Είναι φανερό ότι ο μόνος καταλύτης για το ελληνικό χρηματιστήριο θα είναι μια δραστική λύση του ζητήματος του χρέους μέσα στο καλοκαίρι, αν είναι εφικτό, σημειώνει στο εβδομαδιαίο σχόλιο της Μerit Sec, τονίζοντας την ίδια ώρα ότι η σύνοδος της Πέμπτης ίσως είναι η πιο κρίσιμη συνάντηση ηγετών της Ευρωζώνης μετά τη σύνοδο του Μαρτίου.
Τα σενάρια για τη λύση του χρέους είναι πάμπολλα και αυτό εξηγεί εν μέρει την καθυστέρηση στη λήψη αποφάσεων ως τώρα, όπως εξηγεί, σημειώνοντας ότι είναι σημαντικό για την αποτελεσματικότητα του σχεδίου θα είναι να υπάρξει μια πρόβλεψη για τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών που πιθανότατα θα πληγεί περαιτέρω, ειδικότερα αν η ΕΚΤ πάψει να δέχεται ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο.
Σε ότι αφορά στην πορεία του γενικού δείκτη, οι αναλυτές της Merit Sec σημειώνουν ότι η προηγούμενη στήριξη των 1200 μονάδων μοιάζει να έχει μετατραπεί πλέον σε αντίσταση που μπορεί να διασπαστεί μόνο αν τα αποτελέσματα της Συνόδου κριθούν θετικά για την ελληνική οικονομία. Μια νέα αναβολή αποφάσεων αναπόφευκτα θα οδηγήσει σε νέα χαμηλά και σε απώλεια της στήριξης των 1150-1160 μονάδων που ως τώρα αποδεικνύεται ισχυρή. Οι δηλώσεις, όμως, της Καγκελαρίου Μέρκελ την Τρίτη κάθε άλλο παρά δημιουργούν ελπίδες για σημαντικές αποφάσεις την Πέμπτη. Έτσι δεν αποκλείεται να δούμε και νέες έκτακτες συνόδους μέσα στο καλοκαίρι μέχρι να επέλθει οριστική συμφωνία.
Σχετικά με τα stress tests, επισημαίνεται ότι δεν ήταν, όπως αναμενόταν άλλωστε, εκείνος ο παράγοντας που θα μπορούσε να μεταβάλλει την πτωτική τάση στην αγορά, προσέφεραν όμως μια βραχυπρόθεσμη ανακούφιση. Τα stress tests μπορούν να χαρακτηριστούν επιτυχημένα για τις ελληνικές τράπεζες σε πρώτη ανάγνωση αφού με βάση το δυσμενές σενάριο και συμπεριλαμβανομένων των πρόσφατων και των επικείμενων κεφαλαιακών ενισχύσεων για το 2011 όλες οι τράπεζες περνούν το όριο του 5% για το Core Tier 1.
Αντίθετα, δημιουργεί ανησυχίες το γεγονός ότι οι παραδοχές, αν και πιο αυστηρές από αυτές των περσινών tests, δεν περιλαμβάνουν πρόβλεψη για την επικείμενη λύση διευθέτησης του ελληνικού χρέους. Στα φετινά tests υπολογίστηκε μια απομείωση αξίας σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους του χαρτοφυλακίου Συναλλαγών που έφτανε μέχρι και το 30% σε ορισμένες λήξεις. Στο συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, όμως, οι ελληνικές τράπεζες κρατούν ένα ελάχιστο ποσοστό του συνόλου των ελληνικών αξιογράφων που κατέχουν και επομένως θα είχε μεγαλύτερο ενδιαφέρον αν εξεταζόταν τι επιπλέον επιπτώσεις θα είχε στα πρωτοβάθμια κεφάλαια των τραπεζών ένα αντίστοιχο 'haircut' σε όλα τα τραπεζικά χαρτοφυλάκια.
Μια πρόβλεψη για τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών στο νέο σχέδιο είναι αναγκαία, όπως τονίζεται, από τη στιγμή που η εξάρτηση από την ΕΚΤ κινείται ανοδικά και σημειώνει νέο ρεκόρ ενώ αντίθετα οι καταθέσεις κινούνται πτωτικά. Μια προσωρινή λύση μπορεί να αποτελέσει ο ELA (Emergency Liquidity Assistance), ο μηχανισμός δηλαδή παροχής ρευστότητας από την Τράπεζα της Ελλάδος, παρακάμπτοντας την ΕΚΤ. Λύση θα πρέπει ενδεχομένως να βρεθεί και για την κεφαλαιακή ενίσχυση των τραπεζών, μερικών ή συνολικά, ανάλογα με το σχέδιο που θα προκριθεί. Προς το παρόν, σε επίπεδο συζητήσεων και μόνο λύσεις έχουν προταθεί μέσω ενίσχυσης από το μηχανισμό EFSF ή μέσω του ΤΧΣ (Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας).
Ειδικότερα για την Αγροτική Τράπεζα σημειώνεται ότι οι προνομιούχες μετοχές του δημοσίου που εξαγοράστηκαν πρόσφατα δεν συμπεριλήφθησαν στα κεφάλαια των stress tests όπως στις υπόλοιπες.
Η τράπεζα πέρασε τα tests (Core Tier 1 στο 6%) λόγω ενός μελλοντικού ομολογιακού δανείου και ενός σημαντικού αποθέματος προβλέψεων που έχει σχηματίσει. Η αποπληρωμή αυτή ίσως ανοίγει το δρόμο και για άλλες τράπεζες όπως η ΕΤΕ και η Αττικής ενώ αντίθετα για άλλες θα καθυστερήσει.
Τα σενάρια για τη λύση του χρέους είναι πάμπολλα και αυτό εξηγεί εν μέρει την καθυστέρηση στη λήψη αποφάσεων ως τώρα, όπως εξηγεί, σημειώνοντας ότι είναι σημαντικό για την αποτελεσματικότητα του σχεδίου θα είναι να υπάρξει μια πρόβλεψη για τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών που πιθανότατα θα πληγεί περαιτέρω, ειδικότερα αν η ΕΚΤ πάψει να δέχεται ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρο.
Σε ότι αφορά στην πορεία του γενικού δείκτη, οι αναλυτές της Merit Sec σημειώνουν ότι η προηγούμενη στήριξη των 1200 μονάδων μοιάζει να έχει μετατραπεί πλέον σε αντίσταση που μπορεί να διασπαστεί μόνο αν τα αποτελέσματα της Συνόδου κριθούν θετικά για την ελληνική οικονομία. Μια νέα αναβολή αποφάσεων αναπόφευκτα θα οδηγήσει σε νέα χαμηλά και σε απώλεια της στήριξης των 1150-1160 μονάδων που ως τώρα αποδεικνύεται ισχυρή. Οι δηλώσεις, όμως, της Καγκελαρίου Μέρκελ την Τρίτη κάθε άλλο παρά δημιουργούν ελπίδες για σημαντικές αποφάσεις την Πέμπτη. Έτσι δεν αποκλείεται να δούμε και νέες έκτακτες συνόδους μέσα στο καλοκαίρι μέχρι να επέλθει οριστική συμφωνία.
Σχετικά με τα stress tests, επισημαίνεται ότι δεν ήταν, όπως αναμενόταν άλλωστε, εκείνος ο παράγοντας που θα μπορούσε να μεταβάλλει την πτωτική τάση στην αγορά, προσέφεραν όμως μια βραχυπρόθεσμη ανακούφιση. Τα stress tests μπορούν να χαρακτηριστούν επιτυχημένα για τις ελληνικές τράπεζες σε πρώτη ανάγνωση αφού με βάση το δυσμενές σενάριο και συμπεριλαμβανομένων των πρόσφατων και των επικείμενων κεφαλαιακών ενισχύσεων για το 2011 όλες οι τράπεζες περνούν το όριο του 5% για το Core Tier 1.
Αντίθετα, δημιουργεί ανησυχίες το γεγονός ότι οι παραδοχές, αν και πιο αυστηρές από αυτές των περσινών tests, δεν περιλαμβάνουν πρόβλεψη για την επικείμενη λύση διευθέτησης του ελληνικού χρέους. Στα φετινά tests υπολογίστηκε μια απομείωση αξίας σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους του χαρτοφυλακίου Συναλλαγών που έφτανε μέχρι και το 30% σε ορισμένες λήξεις. Στο συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, όμως, οι ελληνικές τράπεζες κρατούν ένα ελάχιστο ποσοστό του συνόλου των ελληνικών αξιογράφων που κατέχουν και επομένως θα είχε μεγαλύτερο ενδιαφέρον αν εξεταζόταν τι επιπλέον επιπτώσεις θα είχε στα πρωτοβάθμια κεφάλαια των τραπεζών ένα αντίστοιχο 'haircut' σε όλα τα τραπεζικά χαρτοφυλάκια.
Μια πρόβλεψη για τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών στο νέο σχέδιο είναι αναγκαία, όπως τονίζεται, από τη στιγμή που η εξάρτηση από την ΕΚΤ κινείται ανοδικά και σημειώνει νέο ρεκόρ ενώ αντίθετα οι καταθέσεις κινούνται πτωτικά. Μια προσωρινή λύση μπορεί να αποτελέσει ο ELA (Emergency Liquidity Assistance), ο μηχανισμός δηλαδή παροχής ρευστότητας από την Τράπεζα της Ελλάδος, παρακάμπτοντας την ΕΚΤ. Λύση θα πρέπει ενδεχομένως να βρεθεί και για την κεφαλαιακή ενίσχυση των τραπεζών, μερικών ή συνολικά, ανάλογα με το σχέδιο που θα προκριθεί. Προς το παρόν, σε επίπεδο συζητήσεων και μόνο λύσεις έχουν προταθεί μέσω ενίσχυσης από το μηχανισμό EFSF ή μέσω του ΤΧΣ (Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας).
Ειδικότερα για την Αγροτική Τράπεζα σημειώνεται ότι οι προνομιούχες μετοχές του δημοσίου που εξαγοράστηκαν πρόσφατα δεν συμπεριλήφθησαν στα κεφάλαια των stress tests όπως στις υπόλοιπες.
Η τράπεζα πέρασε τα tests (Core Tier 1 στο 6%) λόγω ενός μελλοντικού ομολογιακού δανείου και ενός σημαντικού αποθέματος προβλέψεων που έχει σχηματίσει. Η αποπληρωμή αυτή ίσως ανοίγει το δρόμο και για άλλες τράπεζες όπως η ΕΤΕ και η Αττικής ενώ αντίθετα για άλλες θα καθυστερήσει.