυξημένο από 5,5% στο Q1 2026.
• Ημερήσιο κόστος ανά petahash: 27,7$, μειωμένο κατά 4% σε ετήσια βάση.
• Κόστος ανά kilowatt-ώρα στις ιδιόκτητες εγκαταστάσεις: 0,04$.
• Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών: 421,3 εκατ.$.
• Συνδυασμένα μετρητά και Bitcoin: περίπου 2,5 δισ.$.

Αποτελέσματα έναντι Προβλέψεων

Η Marathon απογοήτευσε σημαντικά τις προσδοκίες της Wall Street. Οι αναλυτές ανέμεναν κέρδη 0,35$ ανά μετοχή, αλλά η εταιρεία ανακοίνωσε ζημία 1,60$ ανά μετοχή. Αυτό αντιστοιχεί σε αρνητική έκπληξη 1,95$ ανά μετοχή, ή 557,1%.

Τα έσοδα επίσης υπολείφθηκαν των προβλέψεων. Η εταιρεία ανακοίνωσε 174,9 εκατ.$, έναντι προσδοκιών 208,37 εκατ.$, με υστέρηση 33,47 εκατ.$, ή 16,1%.

Το μέγεθος της υστέρησης ήταν σημαντικό, αλλά τα αποτελέσματα του τριμήνου διαμορφώθηκαν από την αστάθεια του Bitcoin και τη λογιστική αποτίμησης στην Εύλογη Αξία. Υπό αυτή την έννοια, η ζημία που αναφέρθηκε αφορούσε λιγότερο μια κατάρρευση της παραγωγής εξόρυξης και περισσότερο τον τρόπο με τον οποίο οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων αντικατοπτρίζονται στην κατάσταση αποτελεσμάτων. Ωστόσο, η υστέρηση ήταν πολύ μεγαλύτερη από τις τυπικές τριμηνιαίες διακυμάνσεις και πιθανώς συνέβαλε στην αρχική αδυναμία της μετοχής.

Αντίδραση Αγοράς

Η μετοχή της Marathon έκλεισε την κανονική συνεδρίαση στα 10,65$, μειωμένη κατά 5,25% από το προηγούμενο κλείσιμο των 11,24$. Μετά την ανακοίνωση, η μετοχή ανέκαμψε ελαφρώς στα 10,69$ στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές, κέρδος 0,34% από το κλείσιμο της κανονικής συνεδρίασης. Παρά την πτώση, η ανάλυση του InvestingPro υποδηλώνει ότι η μετοχή φαίνεται υποτιμημένη στα τρέχοντα επίπεδα, με την Εύλογη Αξία της εταιρείας να υποδεικνύει δυνητικό περιθώριο ανόδου. Η ακραία μεταβλητότητα της μετοχής αντικατοπτρίζεται στο Beta της, που ανέρχεται σε 5,36, ένα από τα υψηλότερα στον κλάδο. Οι επενδυτές που παρακολουθούν υποτιμημένες ευκαιρίες μπορεί να βρουν αξιόλογη την κεφαλαιοποίηση των 4,1 δισ.$ της Marathon.

Ακόμη και με τη μικρή ανάκαμψη στις μετά-συνεδρίαση συναλλαγές, η μετοχή παρέμεινε κάτω από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας και πολύ κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων των 23,45$. Ωστόσο, βρισκόταν αρκετά πάνω από το χαμηλό 52 εβδομάδων των 6,66$. Η κίνηση υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αντέδρασαν αρχικά στην υστέρηση κερδών και στη μείωση εσόδων, στη συνέχεια όμως έδωσαν κάποια πίστωση στα μακροπρόθεσμα σχέδια υποδομών και τη στρατηγική χρηματοδότησης της εταιρείας.

Προοπτικές & Καθοδήγηση

Η διοίκηση αφιέρωσε μεγάλο μέρος της τηλεδιάσκεψης στη συζήτηση της μετάβασης της Marathon προς τις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και την αξιοποίηση ενέργειας. Η εταιρεία αναμένει την ολοκλήρωση της εξαγοράς Long Ridge μετά την έγκριση από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ρύθμισης Ενέργειας (FERC), η οποία σύμφωνα με την εταιρεία θα μπορούσε να έρθει σύντομα. Η Marathon ανέφερε ότι η συμφωνία αναμένεται να προσθέσει περίπου 144 εκατ.$ σε ετησιοποιημένο EBITDA και σταθερές ελεύθερες ταμειακές ροές, με περίπου 70% της παραγωγής υπό μακροχρόνια συμβόλαια.

Η εταιρεία επίσης ανέφερε ότι αναμένει να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν το τέλος του έτους στο πλαίσιο του χαρτοφυλακίου ψηφιακών υποδομών της. Η Marathon προωθεί την ανάπτυξη της τοποθεσίας της στην Κομητεία Matagorda του Τέξας, η οποία θα μπορούσε να υποστηρίξει έως 2 gigawatt χωρητικότητας, με την επιφύλαξη εγκρίσεων. Η εταιρεία ανέφερε ότι η τοποθεσία θα μπορούσε να βοηθήσει στη μετατόπιση ενέργειας από την εξόρυξη Bitcoin σε εγκαταστάσεις τεχνητής νοημοσύνης με την πάροδο του χρόνου.

Για τα επόμενα τρίμηνα, η Marathon προέβλεψε:

• EPS Q3 2026: 0,43$
• EPS Q4 2026: μηδενικό αποτέλεσμα (break-even)
• Έσοδα FY 2026: 810,18 εκατ.$
• Έσοδα FY 2027: 946,53 εκατ.$

Η διοίκηση επίσης ανέφερε ότι τα τριμηνιαία γενικά και διοικητικά έξοδα, εξαιρουμένης της αμοιβής βάσει μετοχών και των εξόδων που σχετίζονται με εξαγορές, αναμένεται να μειωθούν καθώς τα μέτρα περικοπής κόστους αρχίσουν να αποδίδουν.

Σχόλια Διοίκησης

Ο Thiel πλαισίωσε τη στρατηγική της εταιρείας ως απάντηση σε μια ευρύτερη αλλαγή στον κλάδο. «Το ερώτημα δεν είναι πλέον ποιος μπορεί να χρηματοδοτήσει το επόμενο κύμα υπολογιστικών πόρων, αλλά ποιος έχει την ενέργεια», είπε. Πρόσθεσε ότι η στροφή της Marathon στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης είναι «η επόμενη χρήση της πλατφόρμας που δημιουργήσαμε».

Επίσης επεσήμανε το ιστορικό λειτουργίας της εταιρείας ως ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. «Δεν φτάσαμε σε αυτή την ευκαιρία κυνηγώντας μια νέα τάση», είπε ο Thiel. «Φτάσαμε εδώ μετά από περισσότερο από μια δεκαετία επίλυσης του ίδιου λειτουργικού προβλήματος σε παγκόσμια κλίμακα: εξασφάλιση ενέργειας, ανάπτυξη υπολογιστικών πόρων και αποδοτική λειτουργία υποδομών όλο το εικοσιτετράωρο.»

Ο Οικονομικός Διευθυντής Salman Khan τόνισε την προσέγγιση χρηματοδότησης της εταιρείας. «Για να είμαι ξεκάθαρος, χρηματοδοτούμε μια εξαγορά αξίας 1,5 δισ.$ μέσω χρέους εξασφαλισμένου με Bitcoin και ανάληψης του ισολογισμού της Long Ridge, αποκλειστικά μέσω μη αποτιμητικών χρηματοδοτήσεων», είπε. Πρόσθεσε ότι η δομή ενεργοποιεί μέρος των αποθεματικών Bitcoin της Marathon, διατηρώντας παράλληλα την έκθεση σε πιθανά μακροπρόθεσμα κέρδη από τις τιμές.

Κίνδυνοι και Προκλήσεις

• Μεταβλητότητα τιμής Bitcoin: Τα έσοδα και τα αναφερόμενα κέρδη της Marathon παραμένουν ιδιαίτερα ευαίσθητα στην αγοραία τιμή του Bitcoin.
• Λογιστικές διακυμάνσεις: Τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες από ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να δημιουργήσουν μεγάλες μεταβολές στα αναφερόμενα κέρδη ή ζημίες.
• Αυξανόμενο λειτουργικό κόστος: Τα γενικά και διοικητικά έξοδα αυξήθηκαν σημαντικά, συμπεριλαμβανομένων εξόδων εξαγορών και δικαστικών διαφορών.
• Κίνδυνος εκτέλεσης επέκτασης: Τα έργα τεχνητής νοημοσύνης και ενέργειας της εταιρείας εξαρτώνται από εγκρίσεις, κατασκευές και υπογραφές μισθώσεων.
• Ρυθμιστικές και διασυνδετικές καθυστερήσεις: Τα έργα Long Ridge και Matagorda χρειάζονται ακόμη βασικές εγκρίσεις πριν μπορέσουν να συνεισφέρουν πλήρως.
• Ανησυχίες για οικονομική υγεία: Το InvestingPro αποδίδει στη Marathon συνολική βαθμολογία οικονομικής υγείας «WEAK» (ΑΔΥΝΑΜΗ), με Τρέχον Δείκτη Ρευστότητας 1,84 που παρέχει κάποιο μαξιλάρι ρευστότητας, αλλά με αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 1,34 δισ.$ κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες, εγείροντας ερωτήματα βιωσιμότητας.

Ερωτήσεις & Απαντήσεις

Οι αναλυτές επικεντρώθηκαν στο χρονοδιάγραμμα της εξαγοράς Long Ridge, στην ελκυστικότητα της τοποθεσίας Matagorda και στο δυνητικό έσοδο από τις νεότερες επιχειρηματικές δραστηριότητες της Marathon.

Τα ερωτήματα επικεντρώθηκαν στο αν οι ρυθμιστικές αρχές είχαν εγείρει εμπόδια στη συμφωνία Long Ridge. Ο Thiel είπε ότι η εταιρεία δεν είχε λάβει καμία ανατροφοδότηση που θα εμπόδιζε την έγκριση και ανέμενε απάντηση από την FERC πριν το τέλος του έτους, ίσως και νωρίτερα.

Οι αναλυτές ρώτησαν επίσης για την τοποθεσία Matagorda και αν η ζήτηση για υπάρχοντα ενεργοποιημένα ενεργητικά στο Τέξας αυξανόταν. Ο Thiel είπε ότι το ενδιαφέρον ήταν ευρύ και ότι η τοποθεσία ήταν ελκυστική επειδή διαθέτει ήδη γραμμές μεταφοράς στην περιοχή και δεν χρειάζεται αναβαθμίσεις υποδομής δικτύου.

Ένα άλλο θέμα ήταν οι προοπτικές εσόδων για την Exaion, την HUM και το Slipstream. Ο Thiel είπε ότι η HUM δεν αναμένεται να είναι σημαντική βραχυπρόθεσμα, ενώ η Exaion αναμένεται να δημιουργήσει έσοδα χαμηλών οκταψήφιων ποσών το 2026 και να αναπτυχθεί από εκεί. Είπε ότι το Slipstream είναι κυρίως ένα εργαλείο για χρήστες Bitcoin και όχι σημαντική πηγή εσόδων προς το παρόν.

Ερωτήσεις σχετικά με τη συνεργασία με την Starwood έλαβαν θετική απάντηση από τη διοίκηση, η οποία ανέφερε ότι η ζήτηση για τοποθεσίες σχετικές με την τεχνητή νοημοσύνη ξεπέρασε τις προσδοκίες και ότι οι συζητήσεις για μισθώσεις προχωρούν καλά. Ο Thiel είπε ότι η εταιρεία παραμένει σίγουρη ότι μπορεί να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν το τέλος του έτους. Για επενδυτές που αναζητούν ολοκληρωμένη ανάλυση, η Marathon είναι μία από τις πάνω από 1.400 αμερικανικές μετοχές που καλύπτονται από τις λεπτομερείς Pro Research Reports του InvestingPro, οι οποίες μετατρέπουν σύνθετα οικονομικά δεδομένα σε σαφή, εφαρμόσιμη πληροφόρηση.

Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης