Η Investing.com -- Ο οίκος Fitch Ratings επιβεβαίωσε την Πέμπτη, 27 Φεβρουαρίου 2025, την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση ’AA-’ σε ξένο και τοπικό νόμισμα της Samsung Electronics Co., Ltd. (SEC) με σταθερές προοπτικές.
Η επιβεβαίωση των αξιολογήσεων βασίζεται στην εκτίμηση της Fitch ότι το πιστωτικό προφίλ της Samsung θα παραμείνει ισχυρό, παρά τις αβεβαιότητες στην ανάκαμψη του τομέα foundry και την πιθανή ύφεση στον τομέα της μνήμης έως το πρώτο εξάμηνο του 2025. Η ισχυρή οικονομική ευελιξία και ο στέρεος ισολογισμός της εταιρείας αναμένεται να τη βοηθήσουν να αντιμετωπίσει τις προκλήσεις στην τεχνολογική ανταγωνιστικότητα. Η Fitch αναμένει ο δείκτης μόχλευσης EBITDA να παραμείνει γύρω στο 0,2x και η Samsung να διατηρήσει σημαντική καθαρή ταμειακή θέση.
Η μεγάλη κλίμακα της Samsung, το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, η ισχυρή θέση στην αγορά σε πολλαπλά τμήματα προϊόντων και η σχετικά σταθερή κερδοφορία του τομέα κινητών τηλεφώνων αναμένεται να αντισταθμίσουν τις διακυμάνσεις των ταμειακών ροών των κυκλικών επιχειρήσεων ημιαγωγών και οθονών.
Η Samsung κατέχει πάνω από 40% μερίδιο αγοράς στη DRAM, περίπου 42% μερίδιο στο υποτμήμα μνήμης υψηλού εύρους ζώνης (HBM) και 35% μερίδιο αγοράς στη NAND. Ηγείται επίσης της αγοράς μικρών και μεσαίων οθονών OLED με μερίδιο άνω του 40% και είναι βασικός προμηθευτής οθονών OLED για την Apple. Η Samsung αποστέλλει πάνω από 200 εκατομμύρια smartphones ετησίως και είναι μεταξύ των λίγων που μπορούν να κατασκευάσουν τσιπ 3nm.
Η Fitch αναμένει ότι η ισχυρή οικονομική ευελιξία και η μεγάλη καθαρή ταμειακή θέση της Samsung θα τη βοηθήσουν να αντέξει την ύφεση στον τομέα της μνήμης και την πιθανή συνεχιζόμενη λειτουργική ζημία στον τομέα foundry. Ο δείκτης μόχλευσης EBITDA αναμένεται να παραμείνει γύρω στο 0,2x, καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες είναι πιθανό να μετριαστούν το 2025. Αυτό θα αντισταθμιστεί εν μέρει από την επαναγορά μετοχών ύψους 10 τρισεκατομμυρίων KRW, από τα οποία 1,8 τρισεκατομμύρια KRW αγοράστηκαν το τέταρτο τρίμηνο του 2024, με τα υπόλοιπα να αναμένεται να επαναγοραστούν το 2025.
Παρά τη βραχυπρόθεσμη αδυναμία, η προσαρμογή της παραγωγής από τους μεγάλους παραγωγούς αναμένεται να βοηθήσει στη σταθεροποίηση της μέσης τιμής πώλησης της μνήμης. Η αύξηση της ζήτησης που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη, η ώθηση της διοίκησης για αύξηση των πωλήσεων τσιπ HBM και ένα ευνοϊκότερο μείγμα προϊόντων αναμένεται να οδηγήσουν την ανάπτυξη και την κερδοφορία του τομέα μνήμης μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα.
Ωστόσο, η λειτουργική ζημία στον τομέα foundry της Samsung αναμένεται να συνεχιστεί το 2025 λόγω ανεπαρκούς εξωτερικής ζήτησης για τον κόμβο διεργασίας 3nm. Η χρήση πιθανόν να επηρεαστεί από την καθυστερημένη κυκλοφορία του νέου επεξεργαστή εφαρμογών Exynos, σχεδιασμένου από τη Samsung LSI.
Στην αγορά smartphones, η Samsung αναμένεται να αντιμετωπίσει αυξανόμενο ανταγωνισμό καθώς οι κινεζικές μάρκες επεκτείνονται πέρα από την εγχώρια αγορά τους. Το μερίδιο αγοράς αποστολών της Samsung μειώθηκε στο 18% το 2024, από 21,7% το 2022, σύμφωνα με την εταιρεία έρευνας αγοράς IDC. Το περιθώριο λειτουργικού κέρδους του τομέα mobile experience αναμένεται να παραμείνει γύρω στο 9%.
Παρόλο που η Samsung έχει οριστεί ως επαληθευμένος τελικός χρήστης από την κυβέρνηση των ΗΠΑ, γεγονός που μειώνει τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους κυρώσεων στην παραγωγή μνήμης της στην Κίνα, πιθανές μελλοντικές κυρώσεις των ΗΠΑ, ιδιαίτερα περιορισμοί στην παροχή υπηρεσιών foundry 7nm και κάτω σε κινεζικούς πελάτες, θα μπορούσαν να βλάψουν την επιχείρηση μεσοπρόθεσμα.
Οι κύριες εγκαταστάσεις παραγωγής της Samsung για τηλεοράσεις, οικιακές συσκευές, ήχο και προϊόντα ψηφιακού κόκπιτ αυτοκινήτων στο Μεξικό θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν πρόσθετο δασμό 25%, από το τρέχον ποσοστό δασμού 0,3% των ΗΠΑ στα μεξικανικά αγαθά. Τα προϊόντα μνήμης της Samsung που κατασκευάζονται στην Κίνα υπόκεινται επίσης σε πρόσθετο δασμό 10% από τον Φεβρουάριο και ενδέχεται να υπόκεινται σε άλλο δασμό 25% στους ημιαγωγούς από τις ΗΠΑ. Από το τρίτο τρίμηνο του 2024, η Αμερική είναι η μεγαλύτερη τελική αγορά της Samsung για DRAM και η δεύτερη μεγαλύτερη τελική αγορά για NAND.
Το πιστωτικό προφίλ της Samsung είναι καλά τοποθετημένο σε σύγκριση με τους παγκόσμιους ανταγωνιστές στον τεχνολογικό τομέα. Είναι ένας από τους κορυφαίους κατασκευαστές τσιπ μνήμης, οθονών, κινητών τηλεφώνων και ηλεκτρονικών καταναλωτικών προϊόντων. Η έκθεση της εταιρείας σε αυτές τις κυκλικές βιομηχανίες αποτελεί αδυναμία σε σύγκριση με υψηλά αξιολογημένους τεχνολογικούς ανταγωνιστές, οι οποίοι έχουν υψηλότερη ορατότητα περιθωρίων, υποστηριζόμενη από μεγάλες βάσεις επαναλαμβανόμενων εσόδων.
Τα περιθώρια της Samsung είναι γενικά χαμηλότερα από εκείνα των ομοτίμων με αξιολόγηση ’A’, όπως η Accenture plc (A+/Σταθερή), η ASML Holding N.V. (A+/Σταθερή) και η Intel Corporation (BBB+/Αρνητική), λόγω της έκθεσης της Samsung στην ανταγωνιστική επιχείρηση ηλεκτρονικών καταναλωτικών προϊόντων. Ωστόσο, αυτό αντισταθμίζεται περισσότερο από την κλίμακα, την ποικιλομορφία και την ισχυρή λειτουργική ταμειακή δημιουργία της Samsung. Η Samsung έχει επίσης έναν από τους ισχυρότερους ισολογισμούς μεταξύ των ομοτίμων που αξιολογούνται στις κατηγορίες ’A’ έως ’AA’, με καθαρή ταμειακή θέση και χαμηλή μόχλευση.
Η Fitch δεν προβλέπει θετική ενέργεια αξιολόγησης μεσοπρόθεσμα, λόγω της έκθεσης της Samsung σε κυκλικές επιχειρήσεις και τομείς εντάσεως κεφαλαίου. Παράγοντες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αρνητική ενέργεια αξιολόγησης ή υποβάθμιση περιλαμβάνουν μείωση της ανταγωνιστικότητας της εταιρείας, σημαντική απώλεια του μεριδίου αγοράς της σε κύρια επιχειρηματικά τμήματα ή χαμηλότερη κερδοφορία, με αποτέλεσμα αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ή μόχλευση EBITDA πάνω από 1,0x σε συνεχή βάση.
Η Samsung διατηρεί ένα ισχυρό προφίλ ρευστότητας, με 113 τρισεκατομμύρια KRW σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών (συμπεριλαμβανομένων βραχυπρόθεσμων επενδύσεων), καλύπτοντας πλήρως το συνολικό χρέος των 14 τρισεκατομμυρίων KRW στο τέλος του 2024. Το χρέος της είναι κυρίως βραχυπρόθεσμη εμπορική χρηματοδότηση, με ελάχιστο χρηματοοικονομικό χρέος στον ισολογισμό της εκτός από ένα ομόλογο 400 εκατομμυρίων USD που εκδόθηκε από την Harman, τη θυγατρική κατασκευής εξαρτημάτων αυτοκινήτων, η οποία εξαγοράστηκε το 2017. Η εταιρεία αναμένεται να συνεχίσει να διατηρεί την καθαρή ταμειακή της θέση μακροπρόθεσμα.
Η Samsung είναι μια κορυφαία τεχνολογική εταιρεία με έδρα τη Νότια Κορέα, με διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο επιχειρήσεων σε ημιαγωγούς, κινητά τηλέφωνα, οθόνες, τηλ
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης