Σημαντική ενίσχυση της κεφαλαιακής της επάρκειας αλλά και πιέσεις στη μετοχή θα είναι το αποτέλεσμα της κίνησης της αύξησης κεφαλαίου-μαμούθ της Εθνικής, η οποία αν και προκάλεσε έκπληξη στους διεθνείς αναλυτές, χαρακτηρίζεται ως σωστή στρατηγικά, γενναία και απόλυτα λογική.
Στρατηγικά σωστή χαρακτηρίζει την απόφαση της Εθνικής Τράπεζας να αντλήσει 2,8 δισ. ευρώ μέσω αύξησης κεφαλαίου, έκδοσης μετατρέψιμων ομολόγων και πώληση ποσοστού της Finansbank η UBS σε σημερινό της report, όπoυ και διατηρεί την ουδέτερη στάση και την τιμή στόχο των 12,80 ευρώ που είχε για τη μετοχή της τράπεζας.
Oπως σημειώνει ο οίκος, αν και αυτή η κίνηση εκτιμάται ότι θα προκαλέσει dilution στα κέρδη ανά μετοχή της τάξης του 30% περίπου, ωστόσο, αποτελεί μία γενναία και άκρως λογική κίνηση. Πάντως, όπως τονίζει, το πιο σημαντικό είναι ο στρατηγικός στόχος που κρύβει αυτή η κίνηση της τράπεζας.
Οπως επισημαίνουν οι αναλυτές της UBS, η απόφαση αυτή της ΕΤΕ έχει λογική αφού, και θα ενισχύσει η τράπεζα την κεφαλαιακή της επάρκεια σημαντικά, κατά 400 μονάδες βάσης, και θα βοηθήσει στην ενίσχυση του ισολογισμού της, βελτιώνοντας έτσι την πρόσβασή της στις αγορές για χρηματοδότησης.
Την ίδια στιγμή, όπως υπογραμμίζει ο οίκος, αυτή η κίνηση, το ποσό της οποίας είναι πολύ μεγαλύτερο από το 1-1,5 δισ. ευρώ που ανέμενε η αγορά, δίνει και στρατηγική ευελιξία στην τράπεζα σε περίπτωση που το οικονομικό και επενδυτικό κλίμα βελτιωθεί στο μακροπρόθεσμο δίαστημα.
«Εκπληκτη» δηλώνει η Bank of America Merrill Lynch από την κίνηση αυτή της ΕΤΕ και τονίζει πως αυτό ανοίγει τον δρόμο και ασκεί πιέσεις για ανάλογες κινήσεις από τις υπόλοιπες τράπεζες. Γι αυτόν ακριβώς τον λόγο ο οίκος τονίζει πως αναμένει και υποαπόδοση του ελληνικού τραπεζικού κλάδου στο βραχυροπρόθεσμο διάστημα. Ωστόσο σημειώνει πως διατηρεί την τιμή στόχο που είχει θέσει για την ΕΤΕ, τα 15 ευρώ.
Οπως τονίζει ο διεθνής οίκος, ακόμα και μετά την αύξηση κεφαλαίου, οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας θα είναι άκρως ελκυστικές ενώ το dilution στα κέρδη ανα μετοχή δεν θα ξεπεράσει το 25% .
Με βάση της εκτιμήσεις του, η απόφαση αυτή θα προσθέσει αρχικά 250 μονάδες βάσης σε ότι αφορά την κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας και το «κομμάτι» που αφορά την Finansbank αναμένεται να προσθέσει περαιτέρω 130 μονάδες βάσης. Αυτό το γεγονός θα δώσει στην ΕΤΕ έναν από τους υψηλότερους κεφαλαιακούς δείκτες στην Ευρώπη, καθώς το Core Tier 1 θα διαμορφωθεί στο 13,4%.
Τέλος, η Goldman Sachs σημειώνει στο δικό της report πως θα υπάρξουν τέσσερεις βασικές οικονομικές και επενδυτικές επιπτώσεις από αυτή την απόφαση και την κίνηση της ΑΜΚ της Εθνικής Τράπεζας.
Πρώτον, η G.S. εκτιμά ότι ο αριθμός των μετοχών της θα αυξηθεί κατά 57% (349 εκατ. νέες μετοχές).
Δεύτερον, ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 θα διαμορφωθεί στο 12% από το 9,5% που αναμένεται για το 2010.
Τρίτον, αναμένεται αύξηση 5% στα ίδια κεφάλαια του 2010 με αποτέλεσμα ο εκτιμώμενος δείκτης P/TBV ( τιμή προς ίδια κεφάλαια εξαιρεουμένων άυλων περιουσιακών στοιχείων) να αγγίζει το 1,2 και το RΟTE ( αποδοτικότητα των ενσώµατων ιδίων κεφαλαίων) το 13% το 2012.
Τέλος, αναμένεται το dilution στα κέρδη ανά μετοχή να είναι μικρό, στο 15% καθώς θα εξισορροπηθεί από τη μη περαιτέρω πληρωμή του κουπονιού της τάξης του 10% των προνομιούχων μετοχών του δημοσίου.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr
Στρατηγικά σωστή χαρακτηρίζει την απόφαση της Εθνικής Τράπεζας να αντλήσει 2,8 δισ. ευρώ μέσω αύξησης κεφαλαίου, έκδοσης μετατρέψιμων ομολόγων και πώληση ποσοστού της Finansbank η UBS σε σημερινό της report, όπoυ και διατηρεί την ουδέτερη στάση και την τιμή στόχο των 12,80 ευρώ που είχε για τη μετοχή της τράπεζας.
Oπως σημειώνει ο οίκος, αν και αυτή η κίνηση εκτιμάται ότι θα προκαλέσει dilution στα κέρδη ανά μετοχή της τάξης του 30% περίπου, ωστόσο, αποτελεί μία γενναία και άκρως λογική κίνηση. Πάντως, όπως τονίζει, το πιο σημαντικό είναι ο στρατηγικός στόχος που κρύβει αυτή η κίνηση της τράπεζας.
Οπως επισημαίνουν οι αναλυτές της UBS, η απόφαση αυτή της ΕΤΕ έχει λογική αφού, και θα ενισχύσει η τράπεζα την κεφαλαιακή της επάρκεια σημαντικά, κατά 400 μονάδες βάσης, και θα βοηθήσει στην ενίσχυση του ισολογισμού της, βελτιώνοντας έτσι την πρόσβασή της στις αγορές για χρηματοδότησης.
Την ίδια στιγμή, όπως υπογραμμίζει ο οίκος, αυτή η κίνηση, το ποσό της οποίας είναι πολύ μεγαλύτερο από το 1-1,5 δισ. ευρώ που ανέμενε η αγορά, δίνει και στρατηγική ευελιξία στην τράπεζα σε περίπτωση που το οικονομικό και επενδυτικό κλίμα βελτιωθεί στο μακροπρόθεσμο δίαστημα.
«Εκπληκτη» δηλώνει η Bank of America Merrill Lynch από την κίνηση αυτή της ΕΤΕ και τονίζει πως αυτό ανοίγει τον δρόμο και ασκεί πιέσεις για ανάλογες κινήσεις από τις υπόλοιπες τράπεζες. Γι αυτόν ακριβώς τον λόγο ο οίκος τονίζει πως αναμένει και υποαπόδοση του ελληνικού τραπεζικού κλάδου στο βραχυροπρόθεσμο διάστημα. Ωστόσο σημειώνει πως διατηρεί την τιμή στόχο που είχει θέσει για την ΕΤΕ, τα 15 ευρώ.
Οπως τονίζει ο διεθνής οίκος, ακόμα και μετά την αύξηση κεφαλαίου, οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας θα είναι άκρως ελκυστικές ενώ το dilution στα κέρδη ανα μετοχή δεν θα ξεπεράσει το 25% .
Με βάση της εκτιμήσεις του, η απόφαση αυτή θα προσθέσει αρχικά 250 μονάδες βάσης σε ότι αφορά την κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας και το «κομμάτι» που αφορά την Finansbank αναμένεται να προσθέσει περαιτέρω 130 μονάδες βάσης. Αυτό το γεγονός θα δώσει στην ΕΤΕ έναν από τους υψηλότερους κεφαλαιακούς δείκτες στην Ευρώπη, καθώς το Core Tier 1 θα διαμορφωθεί στο 13,4%.
Τέλος, η Goldman Sachs σημειώνει στο δικό της report πως θα υπάρξουν τέσσερεις βασικές οικονομικές και επενδυτικές επιπτώσεις από αυτή την απόφαση και την κίνηση της ΑΜΚ της Εθνικής Τράπεζας.
Πρώτον, η G.S. εκτιμά ότι ο αριθμός των μετοχών της θα αυξηθεί κατά 57% (349 εκατ. νέες μετοχές).
Δεύτερον, ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 θα διαμορφωθεί στο 12% από το 9,5% που αναμένεται για το 2010.
Τρίτον, αναμένεται αύξηση 5% στα ίδια κεφάλαια του 2010 με αποτέλεσμα ο εκτιμώμενος δείκτης P/TBV ( τιμή προς ίδια κεφάλαια εξαιρεουμένων άυλων περιουσιακών στοιχείων) να αγγίζει το 1,2 και το RΟTE ( αποδοτικότητα των ενσώµατων ιδίων κεφαλαίων) το 13% το 2012.
Τέλος, αναμένεται το dilution στα κέρδη ανά μετοχή να είναι μικρό, στο 15% καθώς θα εξισορροπηθεί από τη μη περαιτέρω πληρωμή του κουπονιού της τάξης του 10% των προνομιούχων μετοχών του δημοσίου.
Ελευθερία Κούρταλη
ekourt@kerdos.gr