Marathon Digital: Χάνει τις εκτιμήσεις στο Β’ τρίμηνο 2026 καθώς προχωρά στην ΑΙ

Η Marathon Digital Holdings ανακοίνωσε ζημίες μεγαλύτερες από τις αναμενόμενες για το Β’ τρίμηνο του 2026, καθώς τα έσοδα μειώθηκαν και οι διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin επιβάρυναν τα αποτελέσματα, ακόμη και όταν η εταιρεία προχωρά σε μια ευρύτερη στροφή προς υποδομές ΑΙ και ψηφιακά ενεργητικά. Η εταιρεία κατέγραψε ζημία 1,60$ ανά μετοχή, πολύ χαμηλότερα από το κέρδος 0,35$ που ανέμεναν οι αναλυτές, ενώ τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ έναντι εκτιμήσεων 208,37 εκατ.$. Η μετοχή υποχώρησε 5,25% στη διάρκεια της κανονικής συνεδρίασης στα 10,65$, πριν ανακάμψει οριακά κατά 0,34% στη μετά-ωράριο συνεδρίαση στα 10,69$.

Βασικά Σημεία

• Η Marathon κατέγραψε καθαρή ζημία 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Τα έσοδα μειώθηκαν 26,7% σε ετήσια βάση, επηρεασμένα από πτώση 28% στη μέση τιμή του Bitcoin.
• Η εταιρεία εξόρυξε 2.422 Bitcoin στο τρίμηνο, αυξημένα σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, ωστόσο οι χαμηλότερες τιμές και οι ζημίες αποτίμησης στην αγοραία αξία επισκίασαν τα κέρδη παραγωγής.
• Η διοίκηση ανέδειξε την πρόοδο στην εξαγορά Long Ridge και τη μεγαλύτερη στροφή προς ΑΙ και ψηφιακές υποδομές.
• Η εταιρεία έκλεισε το τρίμηνο με 421,3 εκατ.$ σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών και περίπου 2,5 δισ.$ σε συνδυασμό μετρητών και Bitcoin.

Απόδοση Εταιρείας

Το δεύτερο τρίμηνο της Marathon αποκάλυψε την πίεση μιας επιχείρησης που παραμένει στενά συνδεδεμένη με τις τιμές του Bitcoin. Τα έσοδα μειώθηκαν στα 174,9 εκατ.$ από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα, παρόλο που η εταιρεία εξόρυξε περισσότερα Bitcoin σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Ο κύριος παράγοντας επιβάρυνσης ήταν η χαμηλότερη μέση τιμή Bitcoin, η οποία σύμφωνα με τη διοίκηση μείωσε τα έσοδα κατά 65,9 εκατ.$.

Η καταγεγραμμένη ζημία της εταιρείας επηρεάστηκε επίσης από λογιστικές προσαρμογές που συνδέονται με ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Η Marathon ανέφερε ότι περίπου 343 εκατ.$ της καθαρής ζημίας προήλθαν από μη πραγματοποιηθείσες μεταβολές αποτίμησης στην αγοραία αξία. Αυτό έκανε το τρίμηνο να φαίνεται πολύ χειρότερο από ό,τι θα υποδήλωνε μόνη της η δραστηριότητα εξόρυξης, αλλά υπογράμμισε επίσης πόσο εκτεθειμένη παραμένει η εταιρεία στις διακυμάνσεις της τιμής του Bitcoin.

Παράλληλα, η Marathon προσπαθεί να αναδιαμορφώσει τη θέση της πέρα από την αμιγή εξόρυξη. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Fred Thiel περιέγραψε την εταιρεία ως πλατφόρμα ψηφιακών υποδομών που βασίζεται στην ενέργεια, τη γη και τους υπολογιστές. Η στρατηγική περιλαμβάνει κέντρα δεδομένων έτοιμα για ΑΙ, υπηρεσίες sovereign cloud μέσω της Exaion και εσωτερικά εργαλεία όπως το Vertebra AI.

Οικονομικά Αποτελέσματα

• Έσοδα: 174,9 εκατ.$, μειωμένα κατά 26,7% από 238,5 εκατ.$ ένα χρόνο νωρίτερα.
• Καθαρή ζημία: 611,3 εκατ.$, έναντι καθαρού κέρδους 808,2 εκατ.$ στο Β’ τρίμηνο 2025.
• Ζημία ανά μετοχή: 1,60$, έναντι κερδών 1,84$ ανά μετοχή ένα χρόνο νωρίτερα.
• Bitcoin που εξορύχθηκαν: 2.422, ή 26,6 Bitcoin ανά ημέρα.
• Ενεργοποιημένος ρυθμός κατακερματισμού: 70,3 exahash ανά δευτερόλεπτο, αυξημένος κατά 22% από 57,4 EH/s ένα χρόνο νωρίτερα.
• Μερίδιο εξόρυξης στις διαθέσιμες ανταμοιβές: 5,9%, από 5,5% στο Α’ τρίμηνο 2026.
• Ημερήσιο κόστος ανά petahash: 27,7$, μειωμένο κατά 4% σε ετήσια βάση.
• Κόστος ανά kilowatt-ώρα στις ιδιόκτητες εγκαταστάσεις: 0,04$.
• Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών: 421,3 εκατ.$.
• Συνδυασμός μετρητών και Bitcoin: περίπου 2,5 δισ.$.

Αποτελέσματα έναντι Εκτιμήσεων

Η Marathon απέτυχε να ανταποκριθεί στις προσδοκίες της Wall Street με μεγάλη απόκλιση. Οι αναλυτές ανέμεναν κέρδη 0,35$ ανά μετοχή, αλλά η εταιρεία ανακοίνωσε ζημία 1,60$ ανά μετοχή. Αυτό αποτέλεσε αρνητική έκπληξη 1,95$ ανά μετοχή, ή 557,1%.

Και τα έσοδα ήρθαν κάτω από τις εκτιμήσεις. Η εταιρεία ανακοίνωσε 174,9 εκατ.$, έναντι εκτιμήσεων 208,37 εκατ.$, υστέρηση 33,47 εκατ.$, ή 16,1%.

Το μέγεθος της αποτυχίας ήταν μεγάλο, αλλά τα αποτελέσματα του τριμήνου διαμορφώθηκαν από την αστάθεια του Bitcoin και τη λογιστική αποτίμησης στην Εύλογη Αξία. Υπό αυτή την έννοια, η ζημία στον τίτλο αφορούσε λιγότερο μια κατάρρευση στην παραγωγή εξόρυξης και περισσότερο τον τρόπο με τον οποίο οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων διαρρέουν μέσα από την κατάσταση αποτελεσμάτων. Ωστόσο, η απόκλιση ήταν πολύ μεγαλύτερη από τις τυπικές τριμηνιαίες διακυμάνσεις και πιθανώς συνέβαλε στην αρχική αδυναμία της μετοχής.

Αντίδραση Αγοράς

Η μετοχή της Marathon έκλεισε την κανονική συνεδρίαση στα 10,65$, μειωμένη κατά 5,25% από το προηγούμενο κλείσιμο των 11,24$. Μετά την ανακοίνωση, η μετοχή ανέκαμψε ελαφρά στα 10,69$ στη μετά-ωράριο συνεδρίαση, κέρδος 0,34% από το κλείσιμο της κανονικής συνεδρίασης. Παρά την πτώση, η ανάλυση του InvestingPro υποδηλώνει ότι η μετοχή φαίνεται υποτιμημένη στα τρέχοντα επίπεδα, με την Εύλογη Αξία της εταιρείας να υποδεικνύει δυνητικό περιθώριο ανόδου. Η ακραία μεταβλητότητα της μετοχής αντικατοπτρίζεται στο Beta της 5,36, ένα από τα υψηλότερα στον κλάδο. Οι επενδυτές που παρακολουθούν υποτιμημένες ευκαιρίες ενδέχεται να βρουν αξιοσημείωτη την κεφαλαιοποίηση της Marathon των 4,1 δισ.$.

Ακόμη και με τη μικρή ανάκαμψη στη μετά-ωράριο συνεδρίαση, η μετοχή παρέμεινε κάτω από το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας και πολύ κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων των 23,45$. Ωστόσο, ήταν αρκετά πάνω από το χαμηλό 52 εβδομάδων των 6,66$. Η κίνηση υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αντέδρασαν αρχικά στην αποτυχία κερδών και στη μείωση εσόδων, στη συνέχεια έδωσαν κάποια πίστωση στα μακροπρόθεσμα σχέδια υποδομών και τη στρατηγική χρηματοδότησης της εταιρείας.

Προοπτικές & Καθοδήγηση

Η διοίκηση αφιέρωσε μεγάλο μέρος της τηλεδιάσκεψης συζητώντας τη μετάβαση της Marathon προς υποδομές ΑΙ και αξιοποίηση ενέργειας. Η εταιρεία αναμένει την ολοκλήρωση της εξαγοράς Long Ridge μετά την έγκριση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ρύθμισης Ενέργειας (FERC), η οποία σύμφωνα με την εταιρεία ενδέχεται να έρθει σύντομα. Η Marathon ανέφερε ότι η συμφωνία θα πρέπει να προσθέσει περίπου 144 εκατ.$ σε ετησιοποιημένο EBITDA και σταθερές ελεύθερες ταμειακές ροές, με περίπου 70% της παραγωγής υπό μακροχρόνια συμβόλαια.

Η εταιρεία ανέφερε επίσης ότι αναμένει να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν το τέλος του έτους στο χαρτοφυλάκιο ψηφιακών υποδομών της. Η Marathon προωθεί την τοποθεσία της στην Κομητεία Matagorda του Τέξας, η οποία θα μπορούσε να υποστηρίξει έως 2 gigawatt χωρητικότητας, με την επιφύλαξη εγκρίσεων. Η εταιρεία ανέφερε ότι η τοποθεσία θα μπορούσε να τη βοηθήσει να μεταφέρει ενέργεια από την εξόρυξη Bitcoin σε εγκαταστάσεις ΑΙ με την πάροδο του χρόνου.

Για τα επόμενα τρίμηνα, η Marathon προέβλεψε:

• ΚΑΜ Γ’ τριμήνου 2026: 0,43$
• ΚΑΜ Δ’ τριμήνου 2026: μηδενικό (break-even)
• Έσοδα FY 2026: 810,18 εκατ.$
• Έσοδα FY 2027: 946,53 εκατ.$

Η διοίκηση ανέφερε επίσης ότι τα τριμηνιαία γενικά και διοικητικά έξοδα, εξαιρουμένης της αμοιβής βάσει μετοχών και των εξόδων που σχετίζονται με εξαγορές, αναμένεται να μειωθούν καθώς τα μέτρα περικοπής κόστους αρχίσουν να αποδίδουν.

Σχόλια Διοίκησης

Ο Thiel πλαισίωσε τη στρατηγική της εταιρείας ως απάντηση σε μια ευρύτερη μεταστροφή του κλάδου. «Το ερώτημα δεν είναι πλέον ποιος μπορεί να χρηματοδοτήσει το επόμενο κύμα υπολογιστικής ισχύος, αλλά ποιος έχει την ενέργεια», είπε. Πρόσθεσε ότι η κίνηση της Marathon προς υποδομές ΑΙ είναι «η επόμενη χρήση της πλατφόρμας που δημιουργήσαμε».

Επεσήμανε επίσης το ιστορικό λειτουργίας της εταιρείας ως ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. «Δεν φτάσαμε σε αυτή την ευκαιρία κυνηγώντας μια νέα τάση», είπε ο Thiel. «Φτάσαμε εδώ μετά από περισσότερο από μια δεκαετία επίλυσης του ίδιου λειτουργικού προβλήματος σε παγκόσμια κλίμακα: εξασφάλιση ενέργειας, ανάπτυξη υπολογιστικής ισχύος και αποδοτική λειτουργία υποδομών όλο το εικοσιτετράωρο.»

Ο Οικονομικός Διευθυντής Salman Khan τόνισε την προσέγγιση χρηματοδότησης της εταιρείας. «Για να είμαι ξεκάθαρος, χρηματοδοτούμε μια εξαγορά αξίας 1,5 δισ.$ μέσω χρέους εξασφαλισμένου με Bitcoin και ανάληψης του ισολογισμού της Long Ridge, όλα μέσω μη αραιωτικών χρηματοδοτήσεων», είπε. Πρόσθεσε ότι η δομή ενεργοποιεί μέρος των αποθεμάτων Bitcoin της Marathon, διατηρώντας παράλληλα την έκθεση σε πιθανά μακροπρόθεσμα κέρδη τιμής.

Κίνδυνοι και Προκλήσεις

• Αστάθεια τιμής Bitcoin: Τα έσοδα και τα αναφερόμενα κέρδη της Marathon παραμένουν εξαιρετικά ευαίσθητα στην αγοραία τιμή του Bitcoin.
• Λογιστικές διακυμάνσεις: Μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να δημιουργήσουν μεγάλες μεταβολές στα αναφερόμενα κέρδη ή ζημίες.
• Αυξανόμενα λειτουργικά κόστη: Τα γενικά και διοικητικά έξοδα αυξήθηκαν απότομα, συμπεριλαμβανομένων εξόδων εξαγορών και δικαστικών διαφορών.
• Κίνδυνος εκτέλεσης επέκτασης: Τα έργα ΑΙ και ενέργειας της εταιρείας εξαρτώνται από εγκρίσεις, κατασκευές και υπογραφές μισθώσεων.
• Καθυστερήσεις ρυθμιστικής έγκρισης και διασύνδεσης: Τα έργα Long Ridge και Matagorda χρειάζονται ακόμη βασικές εγκρίσεις πριν μπορέσουν να συνεισφέρουν πλήρως.
• Ανησυχίες για οικονομική υγεία: Το InvestingPro αποδίδει στη Marathon συνολική βαθμολογία οικονομικής υγείας «WEAK», με τον Τρέχοντα Δείκτη 1,84 να παρέχει κάποιο μαξιλάρι ρευστότητας, αλλά οι αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 1,34 δισ.$ κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες εγείρουν ερωτήματα βιωσιμότητας.

Ερωτήσεις & Απαντήσεις

Οι αναλυτές εστίασαν στο χρονοδιάγραμμα της εξαγοράς Long Ridge, στην ελκυστικότητα της τοποθεσίας Matagorda και στις δυνατότητες εσόδων των νεότερων επιχειρήσεων της Marathon.

Τα ερωτήματα επικεντρώθηκαν στο αν οι ρυθμιστικές αρχές είχαν εγείρει εμπόδια στη συμφωνία Long Ridge. Ο Thiel ανέφερε ότι η εταιρεία δεν είχε λάβει καμία ανατροφοδότηση που θα εμπόδιζε την έγκριση και ανέμενε απάντηση από τη FERC πριν το τέλος του έτους, ίσως και νωρίτερα.

Οι αναλυτές ρώτησαν επίσης για την τοποθεσία Matagorda και αν η ζήτηση αυξανόταν για υφιστάμενα ενεργοποιημένα περιουσιακά στοιχεία στο Τέξας. Ο Thiel ανέφερε ότι το ενδιαφέρον ήταν ευρύ και ότι η τοποθεσία ήταν ελκυστική επειδή διαθέτει ήδη γραμμές μεταφοράς κοντά και δεν χρειάζεται αναβαθμίσεις υποδομής κοινής ωφέλειας.

Άλλο θέμα ήταν οι προοπτικές εσόδων για τις Exaion, HUM και Slipstream. Ο Thiel ανέφερε ότι η HUM δεν αναμένεται να είναι ουσιώδης βραχυπρόθεσμα, ενώ η Exaion θα πρέπει να δημιουργήσει έσοδα χαμηλών οκταψήφιων αριθμών το 2026 και να αναπτυχθεί από εκεί. Είπε ότι η Slipstream είναι κυρίως ένα εργαλείο για χρήστες Bitcoin και όχι σημαντική πηγή εσόδων προς το παρόν.

Ερωτήσεις σχετικά με τη συνεργασία με τη Starwood έλαβαν θετική απάντηση από τη διοίκηση, η οποία ανέφερε ότι η ζήτηση για τοποθεσίες σχετικές με ΑΙ είχε ξεπεράσει τις προσδοκίες και ότι οι συζητήσεις για μισθώσεις προχωρούσαν καλά. Ο Thiel δήλωσε ότι η εταιρεία παραμένει σίγουρη ότι μπορεί να υπογράψει τουλάχιστον δύο μισθώσεις πριν το τέλος του έτους. Για επενδυτές που αναζητούν ολοκληρωμένη ανάλυση, η Marathon είναι μία από τις περισσότερες από 1.400 αμερικανικές μετοχές που καλύπτονται από τις λεπτομερείς Pro Research Reports του InvestingPro, οι οποίες μετατρέπουν σύνθετα οικονομικά δεδομένα σε σαφή, εφαρμόσιμη πληροφόρηση.

Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης