Πολλά έχουν ειπωθεί από την πρώτη στιγμή που ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) ανακοίνωσε πριν μερικές εβδομάδες, ότι θα προχωρήσει, στα μέσα του Ιουλίου, σε δημοπρασία εντόκων γραμματίων, με τους αναλυτές να μιλούν για μία λανθασμένη απόφαση από πλευράς του Ελληνικού Δημοσίου καθώς εάν αυτή η "απόπειρα" αποτύχει θα είναι καταστροφικό για την Ελλάδα.
Οι αντιδράσεις εντάθηκαν αφού την Παρασκευή ο ΟΔΔΗΧ ανακοίνωσε πως λόγω του υψηλού κόστους "ακυρώνει" την δημοπρασία των ΕΓΔ 12μηνών και σήμερα, μία μέρα πριν την έκδοση των τίτλων 6μηνης διάρκειας, οι αναλυτές μιλούν αυτή τη φορά, για μία κίνηση τακτικής από πλευράς του ελληνικού Δημοσίου, το οποίο έχει "φροντίσει" έτσι ώστε να μην αποτύχει.
Θυμίζουμε πως αρχικά, η κυβέρνηση σχεδίαζε την άντληση 2,16 δις ευρώ από τις αγορές, δημοπρατώντας γραμμάτια 6μηνης και 12μηνης διάρκειας για την κάλυψη παλαιότερων που έληγαν και όπως αναφέραμε, στο τέλος της περασμένης εβδομάδας, εγκατέλειψε μέρος των σχεδίων αυτών, καθώς το κόστος δανεισμού για διάρκειες μεγαλύτερες των 6 μηνών παραμένει απαγορευτικό.
Αξίζει να αναφέρουμε πως το πακέτο στήριξης του ΔΝΤ και της ΕΕ επιτρέπει στη χώρα να μείνει εκτός αγορών έως το πρώτο τρίμηνο του 2012, μπορεί όμως να συνεχίσει να δημοπρατεί ΕΓΔ κατά την εν λόγω τριετή περίοδο.
Σύμφωνα με τους διαπραγματευτές ομολόγων, το επιτόκιο για τα ΕΓΔ 12 μηνών διαμορφώνεται σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα, στην περιοχή του 5,9% με 6,5%, ενώ για το ίδιο διάστημα, η Γερμανία δανείζεται με 0,63%.
Όπως σχολιάζουν οι τραπεζίτες, θα χρειαστεί περισσότερη δουλειά και πιο πειστικά αποτελέσματα για να είναι σε θέση η Ελλάδα να βγει και να δανειστεί για διάστημα άνω των 6 μηνών σε χαμηλότερα επιτόκια, ενώ εκτιμούν ότι οι 3μηνες και 6μηνες εκδόσεις θα απορροφηθούν εύκολα, με αποδόσεις κοντά στο 4,0% και 4,7%, αντίστοιχα, ή και καλύτερες.
Οι αναλυτές ωστόσο εμφανίζονται πιο… αυστηροί καθώς βλέπουν πως το κόστος της αυριανής έκδοσης θα κυμανθεί στο 5%. Θυμίζουμε πως ο ΟΔΔΗΧ είχε εκδώσει ΕΓΔ 6μηνης διάρκειας τον περασμένο Απρίλιο με το μεσοσταθμικό επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 4,55% έναντι 1,38% τον Ιανουάριο.
Όπως επισημαίνει ο κ. Chris Pryce, διευθυντής στην Fitch Ratings, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος η αγορά να ζητήσει από την Ελλάδα να πληρώσει πολύ περισσότερα για τα έντοκα γραμμάτια, και αυτό σίγουρα δεν είναι ιδιαίτερα καλό σημάδι για την ελληνική κυβέρνηση, ωστόσο δεν αποτελεί και επιπλέον λόγο ανησυχίας, διότι υπάρχει η εναλλακτική να χρησιμοποιηθούν τα κεφάλαια που είναι διαθέσιμα από την ΕΕ και το ΔΝΤ.
Σύμφωνα με τον κ. Padhraic Garvey, στρατηγικό αναλυτή της αγοράς σταθερού εισοδήματος της ING, η Ελλάδα ενδέχεται να πουλήσει τα αυριανά έντονα στις εγχώριες μόνο τράπεζες, με κόστος κοντά στο 5%, που είναι και το επίπεδο που "χρεώνει" η ΕΕ στη χώρα, στα πλαίσια του πακέτου διάσωσης.
Όπως προσθέτει, είναι πολύ πιθανό να υπάρξει από πλευράς της ελληνικής κυβέρνησης, κάποιου είδους "ηθική" πίεση προς τις εγχώριες τράπεζες έτσι ώστε να ενθαρρυνθούν να συμμετάσχουν στην έκδοση.
Την ίδια άποψη μοιράζεται και ο κ. Frances Hudson, επικεφαλής της διεθνούς θεματικής στρατηγικής της Standard Life, ο οποίος ωστόσο τονίζει ότι το σημαντικό είναι η αγορά να εμπιστευθεί περισσότερο την Ελλάδα και αν θελήσει από μόνη της να αγοράσει αυτούς του τίτλους, και όχι να το κάνει επειδή "κάποιος" την "αναγκάζει" εμμέσως, να το κάνει.
Ο κ. Peter Chatwell αναλυτής της αγοράς σταθερού εισοδήματος της Credit Agricole, τονίζει ότι η αυριανή έκδοση θα θεωρηθεί επιτυχής μόνον εάν η Ελλάδα καταφέρει να δανειστεί με ένα κόστος της τάξης του 5%, που είναι και το κόστος με το οποίο δανείζεται από το πακέτο διάσωσης της ΕΕ.
Όπως σημειώνει, καθώς το όλο θέμα είναι "ελληνικό", εννοώντας πως οι ελληνικές τράπεζες είναι αυτές που θα κληθούν να απορροφήσουν την έκδοση, το κόστος της δημοπρασίας δεν θα επιτραπεί να σκαρφαλώσει στα ύψη.
Ο επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων της Commerzbank, κ. Christoph Rieger τονίζει εξάλλου πως η ελληνική κυβέρνηση θέλει απλά να στείλει το μήνυμα πως μπορεί ακόμη να βγει στις αγορές κι έτσι δεν υπάρχει λόγος να θεωρήσει κανείς πως η έκδοση θα αποτύχει. Ο όγκος είναι μικρός και οι εγχώριες τράπεζες είναι αυτές που θα αγοράσουν τα έντοκα. Είναι προφανές, όπως υπογραμμίζει ο Rieger, πως το ελληνικό δημόσιο έχει κατά κάποιον τρόπο "φροντίσει" πως αυτή η έκδοση θα στεφτεί με επιτυχία, αλλιώς δεν θα την έκανε.
Ελευθερία Κούρταλη
Οι αντιδράσεις εντάθηκαν αφού την Παρασκευή ο ΟΔΔΗΧ ανακοίνωσε πως λόγω του υψηλού κόστους "ακυρώνει" την δημοπρασία των ΕΓΔ 12μηνών και σήμερα, μία μέρα πριν την έκδοση των τίτλων 6μηνης διάρκειας, οι αναλυτές μιλούν αυτή τη φορά, για μία κίνηση τακτικής από πλευράς του ελληνικού Δημοσίου, το οποίο έχει "φροντίσει" έτσι ώστε να μην αποτύχει.
Θυμίζουμε πως αρχικά, η κυβέρνηση σχεδίαζε την άντληση 2,16 δις ευρώ από τις αγορές, δημοπρατώντας γραμμάτια 6μηνης και 12μηνης διάρκειας για την κάλυψη παλαιότερων που έληγαν και όπως αναφέραμε, στο τέλος της περασμένης εβδομάδας, εγκατέλειψε μέρος των σχεδίων αυτών, καθώς το κόστος δανεισμού για διάρκειες μεγαλύτερες των 6 μηνών παραμένει απαγορευτικό.Αξίζει να αναφέρουμε πως το πακέτο στήριξης του ΔΝΤ και της ΕΕ επιτρέπει στη χώρα να μείνει εκτός αγορών έως το πρώτο τρίμηνο του 2012, μπορεί όμως να συνεχίσει να δημοπρατεί ΕΓΔ κατά την εν λόγω τριετή περίοδο.
Σύμφωνα με τους διαπραγματευτές ομολόγων, το επιτόκιο για τα ΕΓΔ 12 μηνών διαμορφώνεται σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα, στην περιοχή του 5,9% με 6,5%, ενώ για το ίδιο διάστημα, η Γερμανία δανείζεται με 0,63%.
Όπως σχολιάζουν οι τραπεζίτες, θα χρειαστεί περισσότερη δουλειά και πιο πειστικά αποτελέσματα για να είναι σε θέση η Ελλάδα να βγει και να δανειστεί για διάστημα άνω των 6 μηνών σε χαμηλότερα επιτόκια, ενώ εκτιμούν ότι οι 3μηνες και 6μηνες εκδόσεις θα απορροφηθούν εύκολα, με αποδόσεις κοντά στο 4,0% και 4,7%, αντίστοιχα, ή και καλύτερες.
Οι αναλυτές ωστόσο εμφανίζονται πιο… αυστηροί καθώς βλέπουν πως το κόστος της αυριανής έκδοσης θα κυμανθεί στο 5%. Θυμίζουμε πως ο ΟΔΔΗΧ είχε εκδώσει ΕΓΔ 6μηνης διάρκειας τον περασμένο Απρίλιο με το μεσοσταθμικό επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 4,55% έναντι 1,38% τον Ιανουάριο.
Όπως επισημαίνει ο κ. Chris Pryce, διευθυντής στην Fitch Ratings, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος η αγορά να ζητήσει από την Ελλάδα να πληρώσει πολύ περισσότερα για τα έντοκα γραμμάτια, και αυτό σίγουρα δεν είναι ιδιαίτερα καλό σημάδι για την ελληνική κυβέρνηση, ωστόσο δεν αποτελεί και επιπλέον λόγο ανησυχίας, διότι υπάρχει η εναλλακτική να χρησιμοποιηθούν τα κεφάλαια που είναι διαθέσιμα από την ΕΕ και το ΔΝΤ.
Σύμφωνα με τον κ. Padhraic Garvey, στρατηγικό αναλυτή της αγοράς σταθερού εισοδήματος της ING, η Ελλάδα ενδέχεται να πουλήσει τα αυριανά έντονα στις εγχώριες μόνο τράπεζες, με κόστος κοντά στο 5%, που είναι και το επίπεδο που "χρεώνει" η ΕΕ στη χώρα, στα πλαίσια του πακέτου διάσωσης.
Όπως προσθέτει, είναι πολύ πιθανό να υπάρξει από πλευράς της ελληνικής κυβέρνησης, κάποιου είδους "ηθική" πίεση προς τις εγχώριες τράπεζες έτσι ώστε να ενθαρρυνθούν να συμμετάσχουν στην έκδοση.
Την ίδια άποψη μοιράζεται και ο κ. Frances Hudson, επικεφαλής της διεθνούς θεματικής στρατηγικής της Standard Life, ο οποίος ωστόσο τονίζει ότι το σημαντικό είναι η αγορά να εμπιστευθεί περισσότερο την Ελλάδα και αν θελήσει από μόνη της να αγοράσει αυτούς του τίτλους, και όχι να το κάνει επειδή "κάποιος" την "αναγκάζει" εμμέσως, να το κάνει.
Ο κ. Peter Chatwell αναλυτής της αγοράς σταθερού εισοδήματος της Credit Agricole, τονίζει ότι η αυριανή έκδοση θα θεωρηθεί επιτυχής μόνον εάν η Ελλάδα καταφέρει να δανειστεί με ένα κόστος της τάξης του 5%, που είναι και το κόστος με το οποίο δανείζεται από το πακέτο διάσωσης της ΕΕ.
Όπως σημειώνει, καθώς το όλο θέμα είναι "ελληνικό", εννοώντας πως οι ελληνικές τράπεζες είναι αυτές που θα κληθούν να απορροφήσουν την έκδοση, το κόστος της δημοπρασίας δεν θα επιτραπεί να σκαρφαλώσει στα ύψη.
Ο επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων της Commerzbank, κ. Christoph Rieger τονίζει εξάλλου πως η ελληνική κυβέρνηση θέλει απλά να στείλει το μήνυμα πως μπορεί ακόμη να βγει στις αγορές κι έτσι δεν υπάρχει λόγος να θεωρήσει κανείς πως η έκδοση θα αποτύχει. Ο όγκος είναι μικρός και οι εγχώριες τράπεζες είναι αυτές που θα αγοράσουν τα έντοκα. Είναι προφανές, όπως υπογραμμίζει ο Rieger, πως το ελληνικό δημόσιο έχει κατά κάποιον τρόπο "φροντίσει" πως αυτή η έκδοση θα στεφτεί με επιτυχία, αλλιώς δεν θα την έκανε.
Ελευθερία Κούρταλη