Investing.com -- Σήμερα, η Moody’s Ratings ανακοίνωσε ότι επιβεβαίωσε την αξιολόγηση Baa3 για το μη εξασφαλισμένο χρέος της Crown Castle Inc., μιας κορυφαίας ιδιοκτήτριας ασύρματων πύργων στις ΗΠΑ. Ωστόσο, οι προοπτικές για την εταιρεία έχουν αλλάξει από σταθερές σε αρνητικές. Η ίδια ενέργεια αξιολόγησης επιβεβαίωσε επίσης την αξιολόγηση Prime-3 για τα εμπορικά χρεόγραφα (CP) της REIT, την αξιολόγηση (P)Baa3 για το μη εξασφαλισμένο χρέος, και τις αξιολογήσεις (P)Ba1 για το δευτερεύον και προνομιούχο χρέος.
Στις 13 Μαρτίου, η Crown Castle αποκάλυψε το σχέδιό της να πουλήσει το τμήμα Fiber για 8,5 δισεκατομμύρια $. Η συναλλαγή περιλαμβάνει την πώληση της επιχείρησης λύσεων οπτικών ινών στην Zayo Group Holdings, Inc., και της επιχείρησης μικρών κυψελών στην EQT Active Core Infrastructure Fund. Η ολοκλήρωση αυτής της συναλλαγής αναμένεται στο πρώτο εξάμηνο του 2026, εν αναμονή των ρυθμιστικών εγκρίσεων και των προϋποθέσεων κλεισίματος. Η Crown Castle σκοπεύει να χρησιμοποιήσει τα έσοδα από την πώληση για την αποπληρωμή χρεών και την επαναγορά μετοχών στο πλαίσιο ενός προτεινόμενου προγράμματος επαναγοράς μετοχών ύψους 3,0 δισεκατομμυρίων $.
Οι επιβεβαιώσεις των αξιολογήσεων αντικατοπτρίζουν την προβλέψιμη λειτουργική ταμειακή ροή της Crown Castle από μακροπρόθεσμες μισθώσεις, την ισχυρή κάλυψη σταθερών χρεώσεων και την καλή ρευστότητα. Ωστόσο, η αλλαγή στις προοπτικές οφείλεται στην πιθανή επιδείνωση των δεικτών μόχλευσης και κάλυψης της REIT. Αυτό είναι αποτέλεσμα της αναθεωρημένης πολιτικής μόχλευσης της διοίκησης και της περιορισμένης απομόχλευσης με τα έσοδα από την πώληση των οπτικών ινών. Ως αμιγής εκμισθωτής πύργων στις ΗΠΑ, η Crown Castle σχεδιάζει να διατηρήσει τη μόχλευση στο εύρος 6,0-6,5x, που είναι υψηλότερο από τον τρέχοντα στόχο περίπου 5,0x. Οι αρνητικές προοπτικές επηρεάζονται επίσης από τον κίνδυνο η συναλλαγή να μην ολοκληρωθεί όπως προτείνεται.
Η αξιολόγηση Baa3 της Crown Castle για το μη εξασφαλισμένο χρέος αντικατοπτρίζει τη θέση της ως κορυφαίας ιδιοκτήτριας ασύρματων πύργων στις ΗΠΑ, τις μακροπρόθεσμες μισθώσεις της με πελατειακή βάση υψηλής ποιότητας, τον καλό δείκτη κάλυψης σταθερών χρεώσεων και την ισχυρή ρευστότητα. Ωστόσο, οι αδύναμοι δείκτες αποτελεσματικής μόχλευσης και καθαρού χρέους προς EBITDA της REIT, το σημαντικό μερίδιο μισθωμένων αντί ιδιόκτητων ακινήτων, η σημαντική συγκέντρωση πελατών και ο κίνδυνος ότι η τεχνολογική εξέλιξη θα μπορούσε να μειώσει τη ζήτηση για ασύρματους πύργους αποτελούν άλλες σημαντικές πιστωτικές παραμέτρους.
Παρά τις ακυρώσεις συμβολαίων της Sprint στα έσοδα της REIT, λόγω της συγχώνευσης της Sprint με την T-Mobile, ο αντίκτυπος αναμένεται να μειωθεί σημαντικά μετά το 2025. Η οργανική αύξηση των εσόδων, που οφείλεται στις κλιμακώσεις ενοικίων και στην αυξημένη πυκνότητα πελατών, αναμένεται να συμβάλει στην αύξηση των εσόδων και των κερδών της Crown Castle.
Στο τέλος του 2024, οι τρεις κορυφαίοι πελάτες της REIT αντιπροσώπευαν το 74% των εσόδων από ενοίκια. Ωστόσο, η μακρά σταθμισμένη μέση διάρκεια μίσθωσης των 6 ετών μετριάζει τον κίνδυνο συγκέντρωσης πελατών. Μακροπρόθεσμα, η Crown Castle, όπως και οι ανταγωνιστές της, θα μπορούσε να αντιμετωπίσει ανταγωνισμό από υποκατάστατες τεχνολογίες που μειώνουν τη ζήτηση για πύργους και άλλες ασύρματες υποδομές.
Ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA της REIT, όπως προσαρμόστηκε από τη Moody’s σε βάση LTM, ήταν κοντά στο 6,5x στο τέλος του 2024 και θα μπορούσε να επιδεινωθεί κατά 0,5-1,0x τους επόμενους 12-18 μήνες ανάλογα με το ποσοστό των εσόδων από τις πωλήσεις που θα χρησιμοποιηθεί για την αποπληρωμή χρεών. Ο δείκτης κάλυψης σταθερών χρεώσεων της Crown Castle θα εξασθενήσει επίσης στο χαμηλό έως μεσαίο εύρος 3x την ίδια περίοδο από περίπου 3,7x στο τέλος του 2024. Η Crown Castle διατηρεί καλή ρευστότητα που υποστηρίζεται από σημαντική διαθεσιμότητα στην ανακυκλούμενη πιστωτική της γραμμή ύψους 7 δισεκατομμυρίων $ και αποδεδειγμένη πρόσβαση σε κεφάλαια χρέους.
Μια αναβάθμιση της αξιολόγησης είναι απίθανη τους επόμενους 12-18 μήνες δεδομένης της κατεύθυνσης των προοπτικών. Οι αξιολογήσεις θα μπορούσαν να αναβαθμιστούν εάν η REIT διατηρούσε το Καθαρό Χρέος/EBITDA στο 5,5x ή χαμηλότερα σε διαρκή βάση και την κάλυψη σταθερών χρεώσεων πάνω από 4,5x. Η ισχυρή ρευστότητα και η προβλεψιμότητα των ταμειακών ροών μακροπρόθεσμα θα αποτελούσαν επίσης σημαντικές παραμέτρους.
Οι αξιολογήσεις θα μπορούσαν να υποβαθμιστούν εάν η λειτουργική απόδοση επιδεινωθεί σημαντικά ή το καθαρό χρέος/EBITDA διατηρηθεί πάνω από 6,5x ή η κάλυψη σταθερών χρεώσεων πέσει κάτω από 3,5x, συμπεριλαμβανομένης της προσαρμογής λειτουργικής μίσθωσης της Moody’s. Η επιδείνωση της ρευστότητας ή οι δυσμενείς λειτουργικές τάσεις όπως οι βραχύτερες διάρκειες μίσθωσης ή οι χαμηλότερες συμβατικές κλιμακώσεις θα μπορούσαν επίσης να οδηγήσουν σε υποβάθμιση.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης