Investing.com -- Η S&P Global Ratings έθεσε τις αξιολογήσεις της Crown Castle Inc., ενός ανεξάρτητου διαχειριστή πύργων τηλεπικοινωνιών με έδρα τις ΗΠΑ, σε CreditWatch με αρνητικές προοπτικές μετά την ανακοίνωση της εταιρείας για την πώληση των επιχειρήσεων οπτικών ινών και small cell. Η Crown Castle πωλεί αυτά τα τμήματα στη Zayo Group Holdings Inc. και το EQT Active Core Infrastructure Fund (EQT) για συνολικά 8,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Zayo θα αποκτήσει την επιχείρηση οπτικών ινών για 4,25 δισεκατομμύρια δολάρια, και η EQT θα αγοράσει το τμήμα small cell για το ίδιο ποσό. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί στο πρώτο εξάμηνο του 2026.
Η πώληση αντιμετωπίζεται θετικά από την S&P Global Ratings καθώς αφήνει την Crown Castle με τις λειτουργίες πύργων της στις ΗΠΑ, γνωστές για τα υψηλά περιθώρια κέρδους, τα μακροπρόθεσμα συμβόλαια με ετήσιες αναπροσαρμογές, τα υψηλά ποσοστά ανανέωσης με μεγάλους πελάτες τηλεπικοινωνιών και τα σημαντικά εμπόδια εισόδου. Το τμήμα οπτικών ινών, το οποίο απαιτούσε σημαντικές κεφαλαιουχικές δαπάνες, προκαλούσε ελλείμματα διακριτικών ταμειακών ροών για την εταιρεία τα τελευταία χρόνια.
Παρά τη θετική άποψη για την πώληση, το σχέδιο της Crown Castle να αυξήσει τον στόχο καθαρής μόχλευσής της σε 6x-6,5x από 4,5x-5x έχει προκαλέσει ανησυχίες. Αυτή η αύξηση οδήγησε στην τοποθέτηση των αξιολογήσεων ’BBB’ πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη και των αξιολογήσεων επιπέδου έκδοσης του μη εξασφαλισμένου χρέους της εταιρείας σε CreditWatch με αρνητικές επιπτώσεις. Η αξιολόγηση ’A-2’ για τα βραχυπρόθεσμα εμπορικά χρεόγραφα έχει επίσης τοποθετηθεί σε CreditWatch με αρνητικές επιπτώσεις.
Η Crown Castle σκοπεύει να χρησιμοποιήσει τα έσοδα από την πώληση για την αποπληρωμή χρέους ύψους 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την ολοκλήρωση της συμφωνίας. Στη συνέχεια, θα ξεκινήσει ένα πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ταυτόχρονα, η εταιρεία σχεδιάζει να μειώσει το μέρισμά της κατά περίπου 33% σε 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια ξεκινώντας από το πρώτο τρίμηνο του 2025, κάτι που η S&P Global Ratings θεωρεί θετικό για την πιστοληπτική ικανότητα.
Η νέα στοχευόμενη μόχλευση της Crown Castle εκτιμάται ότι είναι περίπου 1,5x υψηλότερη από τον προηγούμενο στόχο της. Το υψηλό άκρο του εύρους (6,5x) εκτιμάται ότι είναι περίπου 7,1x σε προσαρμοσμένη βάση κατά την S&P Global Ratings. Το όριο υποβάθμισης της S&P Global Ratings είναι 6x, και η Crown Castle λειτουργεί ελαφρώς πάνω από αυτό το επίπεδο τον τελευταίο χρόνο λόγω μειωμένου EBITDA και αρνητικής διακριτικής ταμειακής ροής.
Παρά τη δυνατότητα για υψηλότερη μόχλευση μετά την πώληση, η προτεινόμενη πώληση περιουσιακών στοιχείων θεωρείται θετική για την πιστοληπτική ικανότητα. Η εναπομένουσα επιχείρηση, που αποτελείται από πύργους στις ΗΠΑ, χαρακτηρίζεται από μακροπρόθεσμα συμβόλαια με αυξήσεις τιμών με μεγάλους παρόχους τηλεπικοινωνιών των ΗΠΑ, υψηλά περιθώρια κέρδους και χαμηλή ένταση κεφαλαίου, με αποτέλεσμα εξαιρετικά προβλέψιμες ταμειακές ροές. Η επιχείρηση επωφελείται επίσης από υψηλά εμπόδια εισόδου λόγω των απαιτούμενων εγκρίσεων χωροταξίας για την κατασκευή πύργων.
Το τμήμα οπτικών ινών, το οποίο αντιπροσώπευε περίπου το ένα τρίτο των εσόδων της Crown Castle, έθετε προκλήσεις στη βελτίωση της πιστωτικής ποιότητας. Παρά τις ευνοϊκές τάσεις ανάπτυξης, το τμήμα οπτικών ινών και small cell είναι πολύ εντατικό σε κεφάλαια. Ο λόγος κεφαλαιουχικών δαπανών προς έσοδα της Crown Castle είναι υψηλότερος από αυτόν των ανταγωνιστών της στο περίπου 20%, με αποτέλεσμα η εταιρεία να δημιουργεί σημαντική αρνητική διακριτική ταμειακή ροή περίπου 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων ετησίως.
Η S&P Global Ratings σχεδιάζει να επιλύσει το CreditWatch τους επόμενους μήνες. Θα αξιολογήσει τα οφέλη επιχειρηματικού κινδύνου της Crown Castle που προέρχονται από όλα τα έσοδα και τις ταμειακές ροές από τις λειτουργίες πύργων στις ΗΠΑ σε σχέση με τη σημαντική αύξηση του στόχου καθαρής μόχλευσης και των σχεδίων κατανομής κεφαλαίου. Τα πιθανά αποτελέσματα είναι η επιβεβαίωση των αξιολογήσεων ή μια υποβάθμιση κατά μία βαθμίδα.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης