Investing.com — Η Fitch Ratings υποβάθμισε τις αξιολογήσεις της ACCO Brands Corporation, συμπεριλαμβανομένης της αξιολόγησης Issuer Default Rating (IDR) σε ’BB-’ από ’BB’. Η υποβάθμιση επηρεάζει επίσης τις αξιολογήσεις της πιστωτικής διευκόλυνσης ανακυκλούμενης πίστωσης και του δανείου με εξασφάλιση πρώτης τάξης της ACCO Brands Australia Holding Pty Limited, οι οποίες αναθεωρήθηκαν σε ’BB+’ με Αξιολόγηση Ανάκτησης ’RR1’ από ’BBB-’ / ’RR1’. Τα μη εξασφαλισμένα ομόλογα της ACCO έχουν υποβαθμιστεί σε ’BB-’/’RR4’ από ’BB’ / ’RR4’. Οι προοπτικές αξιολόγησης είναι Αρνητικές.
Η υποβάθμιση οφείλεται στην πρόβλεψη της Fitch ότι η μόχλευση της ACCO θα παραμείνει πάνω από 3,5x για τα επόμενα χρόνια, και το EBITDA θα παραμείνει κάτω από 200 εκατομμύρια δολάρια, και τα δύο χαμηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις της Fitch. Η Fitch προβλέπει ότι το EBITDA της ACCO θα μπορούσε να μειωθεί σε περίπου 190 εκατομμύρια δολάρια με τη μόχλευση να ξεπερνά το 4,0x το 2025. Η Fitch μπορεί να σταθεροποιήσει τις Προοπτικές της ACCO εάν η εταιρεία μπορέσει να διατηρήσει το EBITDA σε αυτά τα επίπεδα μειώνοντας παράλληλα το χρέος ώστε η μόχλευση να παραμείνει κάτω από 4,0x.
Το βασικό σενάριο της Fitch υποθέτει ότι η μόχλευση της ACCO θα παραμείνει πάνω από 3,5x για τα επόμενα χρόνια, υψηλότερη από τις προηγούμενες προσδοκίες για μείωση της μόχλευσης κάτω από 3,5x το 2025. Η μόχλευση θα μπορούσε να φτάσει περίπου στο 4,2x το 2025, αύξηση από 3,7x το 2024, πριν μειωθεί στο εύρος μεταξύ μέσου και υψηλού 3,0x το 2026 και μετά, με κινητήρια δύναμη τη μείωση του χρέους. Περαιτέρω μειώσεις στο EBITDA ή εξαγορές χρηματοδοτούμενες με χρέος θα μπορούσαν να οδηγήσουν τη μόχλευση να παραμείνει πάνω από το 4,0x που αποτελεί το όριο ευαισθησίας για υποβάθμιση.
Η Fitch αναμένει ότι οι πωλήσεις της ACCO θα μειωθούν κατά υψηλό μονοψήφιο ποσοστό το 2025, σε περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια, σε σύγκριση με 1,67 δισεκατομμύρια δολάρια το 2024. Η πτωτική πίεση στις πωλήσεις από διαρθρωτικές μειώσεις, χαμηλή ζήτηση και εξορθολογισμό του χαρτοφυλακίου αναμένεται να επιδεινωθεί από μια υποχώρηση της ζήτησης λόγω δασμών και αρνητικό καταναλωτικό κλίμα.
Η έκθεση της ACCO σε διαρθρωτικές μειώσεις στην κατηγορία προϊόντων γραφείου λόγω της στροφής προς τις ψηφιακές τεχνολογίες και μακριά από το χαρτί αποτελεί σημαντική πρόκληση για το πιστωτικό της προφίλ. Η ACCO ενδέχεται να χρειαστεί να προβεί σε εξαγορές που θα μετατοπίσουν επιτυχώς το μείγμα των επιχειρήσεών της προς λιγότερο κυκλικές ή υψηλότερης ανάπτυξης κατηγορίες για να υποστηρίξει ουσιαστική οργανική ανάπτυξη.
Η ACCO αναμένεται να δημιουργήσει περιθώρια FCF στο μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό επί των εσόδων, υποστηρίζοντας το προφίλ ρευστότητάς της. Η εταιρεία δεν έχει βραχυπρόθεσμες λήξεις χρέους μετά την επέκταση των πιστωτικών της διευκολύνσεων τον Οκτώβριο του 2024. Η εταιρεία πραγματοποίησε εξαγορά ύψους 10 εκατομμυρίων δολαρίων και επαναγόρασε μετοχές αξίας εκατομμυρίων δολαρίων το πρώτο τρίμηνο του 2025.
Η αξιολόγηση ’BB-’ της ACCO αντικατοπτρίζει τη μόχλευσή της που διατηρείται πάνω από 3,5x για τα επόμενα χρόνια, και τη σημαντική μείωση της κλίμακάς της τα τελευταία χρόνια λόγω διαρθρωτικών προκλήσεων, εξισορροπούμενη από τη συνεπή δημιουργία FCF και την καλή κερδοφορία. Οι Αρνητικές Προοπτικές οφείλονται σε ανησυχίες ότι η εταιρεία ενδέχεται να μην μπορέσει να σταθεροποιήσει τις λειτουργίες της τους επόμενους 12-24 μήνες διατηρώντας παράλληλα τη μόχλευση κάτω από 4,0x.
Η Fitch αξιολογεί το εξασφαλισμένο χρέος πρώτης τάξης της ACCO ως ’BB+’/’RR1’, δύο βαθμίδες πάνω από την IDR, αντικατοπτρίζοντας τις εξαιρετικές προοπτικές ανάκτησης σε περίπτωση αθέτησης. Το μη εξασφαλισμένο χρέος της ACCO έχει μέσες προοπτικές ανάκτησης και αξιολογείται ως ’BB-/’RR4’.
Παράγοντες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υποβάθμιση περιλαμβάνουν συνεχείς μειώσεις στις πωλήσεις ή την κερδοφορία που οδηγούν το EBITDA να πλησιάζει τα 150 εκατομμύρια δολάρια, μόχλευση EBITDA που διατηρείται πάνω από 4,0x, ή μια εξαγορά χρηματοδοτούμενη με χρέος χωρίς συγκεκριμένο σχέδιο για μείωση της μόχλευσης EBITDA κάτω από 4,0x εντός 12-24 μηνών από την ολοκλήρωση της εξαγοράς.
Από την άλλη πλευρά, μια αναβάθμιση είναι απίθανη στο εγγύς μέλλον δεδομένου του υπάρχοντος επιχειρηματικού μοντέλου και των προβλημάτων του κλάδου. Ωστόσο, μια αναβάθμιση θα μπορούσε να είναι δυνατή εάν η ACCO πραγματοποιήσει ευνοϊκές εξαγορές που θα μετατοπίσουν επιτυχώς το μείγμα των επιχειρήσεών της προς λιγότερο κυκλικές ή υψηλότερης ανάπτυξης κατηγορίες, υποστηρίζοντας σταθερές πωλήσεις, EBITDA που διατηρείται στο εύρος μεταξύ μέσου και υψηλού των 200 εκατομμυρίων δολαρίων, και μόχλευση EBITDA κάτω από 3,5x. Οι Προοπτικές θα μπορούσαν να σταθεροποιηθούν εάν η Fitch αποκτούσε αυξημένη εμπιστοσύνη ότι η ACCO ήταν σε θέση να σταθεροποιήσει την επιχείρηση και τις λειτουργίες της τους επόμενους 12-24 μήνες διατηρώντας παράλληλα τη μόχλευση κάτω από 4,0x.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης