Investing.com — Η Fitch Ratings αναθεώρησε τις προοπτικές για τη Societatea Energetica Electrica S.A., γνωστή και ως Electrica, από Αρνητικές σε Σταθερές, επιβεβαιώνοντας παράλληλα τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση εκδότη (IDR) στο 'BBB-'. Η αναθεώρηση ακολουθεί βελτιώσεις στη χρηματοδοτική δομή της Electrica, με μεγαλύτερο ποσοστό μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης σε σύγκριση με τα προηγούμενα χρόνια, όταν η βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση ήταν πιο συνηθισμένη.
Οι σταθερές προοπτικές αντανακλούν επίσης τις προσδοκίες της Fitch ότι οι δείκτες μόχλευσης της Electrica θα παραμείνουν εντός των ορίων αξιολόγησης από το 2025 έως το 2029. Αυτό υποστηρίζεται από τη σταθερή παραγωγή EBITDA και τις εισροές κεφαλαίων κίνησης, κυρίως από εισπράξεις επιδοτήσεων για το σχέδιο προμήθειας.
Η αξιολόγηση IDR της Electrica αντικατοπτρίζει το 'bbb-' Αυτόνομο Πιστωτικό Προφίλ (SCP), το οποίο υποστηρίζεται από το επιχειρηματικό της προφίλ. Περίπου το 80% του EBITDA προέρχεται από ρυθμιζόμενη και προβλέψιμη διανομή ηλεκτρικής ενέργειας, και το χρηματοοικονομικό προφίλ της εταιρείας είναι συνεπές με την αξιολόγηση.
Η Electrica μείωσε το βραχυπρόθεσμο χρέος της σε περίπου 60% του συνολικού χρέους στο τέλος του 2024, από 80% στο τέλος του 2023. Αυτό αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω, καθώς η Electrica εξασφάλισε νέο μακροπρόθεσμο δάνειο ύψους 200 εκατομμυρίων € από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (EIB) για κεφαλαιουχικές δαπάνες στη διανομή. Η Electrica σχεδιάζει επίσης να υπογράψει μια κοινοπρακτική διευκόλυνση ύψους 3,1 δισεκατομμυρίων RON τον Απρίλιο, η οποία θα περιλαμβάνει μακροπρόθεσμες διευκολύνσεις ύψους 1,3 δισεκατομμυρίων RON. Μετά την αναχρηματοδότηση, το μερίδιο του βραχυπρόθεσμου χρέους αναμένεται να μειωθεί σε περίπου 50%.
Η Electrica παρήγαγε περίπου 1,3 δισεκατομμύρια RON EBITDA το 2024, υποστηριζόμενη από τα ισχυρά αποτελέσματα στον τομέα διανομής. Ωστόσο, αυτό αντισταθμίστηκε εν μέρει από το αρνητικό EBITDA στον τομέα προμήθειας λόγω ανισορροπιών στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας, κανονιστικών αλλαγών που επηρεάζουν την ανάκτηση του κόστους εξισορρόπησης και της αστάθειας στην αγορά εξισορρόπησης.
Η Fitch προβλέπει μια μικρή βελτίωση στο EBITDA το 2025 σε περίπου 1,5 δισεκατομμύρια RON, υποστηριζόμενη από την ομαλοποίηση του EBITDA προμήθειας. Από το 2027, το EBITDA αναμένεται να επωφεληθεί σημαντικά από τις συνεισφορές του τομέα παραγωγής, που ανέρχονται σε περίπου 180 εκατομμύρια RON ετησίως.
Η Fitch αναμένει ότι η μέση καθαρή μόχλευση των κεφαλαίων από λειτουργίες (FFO) θα παραμείνει εντός των ορίων αξιολόγησης από 3x έως 4x από το 2025 έως το 2029, υποστηριζόμενη από σταθερή παραγωγή EBITDA και FFO. Προβλέπουν συνολική εισροή κεφαλαίου κίνησης ύψους 1,8 δισεκατομμυρίων RON το 2025-2026, που αποτελείται κυρίως από κρατικές αποζημιώσεις για το σχέδιο προμήθειας.
Η Electrica εισήλθε στην πέμπτη ρυθμιστική περίοδο το 2024, η οποία παραμένει σε γενικές γραμμές συνεπής με την προηγούμενη ρύθμιση. Η απόδοση της ρυθμιζόμενης βάσης περιουσιακών στοιχείων αυξήθηκε σε 6,94% από 6,39%, αντισταθμίζοντας τα χαμηλότερα κίνητρα για ορισμένες επενδύσεις. Η Electrica σχεδιάζει να επενδύσει περίπου 1,6 δισεκατομμύρια RON σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας μεταξύ 2025-2029 για να ενισχύσει την παραγωγή ενέργειας και να συμβάλει στον στόχο μηδενικών εκπομπών της Ρουμανίας.
Στο τέλος του 2024, η πλειοψηφία του χρηματοοικονομικού χρέους βρισκόταν στις λειτουργικές θυγατρικές διανομής και προμήθειας της Electrica (DEER S.A και Electrica Furnizare S.A.). Το χρέος προτεραιότητας σε αυτές τις θυγατρικές αντιστοιχεί σε περίπου 3,2x του EBITDA του 2024, υποδηλώνοντας σημαντική πιθανότητα υποβάθμισης του χρέους σε επίπεδο Electrica που δεν είναι εγγυημένο από αυτές τις θυγατρικές.
Η αναθεώρηση των Προοπτικών σε Σταθερές καθιστά τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση IDR της Electrica υψηλότερη από αυτή της Ρουμανίας (BBB-/Αρνητική). Η εταιρεία μπορεί να αξιολογηθεί έως και δύο βαθμίδες πάνω από το ρουμανικό κράτος λόγω "πορώδους" νομικής περιχαράκωσης και πρόσβασης και ελέγχου. Εάν το SCP της Electrica γινόταν ασθενέστερο από την αξιολόγηση της Ρουμανίας, η Fitch θα ανέμενε να μην επωφεληθεί από τη γονική υποστήριξη, αντανακλώντας το "χαμηλό" επίπεδο νομικών, στρατηγικών και λειτουργικών κινήτρων.
Παράγοντες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αρνητική ενέργεια αξιολόγησης ή υποβάθμιση περιλαμβάνουν επιδείνωση του επιχειρηματικού και αγοραίου περιβάλλοντος, υψηλότερο από το αναμενόμενο αντίκτυπο στη δημιουργία ταμειακών ροών από πολιτικές/ρυθμιστικές παρεμβάσεις, καθαρή μόχλευση FFO πάνω από 4,0x σε διαρκή βάση, ή πολλαπλή υποβάθμιση της αξιολόγησης του ρουμανικού κράτους. Παράγοντες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε θετική ενέργεια αξιολόγησης ή αναβάθμιση περιλαμβάνουν καθαρή μόχλευση FFO κάτω από 3,0x σε διαρκή βάση, μαζί με κάλυψη τόκων FFO πάνω από 4,0x σε διαρκή βάση, και περαιτέρω βελτίωση της δομής χρηματοδότησης και ρευστότητας.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης