Η Euronext N.V. (ENXT) είδε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική της αξιολόγηση να αναβαθμίζεται σε 'A-' από 'BBB+' από την S&P Global μετά από σημαντική μείωση της μόχλευσής της. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, ο προσαρμοσμένος καθαρός δείκτης χρέους προς EBITDA μειώθηκε στο 1,8x έως το τέλος του 2024, λόγω αύξησης των ταμειακών ροών από λειτουργικές δραστηριότητες. Αυτή η κίνηση υποδεικνύει χαμηλότερη πιθανότητα σημαντικής επιδείνωσης της μόχλευσης στο μέλλον.
Η επιτυχής ενσωμάτωση του Borsa Italiana (BI) και η επέκταση του Euronext Clearing σε όλες τις αγορές της έχουν οδηγήσει σε συνέργειες που ξεπέρασαν τις αρχικές προσδοκίες του ομίλου. Οι σταθερές προοπτικές για την ENXT βασίζονται στην υπόθεση ότι θα διατηρήσει την τρέχουσα μόχλευσή της ενώ συνεχίζει να αναπτύσσει την επιχείρησή της σύμφωνα με το στρατηγικό της σχέδιο "Innovate for growth 2027". Το σχέδιο αυτό προβλέπει σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης εσόδων άνω του 5% από το 2024 έως το 2027.
Η μόχλευση της ENXT έχει μειωθεί σημαντικά από την εξαγορά της BI το 2021. Το στρατηγικό σχέδιο "Innovate for growth 2027" περιγράφει χρηματοοικονομικούς στόχους και ανοχή στη μόχλευση που υποδηλώνουν ελεγχόμενη διάθεση ανάληψης κινδύνου. Αναμένεται ότι ο προσαρμοσμένος καθαρός δείκτης χρέους προς EBITDA θα είναι περίπου 1,8x και τα κεφάλαια από λειτουργίες (FFO) προς χρέος θα είναι περίπου 42% στο τέλος του 2024. Αυτά τα νούμερα αντιπροσωπεύουν σημαντική βελτίωση από τον προσαρμοσμένο καθαρό δείκτη χρέους προς EBITDA 2,4x και FFO προς χρέος 33,3% στο τέλος του 2023.
Η ENXT σχεδιάζει να διατηρήσει έναν δείκτη χρέους προς EBITDA περίπου 1,0x-2,0x μακροπρόθεσμα. Αυτό υποδηλώνει ότι η μόχλευση θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω στο μέλλον, υποστηριζόμενη από ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών, ακόμη και αν μέτριες επαναγορές μετοχών γίνουν τακτικό μέρος της οικονομικής της πολιτικής.
Η στρατηγική της εταιρείας επικεντρώνεται κυρίως στην οργανική ανάπτυξη, αλλά δεν αποκλείει την πιθανότητα εξαγορών. Αυτό αποδεικνύεται από την πρόσφατη ανακοίνωση δεσμευτικής συμφωνίας βάσει της οποίας η ENXT θα αποκτήσει την επιχείρηση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ενέργειας της Nasdaq στις Σκανδιναβικές χώρες. Αν και δεν αποτελεί μέρος του βασικού σεναρίου, η παρουσίαση στρατηγικής της ENXT υποδεικνύει ότι θα μπορούσε να αναλάβει μεγαλύτερες συμφωνίες της τάξης των 3-4 δισ. ευρώ, χρηματοδοτούμενες από ένα μείγμα διαθέσιμων μετρητών και πρόσθετου χρέους.
Η ENXT ολοκλήρωσε τη μετάβαση των δραστηριοτήτων της στο Euronext Clearing, ενισχύοντας την επιχειρηματική ποικιλομορφία και σταθερότητα. Ο όμιλος ολοκλήρωσε την ενσωμάτωση της BI το 2024 και πέτυχε επιτυχώς συνέργειες EBITDA ύψους 121 εκατ. ευρώ μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου 2024, ξεπερνώντας τον στόχο των 115 εκατ. ευρώ που είχε ανακοινωθεί δύο χρόνια νωρίτερα.
Το Euronext Clearing είναι πλέον ο κύριος ή μοναδικός οίκος εκκαθάρισης για μετοχές και εισηγμένα χρηματοοικονομικά και εμπορευματικά παράγωγα που εκτελούνται σχεδόν σε όλες τις αγορές της ENXT. Αυτό έχει ενισχύσει τη διαφοροποίηση των εσόδων του ομίλου και βελτίωσε τη σταθερότητα των κερδών, με τα έσοδα που δεν σχετίζονται με τον όγκο να αντιπροσωπεύουν το 59% της συνολικής βάσης εσόδων, σε σύγκριση με 51% το 2018.
Η ENXT αναμένεται να διατηρήσει ένα βελτιωμένο περιθώριο EBITDA άνω του 60%, υποστηριζόμενο από αυξημένη δημιουργία ταμειακών ροών από λειτουργίες και τη σταδιακή κατάργηση του κόστους ενσωμάτωσης της BI. Αναμένεται αύξηση εσόδων περίπου 10% για το 2024, κυρίως από έσοδα διαπραγμάτευσης σταθερού εισοδήματος και δραστηριότητες μετά τη διαπραγμάτευση. Αυτό συνεπάγεται προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA περίπου 63% για το 2024, σημαντική βελτίωση από το 56%-58% των προηγούμενων ετών έως το 2023.
Η ENXT συνεχίζει να δείχνει ισχυρή ανθεκτικότητα σε ένα υποθετικό σενάριο ιταλικής κρατικής χρεοκοπίας. Μετά την εξαγορά της BI το 2021, η Ιταλία έγινε σημαντική αγορά για τον όμιλο. Αναμένεται ότι η ENXT θα συνεχίσει να αντλεί περίπου 35%-40% των εσόδων της από τις ιταλικές δραστηριότητές της.
Οι σταθερές προοπτικές αντανακλούν τις προσδοκίες ότι η ENXT θα διατηρήσει το τρέχον χαμηλότερο επίπεδο μόχλευσης, υποστηριζόμενη από ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών και στέρεη εκτέλεση της στρατηγικής "Innovate for growth". Αν και δεν αποκλείεται μια μεγάλη συναλλαγή M&A, η μόχλευση αναμένεται να παραμείνει συγκρατημένη.
Υποβάθμιση θα μπορούσε να συμβεί εάν μια μεγάλη εξαγορά χρηματοδοτούμενη με χρέος επιδεινώσει σημαντικά το χρηματοοικονομικό προφίλ κινδύνου της ENXT, με τον προσαρμοσμένο δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA να αυξάνεται σημαντικά και διατηρήσιμα πάνω από 2,5x. Παρομοίως, η προσαρμοσμένη αναλογία FFO προς χρέος που κινείται ουσιαστικά κάτω από 35% θα μπορούσε επίσης να οδηγήσει σε υποβάθμιση. Μια αναβάθμιση θεωρείται απομακρυσμένη εντός του διετούς ορίζοντα προοπτικών καθώς δεν αναμένεται ο όμιλος να υιοθετήσει ελάχιστη διάθεση ανάληψης κινδύνου με πολύ χαμηλή ανοχή σε οποιεσδήποτε αιχμές στη μόχλευση.
Aυτό το άρθρο μεταφράστηκε με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης. Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους Όρους Χρήσης