Όπως σημειώνει ο οίκος, το να δοθεί το σήμα για μία σκληρή αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους χωρίς το επαρκές backstop, θα ήταν υπερβολικά επικίνδυνο από πλευράς χρηματοοικονομικής σταθερότητας, και αυτή είναι και η άποψη της ΕΚΤ.
Πάντως, οι διεθνείς αναλυτές τονίζουν, πως αφού η σύνοδος θα πρέπει να ανακοινώσει σήμερα μία απόφαση σχετικά με το ελληνικό haircut και αφού η ΕΚΤ δεν φαίνεται να μπορεί να πάρει μία τέτοια απόφαση αυτή τη στιγμή, η σημερινή σύνοδος αναμένεται να απογοητεύσει σημαντικά και όχι μόνο αυτή αλλά και όποια άλλη ακολουθήσει είτε τον άλλο μήνα, είτε τον άλλο χρόνο, απλούστατα γιατί η ΕΚΤ δεν θα είναι ποτέ έτοιμη να τραβήξει την σκανδάλη για πάρα πολύ καιρό ακόμη.
Η Barclays υπογραμμίζει πως δεν υπάρχει καμία αμφιβολία πως ένα μεγάλο haircut όπως αυτό που «κυκλοφορεί» μέχρι και λίγες ώρες πριν την σύνοδο, θα θεωρηθεί πιστωτικό γεγονός. Αυτό θα σημαίνει ότι η ΕΚΤ έχει εγκαταλείψει την θέση της που ήταν κάθετα αντίθετη σε οποιαδήποτε σκληρή αναδιάρθρωση.
Σύμφωνα με την Barclays, η άποψη της ΕΚΤ έχει να κάνει με τις ανησυχίες από τις πιθανές επιπτώσεις της πυροδότησης των CDS στα ευρωπαϊκά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και, ευρύτερα, με τις ανησυχίες γύρω από την οικονομική σταθερότητα, ειδικά σε ότι αφορά την πυροδότηση μία μαζικής εκροής καταθέσεων από τις ελληνικές τράπεζες και την εξάπλωση της κρίσης σε άλλες χώρες της ευρωζώνης. Μία σκληρή αναδιάρθρωση θα έχει τεράστια αντίκτυπο στον ελληνικό χρηματοοικονομικό κλάδο ο οποίος έχει πάνω από 80 δις ευρώ ελληνικών ομολόγων, από τα οποία τα 45-50 δις είναι στα χέρια των ελληνικών τραπεζών.
Όπως σημειώνεται, η ΕΚΤ θα μπορούσε να δεχθεί την σκληρή αναδιάρθρωση της τάξης του 50% με 60% μόνο αφού έχει πρώτα παγιωθεί η ύπαρξη ενός τείχους ασφαλείας, το οποίο θα συμπεριλαμβάνει:
Το ότι το EFSF έχει αρκετά κεφάλαια και υπάρχει συμφωνία γύρω από το πώς θα τ τα διαθέσει συμπεριλαμβανομένου ενός δεύτερου προγράμματος για την Ελλάδα.
Επίσης, το ότι η Ιταλία και η Ισπανία θα έχουν αρκετή στήριξη από το EFSF και την ΕΚΤ, έχοντας ωστόσο δεσμευτεί και στο να προχωρήσουν σε σημαντικές μεταρρυθμίσεις.
Το ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα οχήματα ρευστότητας που έχει, όπως το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων για όσο χρειάζεται και ,
Το ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρέχει ρευστότητα στο… φουλ, στις ελληνικές τράπεζες, ακόμη και στην περίπτωση που υπάρξει αναδιάρθρωση.
Ο οίκος λοιπόν σημειώνει πως αναμένεται να υπάρξει καθυστέρηση στην ανακοίνωση του ποσοστού του
haircut στα ελληνικά ομόλογα, ότι δηλαδή δεν θα δοθεί κάποιο συγκεκριμένο ποσοστό σήμερα, εκτός εάν υπάρξει μία σημαντική ανακοίνωση σε ότι αφορά όλα τα άλλα μέτωπα που προαναφέρθηκαν.
Τέλος, εκτός από την ενεργοποίηση των CDS, οι επιπτώσεις της σκληρής αναδιάρθρωσης θα είναι επίσης και οι εξής:
Ένα haircut της τάξης του 60% σημαίνει πως θα πρέπει να υπάρχει ανάλογη μείωση στις εγγυήσεις που είναι διαθέσιμες στις τράπεζες που χρησιμοποιούν τα ελληνικά ομόλογα ως collateral.
Επίσης, η ΕΚΤ θα χρειαστεί να επιτρέψει μία μεγαλύτερη χρήση του ELA από τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες ήδη χρησιμοποιούν 21 δις ευρώ.
Και τέλος, οι χώρες της ευρωζώνης θα χρειαστεί να αποφασίσουν γύρω από τί θα γίνει με τα ελληνικά ομόλογα που έχει η ΕΚΤ, αξίας περίπου 45 δις ευρώ. Μία πιθανότητα είναι πως η ΕΚΤ θα «ελαφρυνθεί» από την έκθεσή της αυτή (την οποία θα αναλάβει μάλλον το EFSF) πριν γίνει η αναδιάρθρωση.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr